Зниження вимірів від космічного мислення: амбіції за IPO SpaceX на трильйони доларів

陶朱,金色财经

2026年4月2日, мільярдер Ілон Маск’s SpaceX розпочала підготовку до IPO, планує вийти на біржу в середині червня 2026 року, як очікується, стане найбільшим в історії IPO у світі, а оцінка може перевищити 1,75 трлн доларів США.

I. Ключова інформація щодо IPO SpaceX

1. Конфіденційна заявка на IPO: збір коштів — під питанням

SpaceX уже подала конфіденційну заявку на IPO до Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC), і, як очікується, вийде на біржу в середині червня цього року. Конфіденційні заявки на IPO зазвичай використовуються для великих IPO: у конфіденційних документах компанія може отримувати від регулятора зворотний зв’язок і вносити зміни ще до оприлюднення інформації. Через конфіденційний характер наразі невідомо, скільки коштів SpaceX планує зібрати, продаючи частину акцій.

Інформацію про деталі випуску, включно з кількістю акцій, що виставляються на продаж, і ціновим діапазоном, очікується розкриють у подальших документах. Як очікується, це IPO включатиме велику кількість роздрібних інвесторів; SpaceX може розподілити до 30% акцій між індивідуальними інвесторами.

2. Найбільше за сумою IPO в історії: очікування фінансування у 75 млрд доларів США

За повідомленнями Bloomberg, сума, яку SpaceX може залучити під час лістингу, може сягнути 75 млрд доларів США. Такий масштаб значно перевищить поточний рекордсмен — Saudi Aramco, яка під час свого IPO в 2019 році встановила рекорд у 29 млрд доларів США.

SpaceX розглядає можливість застосування структури подвійного класу акцій, що може надати таким інсайдерам, як Маск, ширші повноваження щодо голосування, а отже — домінування в ухваленні рішень компанією. Як тільки буде оприлюднено деталі, Маск, як очікується, контролюватиме більшість голосуючих акцій, що може зробити цього найбагатшого в світі ще заможнішим.

Згідно з даними дослідницької компанії PitchBook, яка відстежує оцінки приватних компаній, SpaceX у цьому році під час останнього раунду фінансування в січні мала оцінку 80 млрд доларів США, а xAI — 23 млрд доларів США. Це означає, що сукупна оцінка двох компаній після об’єднання перевищить 100 млрд доларів США.

Як повідомляється, SpaceX поінформувала потенційних інвесторів у IPO, що цього місяця відбудеться брифінг для керівників компанії. Так звані зустрічі «тестового інтересу» інвесторів можуть надати більше деталей, щоб підтримати цілі щодо її оцінки. Після оприлюднення відповідних документів заявка SpaceX на IPO, імовірно, розкриє дані щодо операцій, включно з виробництвом супутників і ракет, а також її підрозділом xAI в галузі штучного інтелекту.

II. Ключові кроки перед IPO SpaceX: придбання xAI

Перш ніж просувати IPO, SpaceX уже завершила низку важливих структурних змін, і найголовнішим стало придбання xAI.

2 лютого 2026 року SpaceX опублікувала заяву, в якій офіційно оголосила про завершення придбання xAI. Ця угода вважається одним із найбільших технологічних злиттів і поглинань в історії; її значення виходить далеко за межі операцій із капіталом — це стратегічна переробка.

Маск зазначив: ця угода створить «найамбіційніший, вертикально інтегрований інноваційний рушій на Землі (і поза Землею), який включає штучний інтелект, ракети, космічний інтернет, зв’язок безпосередньо з мобільними пристроями, а також провідну в світі платформу для реального часу інформації та свободи слова (xAI колись, у березні 2025 року, придбала X). Це придбання дозволить об’єднаній структурі здійснювати запуск дата-центрів у космосі».

У екосистемі SpaceX супутниковий інтернет Starlink забезпечує глобальні можливості зв’язку — це базовий рівень для майбутнього обігу даних і джерело доходу для SpaceX. Натомість xAI несе ключову здатність для Маска — збудувати в космосі інфраструктуру обчислювальних потужностей для AI. SpaceX не лише планує розгортати на орбіті масштабну мережу дата-центрів, а й навіть подасть заявку регуляторам на запуск до 1 млн супутників, щоб створити «орбітальну обчислювальну систему».

