Розуміння Buy to Open проти Buy to Close у торгівлі опціонами

При торгівлі опціонами ви зіткнетеся з двома основними типами транзакцій, які визначають спосіб входу та виходу з позицій: купівля для відкриття та купівля для закриття. Купівля для відкриття дозволяє вам створити новий опціональний контракт і взяти на себе або бичачий, або ведмежий ризик. Купівля для закриття, навпаки, передбачає покупку опціону, що відповідає вже проданому вами, що дає можливість нейтралізувати ризик і вийти з угоди. Розглянемо, як працюють ці дві стратегії і коли їх слід використовувати.

Що таке опціони і як вони працюють?

За своєю суттю, опціони — це похідні інструменти — фінансові продукти, що отримують свою цінність від базового активу. Коли ви володієте опціональним контрактом, ви отримуєте право (але не зобов’язання) торгувати цим базовим активом за заздалегідь визначеною ціною, званою ціною страйк, у певний день або раніше нього, у день закінчення терміну дії. Ця опціональність і надає контракту його назву та гнучкість.

Кожен опціон включає дві сторони: власника (покупця) і продавця (писця). Власник реалізує свої права, тоді як продавець несе зобов’язання виконати умови контракту, якщо власник вирішить діяти. Також передбачена попередня оплата — премія — яка компенсує продавцю ризик, що він бере на себе.

Опціони бувають двох основних типів: колл і пут. Розуміння обох є необхідним перед тим, як зрозуміти різницю між стратегіями купівлі для відкриття та купівлі для закриття.

Пояснення опціонів колл і пут

Опціон колл надає власнику право купити актив у продавця за ціною страйк. Це уособлює довгу позицію — ставку на зростання ціни активу. Уявімо, ви маєте опціон колл на акції XYZ з ціною страйк 15 доларів і датою закінчення 1 серпня. Ви маєте право купити ці акції у продавця за 15 доларів кожна у цей день. Якщо ціна акцій XYZ злетить до 20 доларів, продавець зобов’язаний продати їх вам за 15 доларів, зазнавши збитків у 5 доларів за акцію.

Опціон пут працює у зворотному напрямку. Він надає власнику право продати актив продавцю, що уособлює коротку позицію — ставку на падіння ціни активу. Припустимо, у вас є пут на XYZ з ціною страйк 15 доларів і датою закінчення 1 серпня. Це означає, що ви можете продати акції XYZ продавцю за 15 доларів у цей день. Якщо ціна акцій знизиться до 10 доларів, продавець зобов’язаний купити їх у вас за 15 доларів, зазнавши збитків у 5 доларів за акцію.

Ініціація позицій: стратегія купівлі для відкриття

Купівля для відкриття — це спосіб створити нову опціональну позицію з нуля. Коли ви купуєте для відкриття, ви купуєте новий опціональний контракт у продавця на ринку. Продавець отримує попередню оплату (премію) і створює цю зобов’язання. Тепер ви володієте всіма правами контракту.

Ця стратегія підходить як для колл, так і для пут. Купівля для відкриття колл означає, що ви придбали новий колл-опціон, що дає вам право придбати базовий актив у дату закінчення за ціною страйк. Це сигналізує ринку, що ви очікуєте зростання ціни активу. Купівля для відкриття пут означає, що ви придбали новий пут-опціон, що дає право продати актив у дату закінчення за ціною страйк. Це сигналізує про очікуване зниження ціни.

Ключовий момент: купівля для відкриття створює нову позицію, яка раніше не існувала. Ви стаєте власником контракту з усіма відповідними правами. Саме тому її називають «відкриттям» — ви буквально відкриваєте нову угоду.

Вихід з позицій: стратегія купівлі для закриття

Ось де вступає стратегія купівлі для закриття: це ваш спосіб вийти з позиції, якщо ви вже продали опціон і хочете позбавитися зобов’язань. Коли ви спочатку продаєте опціональний контракт, ви отримуєте премію наперед і берете на себе зобов’язання. Для колл — це означає, що ви повинні продати базовий актив, якщо покупець скористається правом. Для пут — ви повинні купити актив, якщо покупець скористається правом.

Це зобов’язання несе реальний ризик. Якщо ринок рухається проти вас, ви можете зазнати значних збитків. Наприклад, уявімо, що ви продали Марті колл на XYZ з ціною страйк 50 доларів і датою закінчення 1 серпня. Якщо ціна XYZ зросте до 60 доларів, коли опціон буде використаний, вам доведеться продати Марті акції вартістю 60 доларів за 50 — отримавши збиток у 10 доларів за акцію.

Щоб уникнути цього ризику, ви купуєте для закриття та купуєте ідентичний опціональний контракт на ринку. У наведеному вище прикладі ви купите колл на XYZ з тією ж датою закінчення і ціною страйк 50 доларів. Тепер у вас є дві протилежні позиції: за кожен долар, який ви винні Марті за контрактом, ви отримаєте такий самий долар від контракту, який ви купили. За кожен долар потенційного прибутку від одного контракту ви будете винні його за іншим. Позиції скасовуються, і ви залишається без відкритого ризику.

Зазвичай премія, яку ви платите за купівлю для закриття, перевищить премію, яку ви отримали при продажу початкового контракту. Але ця премія — це вартість виходу з ризику, і її часто варто платити.

Як працюють маркетмейкери у торгівлі опціонами

Розуміння того, чому це працює, вимагає знання про маркетмейкерів і клірингові палати. Кожен великий фінансовий ринок функціонує через клірингову палату — нейтральну третю сторону, яка стандартизує всі транзакції, узгоджує їх і забезпечує правильний потік платежів.

У торгівлі опціонами ви не торгуєте безпосередньо з тим, хто написав або тримає контракт. Замість цього всі операції проходять через ринок. Коли ви купуєте опціон, ви купуєте його у ринку. Коли продаєте — продаєте ринку. Якщо ви виконуєте опціон, ви отримуєте від ринку. Якщо вам призначають опціон, ви платите ринку.

Головне: всі борги і кредити розраховуються щодо ринку в цілому, а не між окремими сторонами. Припустимо, ви продали опціон, який коштує вам 500 доларів, якщо його використають, і хтось інший тримає цей опціон. Ви не винні їм 500 доларів — ви винні ринку 500. Водночас, власник опціону отримує 500 від ринку. Система балансуватиметься бездоганно.

Саме тому купівля для закриття працює так ефективно. Коли ви написали опціон і тримаєте його проти ринку, а потім купуєте протилежний, ви також купуєте його у ринку. Незалежно від того, хто зараз тримає написаний вами опціон, клірингова палата гарантує, що за кожен долар, який ви винні, ви отримаєте рівно стільки ж — і баланс буде нульовим.

Основні висновки для трейдерів опціонів

Купівля для відкриття створює нову опціональну позицію, даючи вам контроль над правами контракту. Купівля для закриття дозволяє нейтралізувати вже продану позицію, звільняючи вас від майбутніх зобов’язань. Обидві стратегії — важливі інструменти у торгівлі опціонами.

Пам’ятайте, що успішна торгівля опціонами вимагає значної складності та ризику. Рекомендується проконсультуватися з фінансовим радником, щоб визначити, чи відповідають опціони вашій інвестиційній стратегії. Також пам’ятайте, що прибутки від торгівлі опціонами зазвичай оподатковуються як короткострокові капітальні прибутки, що має інший податковий режим, ніж довгострокові. Розуміння цих податкових наслідків перед початком торгівлі допоможе вам приймати кращі рішення щодо розміру позицій і стратегії.