Jefferies попереджає про вплив стабільних монет, оскільки ринок на $314 мільярдів загрожує прибутковості банків

Аналітики попереджають про довгостроковий ризик для кредиторів, оскільки вплив стабільних монет на депозити та витрати на фінансування стає більш очевидним у даних.

Jefferies описує повільний, але стабільний тиск на прибутки банків

Останнє дослідження Jefferies попереджає, що криптоактиви, прив’язані до долара, можуть тихо зменшити доходи американських банків протягом наступних п’яти років. Більше того, у звіті підкреслюється, що навіть незначні зміни у поведінці клієнтів можуть вплинути на прибутковість.

Jefferies оцінює, що стабільні монети можуть спричинити зниження основних депозитів банків на 3%–5% за цей період. Водночас аналітики стверджують, що тенденція, ймовірно, буде поступовою, а не раптовим шоком для системи.

Зі зменшенням депозитів банки можуть бути змушені замінити їх більш дорогим оптовим фінансуванням. Аналітики під керівництвом Дейвіда Чіаверіні прогнозують, що середній прибуток банків може знизитися приблизно на 3% через зростання витрат на фінансування та звуження маржі.

Команда описує «проміжний ризик поступового витоку депозитів через нові активні доходні можливості та платіжні кейси», який, на їхню думку, не слід ігнорувати. Однак вони також зазначають, що регулювання наразі сповільнює темпи втечі депозитів.

Розвиток ринку стабільних монет та тенденції їх використання

Загальна капіталізація ринку стабільних монет зросла до приблизно 314 мільярдів доларів, значно порівняно з близько 184 мільярдами у 2022 році. Більше того, Jefferies очікує подальшого зростання, оскільки ці цифрові долари виходять за межі торгівлі та стають частиною основних фінансових процесів.

Згідно з доповіддю, обсяг переказів стабільних монет у 2025 році досяг 11,6 трильйонів доларів, що підкреслює їхню ключову роль у криптовалютній інфраструктурі. Запаси на кінець 2025 року становили 305 мільярдів доларів, що на 49% більше порівняно з попереднім роком.

Аналітики прогнозують, що ринок може вирости до 800 мільярдів — 1,15 трильйонів доларів протягом п’яти років, якщо швидкість впровадження у платежах, управлінні казначейськими операціями та міждержавних транзакціях продовжить зростати. Водночас вони наголошують, що темпи зростання можуть сповільнитися через посилення регулювання.

Зазвичай стабільні монети прив’язані до фіатних валют, таких як долар США, і вже домінують у торгових парах криптовалют. Крім того, їхня програмована природа дозволяє створювати нові кейси платежів у переказах та управлінні корпоративними грошовими коштами.

Страхи банків щодо зсуву депозитів у цифрові долари

Традиційні кредитори уважно стежать за цією тенденцією. На початку цього року генеральний директор Bank of America Браян Мойніхан попередив, що система може постраждати від «можливості переміщення депозитів на суму 6 трильйонів доларів» у токенізовану готівку та пов’язані продукти.

Стабільні монети можуть рухатися цілодобово і безпосередньо підключатися до платформ децентралізованих фінансів, що пропонують доходність вище за багато банківських рахунків. Відтак інвестори, які шукають вищі доходи, можуть розглядати їх як альтернативу низькоприбутковим чековим та ощадним рахункам.

Jefferies зазначає, що ця динаміка може з часом призвести до витоку депозитів із банків, особливо у тих установах, де велика частка клієнтів із чутливими до ставок активами. Водночас не вся ця ліквідність обов’язково залишить регульовану систему, якщо самі банки стануть великими емітентами.

Звіт, опублікований у вівторок, 10 березня 2026 року, розглядає цю тенденцію як перешкоду для доходів, а не як екзистенціальну загрозу. Водночас керівництву закликають враховувати конкуренцію цифрових активів у довгостроковому плануванні.

Регулювання сповільнює перехід депозитів

Політики США вже вжили заходів для обмеження деяких найбільш нагальних ризиків. Закон GENIUS, ухвалений у липні 2025 року, забороняє регульованим емітентам стабільних монет виплачувати доходи пасивним власникам.

Це обмеження ускладнює швидкість переміщення депозитів із чекових та ощадних рахунків у високодоходні продукти стабільних монет. Водночас воно звужує потенційні наслідки закону для швидкої дезінтермедіації банків у найближчому майбутньому.

Забороняючи прямий дохід пасивним користувачам, закон фактично змушує отримувати більшу частину доходу через активне використання у торгівлі або стратегічних платформах DeFi. Водночас Jefferies вважає, що «активні доходні можливості» з часом залишатимуться привабливими для більш досвідчених користувачів.

Дослідники стверджують, що поточні регуляторні зміни щодо стабільних монет дають банкам час, але не усувають конкуренцію. Водночас чіткіша федеральна структура для емітентів і кастодіанів може сприяти залученню більшої кількості інституцій.

Банки реагують власними стратегіями цифрової валюти

Деякі великі фінансові компанії вже рухаються до прямої конкуренції. Fidelity Investments запустила свій власний токенізований долар — Fidelity Digital Dollar, що свідчить про бажання закріпитися у платформах на блокчейні для платежів і розрахунків.

Мойніхан заявив, що Bank of America випустить стабільну монету, якщо Конгрес явно дозволить такі продукти. Крім того, генеральний директор Goldman Sachs Девід Соломон нещодавно зазначив, що його компанія має «велику кількість людей», зосереджених на токенізації та стабільних монетах.

Для Jefferies ці кроки підсилюють ідею, що зростання ринку стабільних монет тепер тісно пов’язане з традиційним банківським сектором. Водночас аналітики наголошують, що вплив буде значно різнитися залежно від бізнес-міксу та профілю фінансування кожного банку.

Звіт Jefferies щодо стабільних монет робить висновок, що банки з більшою концентрацією роздрібних та доходних депозитів мають більший ризик, ніж найбільші установи, які вже створюють інфраструктуру для цифрових активів. Водночас менші кредитори також можуть співпрацювати з fintech-компаніями, щоб залишатися конкурентоспроможними.

Які банки найбільше піддаються конкуренції стабільних монет

У межах своєї сфери охоплення Jefferies виділяє кілька середніх за розміром кредиторів, які особливо вразливі, якщо міграція депозитів прискориться. Компанія називає Wintrust Financial, Flagstar Financial, Webster Financial, Eagle Bancorp та Axos Financial найбільш уразливими.

За словами аналітиків, ці банки більше залежать від роздрібних та доходних балансів, які можуть бути спокусливими для високоприбуткових цифрових альтернатив. Вони також мають менше ресурсів, ніж мегабанки, для створення конкурентних платформ токенізації та розрахунків.

Jefferies рекомендує стежити за зростанням капіталізації стабільних монет і тенденціями їх впровадження клієнтами для управління ризиками. Водночас у звіті зазначається, що цілеспрямовані технологічні інвестиції та партнерства можуть допомогти зменшити тиск.

На думку аналітиків, вплив стабільних монет на витрати на фінансування та стабільність депозитів розгортатиметься протягом років, а не місяців, даючи банкам час на адаптацію.

Загалом дослідження стверджує, що хоча регулювання, таке як закон GENIUS, сповільнило негайні зміни, поступовий ріст стабільних монет, їхнє розширення у платежах і зростання участі банків змінюють конкурентний ландшафт, який визначатиме прибутковість банків протягом наступних п’яти років.