Розуміння споживчого сектору "Дискретний" проти "Основних товарів": Як ринкові умови формують ваші інвестиційні рішення

Економічні цикли розповідають потужну історію через призму двох фундаментальних категорій інвестицій, що рухаються у протилежних напрямках. Коли ринки зазнають труднощів і економіка скорочується, інвестори раптом зосереджуються на товарах першої необхідності. Коли зростання прискорюється і довіра підвищується, дискусія переходить до товарів за бажанням. Але що саме відрізняє ці два класи активів, і чому досвідчені інвестори коригують свої портфелі між ними залежно від макроекономічних умов? Розуміння різниці між товарами за бажанням і товарами першої необхідності є важливим для кожного, хто керує інвестиційним портфелем у різні економічні періоди.

Основи: Обов’язкові vs. Необов’язкові витрати

За своєю суттю, товари першої необхідності та товари за бажанням відображають просту, але потужну різницю у людській поведінці щодо покупок.

Товари першої необхідності — це ті предмети, які люди купують незалежно від економічної ситуації. Це продукти та послуги, необхідні для виживання та щоденного функціонування: їжа, напої, засоби особистої гігієни, засоби для прибирання дому та базові медичні товари. Коли грошей обмаль, люди можуть жертвувати багатьма речами, але не припинять купувати продукти, зубну пасту або мило. Компанії, що виробляють ці необхідні товари — наприклад, Procter & Gamble (NYSE: PG) з шампунями, підгузками та пральними засобами або Kellogg Co. (NYSE: K), що виробляє сніданкові пластівці — отримують передбачувані, стабільні доходи у будь-якому економічному середовищі.

На відміну від них, товари за бажанням охоплюють розкоші та додаткові витрати, що покращують життя, але не є життєво необхідними. Це дизайнерський одяг, путівки, квитки на концерти, ресторани, відеоігри та розкішні автомобілі. Вони купуються, коли у споживачів є додатковий дохід понад базові потреби. Компанії, як Tesla Inc. (NASDAQ: TSLA), що виробляє преміальні електромобілі, або Ralph Lauren Co. (NYSE: RL), що створює високоякісний одяг, належать до цієї категорії, так само як і розважальні компанії, наприклад Live Nation Entertainment Inc. (NYSE: LYV), що організовує концерти та спортивні заходи.

Як економічні цикли впливають на різницю у показниках

Настояща магія різниці між товарами за бажанням і товарами першої необхідності проявляється, коли аналізуємо, як ці сектори реагують на зміни економічних умов. Їхній показник розповідає протилежні історії залежно від того, чи ми у фазі розширення чи скорочення.

Сценарій бульбашкового ринку: товари за бажанням виходять на передній план

Під час періодів активного економічного зростання, низької безробіття, зростання зарплат і доступності кредитів споживачі почуваються впевнено у витратах на бажання, а не лише на необхідне. Саме тоді акції товарів за бажанням сяють. Компанії, що продають розкішні товари, розваги, електроніку та високий модний одяг, користуються зростаючим попитом. Інвестори масово вкладаються у ці активи, оскільки вони пропонують потенціал зростання — з розширенням економіки ці компанії можуть підвищувати ціни, розширювати операції та збільшувати прибутковість швидше.

Історичні дані ідеально ілюструють цю динаміку. У листопаді 2021 року, напередодні циклу підвищення ставок Федеральної резервної системи, акції товарів за бажанням (відстежувані ETF XLF) суттєво перевищили ширший індекс S&P 500 (SPY), піднявшись на 14,8% проти 6,08%. Захисний ETF товарів першої необхідності (XLP) за цей період зріс лише на 1,09%, виглядаючи нудним і повільним у порівнянні.

Реальність спаду: товари першої необхідності стають безпечним притулком

Коли настає економічна криза — зростає безробіття, зупиняється зростання зарплат, зростає інфляція або звужуються кредитні умови — психологія споживачів різко змінюється. Витрати на товари за бажанням скорочуються одразу, оскільки домогосподарства пріоритетно витрачають на необхідне для виживання. Саме тоді акції товарів першої необхідності демонструють свою захисну цінність.

У 2022-2023 роках, коли Федеральна резервна система активно підвищувала ставки для боротьби з інфляцією, ця захисна характеристика стала очевидною. Індекс S&P 500 знизився на 6,69%, але акції товарів за бажанням (XLF) впали на 17,79%, втративши майже у три рази більше. Тим часом, захисний ETF товарів першої необхідності (XLP) зріс на 1,72% за цей період. Інвестори, що шукають стабільності у турбулентні часи, зрозуміли, що акції товарів першої необхідності забезпечують потік доходів і цінову стабільність, яких бракує в інших сегментах.

Інвестиційна стратегія: коли і як розподіляти активи між категоріями

Розуміння різниці між товарами за бажанням і товарами першої необхідності — це не просто теоретична база, а основа тактичного управління портфелем.

Позиціонування під час економічного зростання

Коли економічні показники свідчать про стабільне зростання, низькі ставки, зростання зайнятості та довіри споживачів, збільшуйте частку у товарах за бажанням. Ці компанії є на передовій інновацій і мають найвищий потенціал зростання. Вони не нудні — це двигуни економічного розширення. Під час бульбашкових ринків їхній потенціал зростання може бути вражаючим, і ті інвестори, що зосереджуються тут, часто отримують найкращі доходи.

Однак важливо зберігати частку у товарах першої необхідності як стабілізуючий елемент. Основний портфель із 20-30% у товарах першої необхідності забезпечує регулярний дивідендний дохід і стабільність незалежно від настроїв ринку.