Фактором «вузького місця» для обчислювальних потужностей AI є разом узяті витрати на електроенергію, витрати на охолодження тощо, тоді як у космосі можна безперервно генерувати електроенергію від сонячної енергії, а в умовах вакууму — мати надзвичайно низькі витрати на охолодження. Тому Маск сказав: «Космос — єдине розумне рішення для масштабування дата-центрів штучного інтелекту, адже на Землі бракує ресурсів для підтримки таких систем». SpaceX намагається вирішувати проблеми розвитку AI, мислячи по-ракетному.

Дії Маска роблять SpaceX надплатформою, що поєднує ракетобудування, зв’язок і AI. SpaceX — це не просто компанія у сфері космонавтики, а зібрання інтернету в космосі та компанія з інфраструктури для AI.

Асистент-професор з фінансів Корнельського університету Minmo Gahng зазначив: «Нещодавнє вбудовування xAI дозволяє йому (Маску) об’єднати запуск, Starlink і штучний інтелект в один дефіцитний суперісторійний наратив, завдяки чому він може отримати вищу оцінку, ніж коли ці бізнеси працювали б окремо».

Такі зміни безпосередньо впливають на логіку оцінки цього IPO: SpaceX — як орієнтир для хмарних обчислень, AI та операторів зв’язку. Навіть у багатьох повідомленнях під час згадування цього IPO не забувають додати ще одну фразу: «SpaceX має шанс стати однією з трьох найбільших компаній серед тих, що, як очікується, вийдуть на біржу у 2026 році, і навіть випередити своїх основних конкурентів OpenAI та Anthropic». (OpenAI та Anthropic одночасно вибудовують сегмент генеративного AI — це важливі компанії для розробки та ітерації AI-моделей)

Завдяки придбанню xAI SpaceX переосмислює себе із компанії в космонавтиці на глобального постачальника інфраструктури для AI та зв’язку, і саме тому її оцінка в підсумку опинилася на рівні 1,75 трлн доларів США.

III. Вплив IPO SpaceX

1. Негативний вплив на інші космічні акції

Головний економічний стратег Annex Wealth Management Брайан Джейкобсен зазначив: «Це або буде індикатором напрямку, або передвісником». Гаряче ставлення до SpaceX здатне привернути інтерес інвесторів, але оскільки її генеральний директор — знаменитість, ця компанія може виявитися надто унікальною: вона, навпаки, за рахунок притягування всієї уваги може нашкодити іншим космічним акціям, а не підштовхнути їх.

Насправді йдеться не лише про космічні акції: якщо SpaceX приверне значні обсяги капіталу для першочергового викупу її акцій, то й інші заявки на IPO також можуть зіткнутися з можливим зниженням оцінок або навіть із вимушеним перенесенням.

2. Або ж це може спричинити хвилю лістингу нових акцій

Протягом багатьох років глобальний ринок IPO не мав проривного прогресу; IPO SpaceX, можливо, принесе поворот.

Лістинг SpaceX може стати індикатором ринку IPO: якщо відгук буде гарячим, це означатиме, що очікуване віддавна відновлення великих угод нарешті почалося.

Протягом багатьох років через зростання ставок, побоювання щодо інфляції та напруженість у геополітиці ринок демонструє високу волатильність, а емітенти змушені чекати — навіть коли кількість проєктів, що мають бути випущені, дедалі зростає.

Віцепрезидент компанії, що займається дослідженням IPO, IPOX, Кет Ліу зазначила: «Успішний лістинг SpaceX дуже ймовірно стане каталізатором для інших масштабних IPO. Це покаже, що публічні ринки мають достатню глибину, а також готовність розміщувати великі за обсягом і високі за оцінкою випуски; і це допоможе перевірити ціноутворення на поточному пізньостадійному ринку приватних розміщень».

