Коли щомісячний дохід визначає долю екосистеми: чому Base повинен вийти з Superchain

18 Februari 2026, Coinbase оголосила про рішення, яке все змінило. Base, найбільша мережа Layer 2, побудована на основі Optimism, вирішила самостійно інтегрувати вихідний код і вийти з Superchain. За 48 годин токен OP впав на 28%, обсяг продажів зріс на 157%. За останній рік OP знизився на 89,8%, торгується лише за $0,11 з ринковою капіталізацією $242,39 мільйона. Щоб зрозуміти, чому ринок так сильно відреагував, потрібно заглибитися: що саме продається через модель Superchain і чому делегування повноважень Base призвело до краху цієї моделі.

Досягнута візія, але місячний дохід не відповідає реальності

Optimism колись мріяв масштабно. Вони випустили OP Stack під ліцензією MIT, яка дозволяє будь-кому брати, модифікувати і навіть форкати код безкоштовно і без дозволу. Логіка проста: щоб стати стандартною інфраструктурою, потрібно усунути всі бар’єри для використання. Ця стратегія виявилася надзвичайно успішною. Наприкінці 2025 року OP Stack обробляв 69,9% усіх комісій транзакцій Layer 2, було запущено 34 мережі на основній мережі. Coinbase, Uniswap, Kraken, Sony і Worldcoin обрали цю технологію.

Однак цей технічний успіх створив один фундаментальний парадокс: якщо протокол справді відкритий і безкоштовний, чому мережі готові платити доходи Optimism Collective? Відповідь — інтероперабельність — обіцянка, що мережі, які приєднуються, не просто самостійні суб’єкти, а частина інтегрованої екосистеми з можливістю легко переміщувати користувачів і ліквідність між усіма, створюючи ефект 1+1>2.

Як компенсація, мережі платять 2,5% від загального доходу або 15% чистого прибутку. Просто: платиш, щоб отримати колективну вигоду. Проблема в тому, що ця інтероперабельність так і не була запущена. Спочатку Optimism планував запустити нативну інтероперабельність на основній мережі на початку 2025 року, але цей план провалився. До сьогодні учасники Superchain платять «податки» за продукти, які ще перебувають у теоретичній стадії.

Економічна реальність: коли Base домінує 96,5% доходів протоколу

У січні 2026 року Base забезпечував 96,5% усіх комісій за газ, що надходили до Optimism Collective. Обсяг транзакцій Base приблизно у 4 рази більший за OP Mainnet, обсяг DEX — у 144 рази, а доходи від газових комісій — у 80 разів. За час співпраці Collective отримав усього 14 000 ETH, з яких Base внесла 8 387 ETH. Щомісячний внесок Base майже постійно наближається до 100%.

Тим часом, 33 інші учасники Superchain, хоча й зареєстровані, майже не мають економічного значення. World Chain, другий за активністю учасник у першій половині 2025 року, дає лише 11,5%, тоді як OP Mainnet — 11,4%, а Ink, Soneium і Unichain разом — менше 13%. Тобто економічно Superchain цілком залежить від однієї мережі.

Цей тренд породжує питання, які неминучі у будь-якому стратегічному альянсі: що я з цього маю? У Base відповідь очевидна — «недостатньо».

Уроки з відкритого коду: чому інфраструктура рідко отримує цінність

Історія повторюється. MongoDB створила популярну базу даних, випустила її як open source, і незабаром AWS побудувала на її основі керовану послугу, яка приносила прибуток, не платя MongoDB нічого. AWS контролює розподіл користувачів, MongoDB встановлює стандарти, а цінність перетікає до власників користувачів. Аналогічно з Elastic і Redis — кожного разу інфраструктурні розробники встановлюють стандарти, а гіганти розподілу збирають цінність.

Optimism переживає той самий цикл, але у контексті блокчейну. Вони виграли «війну стандартів» для Layer 2, але цей стандарт не має механізму захоплення цінності. Arbitrum розуміє цей парадокс і робить інший вибір: їхня Orbit chain використовує Business Source License, де розподіл доходів регулюється контрактом, а не добровільно. Arbitrum не хоче будувати екосистему, базуючись на припущенні, що партнери залишаться через благородні мотиви.

Технічні та справжні причини: чому Base обрав повну суверенність

Coinbase назвав технічні причини: інтеграція коду прискорить розробку (з трьох до шести основних оновлень на рік), повний контроль за безпековим комітетом означає, що рішення не будуть затримуватися зовнішнім говернансом, а зменшення залежності дозволить Base слідувати за оновленнями Ethereum без очікування зовнішніх процедур.

Ці аргументи справедливі. Але є ще одна причина, яку не потрібно пояснювати детально: оцінка токена. Morgan Stanley оцінює, що токен Base може додати до капіталу Coinbase близько $34 мільярдів і підвищити цільову ціну до $404. Однак, якщо Base продовжить платити 15% чистого прибутку зовнішнім протоколам, створити токен, який справді захоплює цінність, буде майже неможливо.

Вихід із Superchain — не побічний ефект, а необхідність.

Наслідки: коли базовий дохід протоколу раптово зникає

У той самий день, коли Base оголосила про вихід, ether.fi заявила про перенесення продукту кредитних карток на основі ланцюга до OP Mainnet, залучивши 70 000 активних карт, 300 000 акаунтів і TVL понад $160 мільйонів — хороші новини для Optimism. Але з математичної точки зору, ether.fi приносить лише близько $13 мільйонів на рік у комісіях, тоді як Base у 2025 році заробила $55 мільйонів.

Collective щойно пройшов через пропозицію викупу, використовуючи 50% доходів для повторної купівлі OP щомісяця. Базовий дохід, що був основою цього плану, вже зник. Тим часом, випуск токенів від інвесторів і учасників триває з рівнем близько $32 мільйонів на місяць, що створює значний тиск на продажі.

Від екосистеми протоколів до бізнес-моделі сервісів

Майбутнє, ймовірно, полягає у повній трансформації. OP Labs залучили понад $175 мільйонів фінансування, мають провідних технічних фахівців і є реальний попит з боку інституцій на керовану OP Stack — вони хочуть запускати ланцюги, але не бажають будувати власну операційну здатність.

Джін Ванг порівнює це з «Databricks для інфраструктури блокчейну» — цілком логічне порівняння. Це сервісний бізнес, який може бути успішним. Але ця бізнес-модель фундаментально відрізняється від мережі, яка отримує сталий протоколний дохід через партнерів. Початково оцінка токена OP була розрахована саме на останнє.

Поточна ціна $0,11 — це ринкова оцінка цієї трансформації — від протоколу, що генерує дохід, до інфраструктурного провайдера. Вихід Base із Superchain — не лише через їхній зростаючий успіх, а й тому, що структура економіки відкритого протоколу не витримує, коли найсильніші учасники мають протилежні інтереси. Технології можна ділити. Користувачі — ні. Цінність перетікає до користувачів.