Кеті Хаун робить ставку на 1,5 мільярда доларів: навігація у ідеальній бурі криптовалют

Коли Кеті Хаун зібрала 1,5 мільярда доларів для свого криптофонду навесні 2022 року, час здавався ідеальним. Бичий ринок підняв Біткоїн до 69 000 доларів, а світ венчурного капіталу вливав ресурси у блокчейн-проекти. За кілька місяців усе змінилося. Кеті Хаун опинилася в найтурбулентніший період індустрії: крах Terra, колапс FTX у листопаді 2022 року та регуляторний натиск, що переформатував увесь сектор. Раптом найбільший фонд, зібраний коли-небудь однією жінкою-засновницею, став ретельно керованою ставкою на виживання на ринку, що бореться за своє існування.

Створення через спад: контраргументна інвестиційна стратегія Кеті Хаун

Команда Кеті Хаун не панікувала, коли криптовалютний ринок обвалився. Замість цього вони застосували обережний підхід, запозичений із моделі “Пік Гартнера” — справжнє будівництво відбувається у спаді. Хоча венчурне фінансування криптопроектів знизилося з понад 22 мільярдів доларів у 2022 році до всього 2 мільярдів у середині 2023-го, Haun Ventures діяли систематично. До червня 2023 року компанія розподілила приблизно 30% свого капіталу між двома десятками проектів, балансуючи між інвестиціями у цифрові токени та традиційними акціями.

Портфель відображав цей баланс. Хаун підтримувала інфраструктурні платформи, такі як thirdweb, та інструменти для створення NFT, наприклад Zora. Вона також надала важливу підтримку, коли Aleo майже втратила банківські послуги після краху Silicon Valley Bank — сама Хаун допомогла налагодити контакти та підключити стартап до альтернативних кредиторів. Це було не лише про прибутки; йшлося про формування стійкості в системі, що перебувала під тиском.

Обережний трирічний графік витрат компанії різко контрастував із конкурентами, які швидко витрачали капітал. Наприклад, Polychain Capital вже інвестував більшу частину свого фонду, зібраного у 2022-2023 роках, тоді як інші крипто-ВКи боролися за залучення нових коштів. Рішення Кеті Хаун зберегти “сухий” капітал базувалося на фундаментальній вірі: терплячий капітал перемагає у спадах.

За межами скептицизму: унікальна позиція Кеті Хаун у крипто-ВК

Для Кеті Хаун криза в індустрії поставила під сумнів її авторитет. Дехто сумнівався, чи її досвід у кримінальному праві — справи щодо Silk Road, злом Mt. Gox і розслідування Ripple — справді кваліфікує її для венчурних інвестицій. Критики зауважували, що вона не була залучена до найперших знакових справ, і деякі обурювалися тим, що короткий період у державних структурах зробив її багатою та відомою.

Захисники відповідали ще сильніше. Фред Вілсон з Union Square Ventures підкреслював, що цінність Кеті Хаун полягає не у технічних знаннях, а у її безпрецедентних зв’язках у уряді та навичках налагоджувати контакти. “Вона може зустрітися з будь-ким,” сказав Вілсон Fortune. Чотири роки роботи у Andreessen Horowitz, інвестуючи у компанії як OpenSea, довели її інстинкти у венчурному капіталі. Навіть її посада у раді директорів Coinbase свідчила про довіру індустрії.

Крах FTX, іронічно, підтвердив правильність суджень Кеті Хаун. Після того, як Sequoia Capital і Paradigm зазнали значних втрат у 200 і 290 мільйонів доларів відповідно через інвестиції у біржу Сема Банкмана-Фріда, Хаун утрималася від участі — попри особисті зв’язки (батьки Банкмана-Фріда викладали їй у Стенфордському юридичному факультеті). Це рішення зберегло репутацію її фонду під час галасу в індустрії.

Від кримінального переслідування до політики: закулісна адвокація Кеті Хаун

Зі зменшенням її присутності у медіа — значний відхід від появ на основних платформах разом із Полом Кругманом і Езрою Клейн — Кеті Хаун зосередилася на нових напрямках. Вона почала залучати законодавців, зокрема сенатора Кірстен Гіллбренд, щоб підтримати відповідне регулювання криптовалют. Кріс Лехане, її керівник з політики, який раніше керував боротьбою у Airbnb, присвячував близько третини часу адвокації криптоіндустрії, зокрема роботі у Глобальній дорадчій раді Coinbase.

Цей поворот показав стратегічну переорієнтацію Кеті Хаун. Замість публічно захищати галузь у найтемніші часи, вона працювала за кулісами, формуючи регуляторний ландшафт. Вона проводила освітні сесії з засновниками, наприклад, з Фурканом Рідханом із thirdweb, не для підвищення їхньої оцінки, а щоб продемонструвати законним представникам технологічні можливості.

Цей крок свідчить про те, що Кеті Хаун усвідомила важливе: виживання крипто залежить не лише від венчурних прибутків, а від здобуття політичної легітимності. Хоча її зустріч LP Day у квітні 2023 року — з кавою Peet’s і неформальними обідами — тимчасово заспокоїла інвесторів, її справжній важіль — у Вашингтоні, а не у венчурних показниках.

Майбутнє: що означає успіх для Кеті Хаун

Фонд Кеті Хаун залишається молодим, і чи вдасться їй реалізувати свою стратегію — ще питання. Її обережний підхід означав менше гучних угод, але й менше катастрофічних ставок. Випробування, яке постало перед нею у 2023-му і триватиме у 2024-му, — чи зможе вона побудувати переконливу інвестиційну історію з обмеженими виходами, чи з часом обмежені результати змусять LP знову шукати нові кошти?

Фред Вілсон у своєму останньому коментарі підкреслив тиск: “Коли вони підуть збирати другий фонд, їм потрібно буде мати дуже чітку історію про те, що вони зробили і як реагували на зміни на ринку.”

Для Кеті Хаун випробування полягало не лише у виживанні крипто-року пекла — а у доведенні, що обережність і терпіння можуть принести значні прибутки, коли індустрія нарешті відновиться.