Акції з низькою вартістю через призму 2019 року: чотири недооцінені компанії, які варто розглянути

Коли інвестори думають про пінні акції — цінні папери, що торгуються нижче $5 за акцію — багато хто відкидає їх як спекулятивні ігри, придатні лише для недосвідчених трейдерів, що шукають легкі прибутки. Однак ця широка узагальненість ігнорує важливу реальність: не всі низькоцінні цінні папери заслуговують на таке ставлення. Цикли ринку, структурні зсуви в галузі та стратегічні рішення компаній можуть тимчасово знизити справді цінні компанії до рівня пінних акцій. Питання, яке варто поставити, — це не чи слід уникати пінні акції взагалі, а які з них справді пропонують можливості, незважаючи на їх знижену ціну.

До 2019 року вибіркова група пінних акцій почала демонструвати оновлені перспективи. Це були не компанії, що борються за виживання, а вже усталені бізнеси, що стикнулися з тимчасовими труднощами, які, здавалося, мають шанс на повернення. Слабкість товарних ринків, тиск на дивіденди та конкуренційні збурення відігравали роль у зниженні оцінок, але внутрішні каталізатори натякали на можливе відновлення. Ось огляд чотирьох таких кандидатів, які в той період заслуговували на увагу.

Випадок сталеливарної галузі: AK Steel Holding Corporation

Галузь сталі може здаватися простою — циклічним бізнесом, що коливається разом із глобальними економічними умовами. Це припущення було неправильним. Реальність виявилася набагато більш хаотичною: коливання пропозиції та попиту робили майже неможливим для таких гравців, як AK Steel Holding Corporation (NYSE: AKS), реалізовувати послідовні довгострокові стратегії.

Протягом приблизно 15 років до 2019 року акції AKS перебували у нейтральній зоні. Небажані події зосереджувалися саме в ті моменти, коли вони були найбільш шкідливими, ускладнюючи ситуацію. Однак ця ситуація здавалася готовою до змін. Зміщення політичних дискусій у напрямку вирівнювання конкурентних умов між внутрішніми та міжнародними виробниками сталі, а також загальні економічні індикатори, що свідчили про відновлення зростання, покращили перспективи галузі. AK Steel опинився в тому, що багато аналітиків називали сприятливим моментом — коли структурна підтримка від торгової політики поєднувалася з циклічною силою зростання попиту.

Модель біотехнологій під тиском: PDL BioPharma Inc

PDL BioPharma (NASDAQ: PDLI) є цікавою корпоративною архетипом. Початкова ідея компанії полягала у придбанні прав і патентів на комерційно успішні фармацевтичні препарати, а потім отриманні роялті, що перераховувалися акціонерам. Ця модель працювала досить добре протягом певного часу.

Однак фармацевтичний ландшафт змінився. Ведучі розробники ліків внутрішньо взяли на себе функції, які раніше виконувала PDL, що зробило основні послуги компанії дедалі менш актуальними. PDLI не міг придбати привабливу інтелектуальну власність за оцінками, що дозволяли стабільно виплачувати дивіденди. Наслідки були передбачуваними: з понад $30 за акцію у 2006 році, ціна впала до всього лише $3.77 у 2019 році. Відновлення вимагало або повної реструктуризації інвестиційної ідеї, або пошуку недооцінених цінних об’єктів для придбання, що могли б відновити маржинальне зростання і грошовий потік.

Від улюбленця до пінної акції: трансформація Groupon

Groupon (NASDAQ: GRPN) став класичним прикладом технологічної бульбашки. Компанія викликала ентузіазм на ринку під час свого виходу на біржу у 2011 році з ціною $28 за акцію. Цей період був коротким. За кілька місяців акції впали до рівня пінних і залишалися там роками.

Зниження було викликане справжніми бізнес-проблемами, а не просто настроями. Зростання під час IPO виявилося нездатним витримати зростаючу конкуренцію. До 2015 року доходи досягли піку, а чистий прибуток уже зменшувався ще з 2012 року. Однак до 2019 року керівництво почало озвучувати реальні плани щодо операційних покращень. Аналітики очікували, що хоча темпи зростання можуть тимчасово сповільнитися, прибутки на акцію мають зростати — що могло стати каталізатором для повернення інвесторів і початку тривалої відновлювальної динаміки.

Перебудова ігрової індустрії: Zynga Inc

Zynga (NASDAQ: ZNGA) створила популярні онлайн-ігри, такі як Words With Friends і FarmVille — ігри, якими багато користувачів насолоджувалися, не усвідомлюючи, що їх створила саме Zynga. Однак траєкторія компанії розчарувала порівняно з очікуваннями, сформованими під час IPO у 2011 році.

Ключовий момент настав у 2017 році, коли засновник і CEO Марк Пінкус передав операційний контроль, ліквідувавши структури з подвійним голосуванням, що раніше давали йому контрольну більшість. Хоча Пінкус сам по собі не був відповідальний за відсутність зростання, концентрація влади явно не сприяла стратегічній гнучкості або відповідальності. Одночасно фінансові прогнози вказували на зростання доходів і прибутків, що могло стати точкою перелому у операційній діяльності компанії.

Загальний контекст

Ці чотири ситуації з пінними акціями — AK Steel, PDL BioPharma, Groupon і Zynga — мали спільні риси. Кожна представляла собою усталений бізнес із помітною присутністю на ринку, що стикнувся з конкретними труднощами: регуляторний і конкурентний тиск для сталі, галузеві збурення для біотехнологій, насичення ринку для онлайн-угод і проблеми управління для мобільних ігор. Водночас кожна з них мала явні каталізатори, що свідчили про можливе повернення до середнього рівня.

Інвестування у пінні акції несе реальні ризики, особливо коли фундаментальні показники залишаються погіршеними. Однак ігнорування всіх цінних паперів нижче $5 як спекулятивних — це помилка, яка може приховувати ситуації, коли тимчасове зниження оцінки маскує справжню можливість відновлення. Аналіз 2019 року цих чотирьох компаній відображав саме таку логіку — визнаючи ризики, але й визначаючи конкретні причини, чому оцінки могли бути надмірно заниженими щодо фундаментальних сценаріїв.

Розкриття інформації: цей аналіз відображає інвестиційні погляди станом на 2019 рік і вихідний період. Минулі результати та історичні інвестиційні тези не гарантують майбутніх результатів. Інвесторам рекомендується проводити самостійне дослідження та консультуватися з професійними радниками.