Огляд ринку IPO у США за 2026 рік (за галузями)

3. Переформатування логіки оцінки технологічних компаній

Раніше AI-компанії мали завищені оцінки, тоді як традиційна космонавтика — занижені. Але SpaceX перейшла межі, і ринок оцінює її, виходячи з платформної інфраструктури. Тому для тих, хто прийде пізніше, технологічні компанії можуть увійти в еру оцінки як інфраструктурних активів; і, можливо, настане кінець епосі, коли оцінку визначають за належністю до галузі.

4. Конкуренція в AI виходить на космічний вимір

Маск раніше оприлюднив оголошення: «Зараз розвиток штучного інтелекту залежить від великих наземних дата-центрів, а ці дата-центри потребують споживання значних обсягів електроенергії та ресурсів на охолодження. У довгостроковій перспективі космічний штучний інтелект очевидно є єдиним шляхом, що дозволяє здійснювати масштабування». Якщо SpaceX надалі зможе повністю «пробігти» логіку постачальника інфраструктури епохи AI, то SpaceX зможе потіснити традиційні AI дата-центри, знизити витрати на AI та суттєво підвищити конкурентоздатність xAI. Коли за допомогою космічного підходу традиційний AI знімають «з полички», конкуренція в AI переходить у космічний вимір.

5. Комерційна імперія Маска стає конкурентнішою

Після IPO Маск може ще більше наростити статки через заставу акцій та фінансування на вторинному ринку; IPO також переводить Маска із власника компанії на того, хто може мобілізувати фінанси ринку капіталу. Платформа роботи SpaceX з капіталом посилиться, і вона матиме змогу віддячувати (підтримувати) Tesla, xAI, X тощо.

Крім того, оскільки SpaceX, як очікується, застосує структуру подвійного класу акцій: звичайні акціонери матимуть економічні права, а Маск — вищі повноваження щодо голосування. Тому навіть після IPO Маск усе одно матиме абсолютний контроль над SpaceX.

Висновок

Якщо IPO пройде успішно, SpaceX може стати після Alibaba ще одним суперівентовим IPO, що позначить епоху. З погляду логіки оцінки SpaceX одночасно орієнтується на компанії хмарних обчислень, операторів зв’язку та AI-компанії. Але поточна оцінка SpaceX значною мірою залежить від майбутнього наративу: ідеї космічних обчислювальних потужностей та інфраструктури для AI ще не реалізовані по-справжньому. Якщо подальший розвиток не відповідатиме очікуванням, оцінка може стикнутися з тиском на корекцію.

Додаток: меморандум про те, як Маск оголосив про придбання SpaceX xAI

xAI у співпраці з SpaceX, прискорює розвиток людства в майбутньому

Придбавши xAI, SpaceX має на меті створити на Землі (і навіть у космосі) найамбіційніший, найбільш вертикально інтегрований інноваційний рушій із охопленням штучного інтелекту, ракет, космічного інтернету, прямого зв’язку з мобільними пристроями та глобально провідної платформи для реального часу інформації й свободи слова. Це не лише знаменує наступний розділ місій SpaceX і xAI, а й є наступним твором: розширити масштаб, створити сонце, яке відчуває, щоб пізнати Всесвіт і простягнути іскру свідомості до зірок!

Поточний розвиток штучного інтелекту залежить від великих наземних дата-центрів, які потребують споживання значних обсягів електроенергії та ресурсів на охолодження. Навіть у короткостроковій перспективі лише наземні рішення не можуть задовольнити глобальний попит на електроенергію для штучного інтелекту, інакше це матиме серйозний вплив на спільноту та довкілля.

У довгостроковій перспективі космічний штучний інтелект очевидно є єдиним шляхом до масштабованого розвитку. Навіть якщо використати мільйонну частку енергії Сонця, необхідної енергії буде принаймні в мільйон разів більше, ніж споживає наша цивілізація сьогодні!

Отже, єдине логічне рішення — перенести ці ресурсномісткі проєкти в місця, де є величезна енергія та простір. Я маю на увазі: те, що космос називають «космосом», має під собою причину. Ці супутники можуть безпосередньо використовувати майже постійне сонячне випромінювання, а витрати на їх роботу та обслуговування надзвичайно низькі — це повністю змінить спосіб, яким ми розширюємо обчислювальні потужності. Космос завжди сонячний! Запуск зоряного сузір’я, що складається з мільйона супутників, і робота як орбітального дата-центру — це перший крок на шляху до цивілізації Кардaшева II. У цій цивілізації ми зможемо максимально використати енергію Сонця, водночас надаючи підтримку додаткам, керованим штучним інтелектом, для мільярдів людей і забезпечивши людству майбутнє в кількох планетах.

