Як величезні витрати компаній у сфері штучного інтелекту не змогли спричинити зростання акцій Nvidia

Парадокс, з яким стикається технологічний сектор, став неможливим ігнорувати: попри рекордні плани капіталовкладень провідних компаній у сфері штучного інтелекту, таких як Meta, Alphabet, Microsoft і Amazon — разом пообіцяли понад 600 мільярдів доларів до 2026 року — акції Nvidia залишаються здебільшого стабільними. Гігант напівпровідників, який є головним бенефіціаром цього буму інфраструктури штучного інтелекту, з початку четвертого кварталу підняв свою ціну менш ніж на 1%, тоді як у 2025 році вона зросла на 40%.

Цей розрив між величезними інвестиціями та приглушеним зростанням акцій свідчить про зростаючий скептицизм серед інвесторів щодо того, чи виправдають ці колосальні витрати очікування. Проблема Nvidia полягає не у відсутності попиту на AI — а у кризі довіри до економіки штучного інтелекту взагалі.

Парадокс інвестицій у AI: коли витрати не приносять зростання акцій

Основне питання, яке турбує ринки, — чи інвестиції компаній у AI занадто агресивні та швидкі. Джоан Фіні з Advisors Capital Management висловила основну проблему: «Зростає занепокоєння, що доходи від AI можуть не йти в ногу з оголошеними капіталовкладеннями. Збільшення витрат зараз може призвести до швидшого насичення ринку, змусивши компанії зупинитися і поглинути нову обчислювальну потужність.»

Ця зауваження підкреслює критичний конфлікт. Компанії AI змагаються за впровадження передової інфраструктури, але реальні випадки застосування та джерела доходів, що виправдовують ці інвестиції, залишаються невизначеними. Замість того, щоб нагороджувати Nvidia за її роль у цій експансії, ринок закладає можливість перенавантаження інвестиціями та зменшенням прибутковості.

Поточна оцінка Nvidia відображає цю обережність. Акції торгуються приблизно за 24-кратним прогнозованим прибутком, що відповідає рівню Nasdaq 100 і трохи вище за S&P 500, але значно нижче за середньорічний показник у 38 разів за п’ять років. Аналітики UBS під керівництвом Ульрік Хоффман-Бурхарді прогнозують, що оцінки можуть зазнати додаткового тиску. Вони зазначили: «Пом’якшення зростання капіталовкладень може покращити настрої інвесторів щодо тих, хто витрачає, але негативно вплинути на деяких постачальників», натякаючи, що навіть якщо компанії AI зменшать витрати, Nvidia та подібні виробники чипів можуть постраждати найбільше.

Прогнози зростання вказують на охолодження динаміки попереду

Хоча аналіз Bloomberg прогнозує, що доходи Nvidia зростуть на 58% у 2026 році і на 28% у 2027 році, ці цифри свідчать про зниження темпів у порівнянні з історичними стандартами компанії. Перехід від тризначних темпів зростання до двозначних сигналізує про нормалізацію, яку досвідчені інвестори передбачали ще до початку року.

Повільна динаміка акцій на початку 2026 року підкреслює цю реальність. Незважаючи на те, що вони залишаються близько до рекордних максимумів, досягнутих наприкінці жовтня, Nvidia фактично торгується боковим рухом, що свідчить про те, що багато оптимістичних очікувань щодо розгортання AI компаній вже закладені у ціни акцій.

Настрій ринку залежить від реалізації та доходів

Інвестиційні стратеги наголошують, що довіра в кінцевому підсумку залежить від конкретних доказів концепції. Шелбі Макфаддін з Motley Fool Asset Management сказала: «Зрештою, все зводиться до оцінки і того, скільки вже закладено у ціну. Інвестори хочуть почути від Nvidia, перш ніж додатково нагороджувати акції.» Це відображає ширше терпіння трейдерів — вони готові чекати на конкретні докази, а не гнатися за імпульсом.

Джим Торн, головний стратег ринку в Wellington-Altus, підкреслив психологічний аспект: «Після значного ралі Nvidia, період консолідації є нормальним, але настрої на ринку можуть швидко змінитися. Все залежить від психології — коли всі повірять у історію, акції можуть стрімко злетіти.» На даний момент ця історія, здається, втратила імпульс.

Конкурентні сигнали попиту всередині екосистеми напівпровідників

Цікаво, що протистояння Nvidia контрастує з деякими колегами. Kioxia Holdings зросла у ціні, оскільки сильний попит на AI покращив її перспективи, зробивши її найкращою акцією 2026 року. Applied Materials також підскочила на 11% у передторговий час після позитивного прогнозу продажів, що свідчить про високий попит на обладнання для AI та пам’ятевих чипів. Ці здобутки свідчать, що хоча інвестори залишаються скептичними щодо ширшої історії витрат у AI, вони готові винагороджувати компанії, що займають позиції у конкретних сегментах ланцюга постачання.

Звіт про прибутки 25 лютого: потенційна точка перелому

Всі очікують на звіт Nvidia за підсумками роботи за 25 лютого після закриття ринку. Це оголошення буде критичним, оскільки інвестори шукають конкретні оновлення щодо прогнозів і попиту на чипи — показників, що безпосередньо вплинули на агресивні програми капіталовкладень хмарних провайдерів і великих технологічних гігантів.

Коментарі керівництва щодо готовності компаній AI продовжувати агресивні інвестиції, а також прозорість щодо майбутніх замовлень, можуть або відновити довіру, або підтвердити побоювання щодо насичення ринку. Повільна реакція ринку на рекордні витрати свідчить, що інвестори вже заклали у ціни розчарування, тому будь-яке позитивне керівництво може стати каталізатором.

Що на кону для ширшої інфраструктури AI

Крім акцій Nvidia, цей момент має значення для всього сектору напівпровідників. Якщо плани витрат AI зазнають труднощів або доходи від них відставатимуть від очікувань, наслідки можуть змінити пріоритети капіталовкладень у технологічній галузі на багато років. Тим часом, недавнє залучення Anthropic 30 мільярдів доларів при оцінці у 380 мільярдів і повідомлення про те, що OpenAI висловила занепокоєння щодо тактик DeepSeek з вилучення даних, підкреслюють посилення конкуренції та ресурсних вимог у екосистемі AI.

Головне питання залишається: чи інвестують компанії AI розумно у інфраструктуру, яка принесе довгострокові прибутки, чи вони потрапили у гонку озброєнь, яка зрештою розчарує акціонерів? Наступний звіт Nvidia може прояснити ситуацію — або ж ще більше поглибити невизначеність, яка тримає її акції у нейтральній зоні попри найамбіційніший у сучасній історії технологічний розгортання інфраструктури.