Перехід під час економічного спаду

Коли з’являються ознаки попередження — інвертовані криві доходності, зростання кількості заяв на безробіття, зниження індексів довіри споживачів або звуження кредитних умов — починайте перерозподіл у бік товарів першої необхідності. Це не спроба точно вгадати час ринку, а управління ризиками. Товари першої необхідності мають кілька захисних характеристик:

• Передбачувані грошові потоки: компанії, як Campbell Soup Co. (NYSE: CPQ), що продає консервацію та снеки, мають стабільний попит незалежно від економічної ситуації
• Надійні дивіденди: ці акції зазвичай зберігають і зростають дивідендні виплати навіть під час спадів, забезпечуючи дохід, коли капіталізація зменшується
• Зменшена волатильність: ці акції менше падають під час ведмежих ринків

Під час скорочення економіки доцільно мати у портфелі 60-70% у товарах першої необхідності і лише 30-40% у товарах за бажанням — це обережна захисна стратегія.

Реальні приклади: компанії, що стоять за категоріями

Різниця між цими категоріями стає очевидною при розгляді конкретних компаній і їхніх продуктів.

Компанії товарів першої необхідності підтримують продажі за будь-яких умов:

• Kroger Co. (NYSE: KR) — мережа супермаркетів, де покупці щотижня купують необхідні товари
• Costco Wholesale Co. (NASDAQ: COST) — магазини оптових закупівель, де люди купують товари у великих обсягах за знижками
• Procter & Gamble — виробляє засоби для дому та особистої гігієни, які купують постійно

Компанії товарів за бажанням зазнають значних коливань:

• PVH Corp. (NYSE: PVH), що володіє Calvin Klein і Tommy Hilfiger, має високий попит у хороші часи, але стикається з проблемами запасів під час рецесій
• Live Nation Entertainment Inc. отримує доходи від концертів і заходів — перших витрат, які люди скорочують під час економічного стресу
• Tesla, що виробляє преміальні електромобілі, орієнтована на заможних споживачів із додатковим доходом, а не на необхідний транспорт

Реальність оцінки: чому ціни різняться між категоріями

Акції товарів за бажанням зазвичай мають вищі коефіцієнти ціни до прибутку (P/E), ніж товари першої необхідності. Інвестори платять преміальні за товари за бажанням, бо очікують швидше зростання. Але це працює навпаки під час спадів. Коли зростають ставки — як робить Федеральна резервна система для боротьби з інфляцією, вимірюваною індексом споживчих цін — оцінки зростаючих акцій швидко знижуються. Компанія, що очікує 30% зростання щороку, стає менш привабливою, коли трежерізі пропонують 5% без ризику.

Навпаки, акції товарів першої необхідності стають більш привабливими під час зростання ставок, оскільки їхня цінність базується на стабільних дивідендах і прибутках, а не на спекулятивному зростанні. Саме тому XLP часто перевищує індекс у періоди, коли CPI змушує підвищувати ставки.

Практичне застосування: формування повного портфеля

Замість вибору лише між товарами за бажанням і товарами першої необхідності досвідчені інвестори використовують обидва інструменти тактично.

Під час бульбашкового ринку (низькі ставки, сильне зростання):

• Товари за бажанням: 60-70% (через ETF XLY або окремі акції, як TSLA, RL)
• Товари першої необхідності: 30-40% (через ETF XLP або позиції у PG, CPQ, KR, COST)

Під час кризи (високі ставки, економічний стрес):

• Товари за бажанням: 20-30% (зменшено, але зберігається для часткової участі у разі швидкого відновлення)
• Товари першої необхідності: 70-80% (перевищення для захисту доходів і стабільності)

Точний розподіл залежить від особистої толерантності до ризику та інвестиційного горизонту. Консервативні інвестори можуть тримати понад 50% у товарах першої необхідності навіть під час зростання, а орієнтовані на зростання — понад 80% у товарах за бажанням під час бульбашкових ринків.

Сигнал для ребалансування: що слід спостерігати

Замість намагатися ідеально вгадати час ринку, слідкуйте за цими економічними індикаторами для керування тактичними змінами:

• Зростання рівня безробіття: починайте перерозподіл у бік товарів першої необхідності
• Зростання зарплат: споживачі можуть дозволити собі більше товарів за бажанням; збільшуйте експозицію
• Підвищення ставок ФРС: зростання CPI і ставок сприяє товарам першої необхідності; зменшуйте частку у товарах за бажанням
• Скорочення маржі компаній: компанії за бажанням страждають більше; перерозподіляйте у бік товарів першої необхідності
• Затягування кредитних умов: споживачі відкладатимуть великі покупки; переважайте товари першої необхідності

Чому ця різниця важлива більше ніж будь-коли

Дихотомія між товарами за бажанням і товарами першої необхідності — одна з найнадійніших у інвестуванні. Економічні цикли тривають — розширення і скорочення будуть і далі. Компанії, що продають необхідне, збережуть продажі, тоді як опціональні покупки зникнуть під час спаду. Ця фундаментальна істина залишається актуальною у 2026 році так само, як і під час фінансової кризи 2008 або пандемії 2020 року.

Розуміючи, коли наголошувати на захисних товарах першої необхідності і коли переходити до зростаючих товарів за бажанням, інвестори не вгадують майбутнє — вони готуються до нього розумно. Ринок завжди винагороджує тих, хто адаптує свої стратегії відповідно до змін у економічних реаліях, а модель товарів першої необхідності і товарів за бажанням дає необхідну ясність для впевнених рішень.