Орбітальні дата-центри

В історії космонавтики ще ніколи жодний транспортний засіб не міг би запустити в космос мільйони тонн корисного навантаження, необхідні для космічних дата-центрів, постійної бази на Місяці або міського середовища на Марсі. Навіть у 2025 році — році з найбільшою кількістю запусків на орбіту в історії — на орбіту було виведено лише близько 3000 тонн корисного навантаження, переважно супутники Starlink, які запускає наша ракета Falcon.

Попит на запуск у космос тисяч супутників став рушійною силою програми Falcon, змушуючи її безперервно вдосконалюватися, щоб досягти частоти запусків, які ще ніколи не бачили, і перетворити супутниковий зв’язок у реальність. Цього року Starship почне виводити на орбіту супутники Starlink V3 із значно вищими можливостями; кожен запуск додаватиме до сузір’я понад 20 разів більше місткості, ніж супутники Starlink V2, які зараз запускає Falcon. Starship також запустить наступне покоління супутників, орієнтованих безпосередньо на мобільних користувачів; ці супутники забезпечать повне покриття стільниковою мережею в кожному куточку Землі.

Хоча потреба в запуску цих супутників працюватиме як схожий стимул для покращень Starship і частоти запусків, загальна кількість супутників, необхідних для космічних дата-центрів, буде вкрай великою — і це підштовхне Starship до ще більшого рівня. Starship здійснюватиме один запуск на годину: за кожен політ він буде перевозити 200 тонн вантажу, і щороку доставлятиме на орбіту та значно далі мільйони тонн вантажу, відкриваючи захопливе майбутнє для дослідження людством зірок і глибин Всесвіту.

Базова формула розрахунку така: щороку запускати 1 млн тонн супутників, кожна тонна супутників генерує 100 кіловат обчислювальної потужності — отже, щороку додається 100 гігават обчислювальної потужності для AI, і при цьому не потрібно безперервно вести операції чи обслуговування. У підсумку запуск супутників на 1 терават на рік з Землі повністю досяжний.

Я оцінюю, що протягом двох-трьох років космос стане шляхом із найнижчою вартістю обчислень для AI. Лише такий ефект економії витрат дозволить інноваційним компаніям просувати тренування AI-моделей і обробку даних із небувалою швидкістю та масштабом, прискорюючи прориви в нашому розумінні фізики та стимулюючи технологічні винаходи на благо людства.

Це спиратиметься на зрілі проєктні рішення щодо стійкості в космосі та стратегії експлуатації (включно з утилізацією), які вже довели свою успішність для наявних систем широкосмугових супутників SpaceX.

Хоча в центрі уваги наразі запуск AI-супутників із Землі, можливості Starship дозволять також діяти на інших планетах. Завдяки передовим технологіям, таким як передача пального в космосі, Starship зможе перевозити великі обсяги вантажу на Місяць. Після прибуття на Місяць можна буде створити постійні бази, вести наукові дослідження та виробничі роботи. Місячні заводи зможуть виготовляти супутники з ресурсів Місяця і розгортати їх у ще дальшому космосі. Використовуючи електромагнітні двигуни на масу та місячні виробничі технології, щороку можна буде виводити в далекій космос від 500 до 1000 терават AI-супутників, суттєво підвищуючи рівень за шкалою Кардaшева та використовуючи значну частину енергії Сонця.

Здатність, яку ми звільняємо завдяки орбітальним дата-центрам, забезпечить фінансування та підтримку для саморозвитку баз на Місяці, для повноцінної цивілізації на Марсі та для подальшого розширення людства в масштабах Всесвіту.

Дякую тобі за все, що ти робиш для конуса сяйва свідомості, і за все, що робитимеш у майбутньому.

Дослідження міжзоряного простору!

Елон