Я спостерігав, як це розгортається, і це фактично підручниковий приклад того, як навіть добре задуманий фінансовий продукт може не виправдати очікування на нових ринках. Компанія Michael Saylor Strategy запустила STRE (свою європейську безстрокову привілейовану акцію) ще в листопаді, і на папері це виглядало як щось із міцними базовими характеристиками. EUR100 за акцію, 10% річних дивідендів, позиціонувалося як європейський аналог їхнього американського продукту. Вони залучили $715 мільйонів, хоча щоб це сталося, їм довелося надати знижку приблизно на 20%. Звучить цілком пристойно, правда? Але ось де починається найцікавіше. З моменту запуску STRE фактично зависла на одному рівні. Практично немає просування, мінімальна комунікація компанії щодо цього, і її тихо прибрали з їхньої основної панелі. Структурні проблеми варто зрозуміти, адже вони виявляють дещо більше про прогалини в ринковій інфраструктурі в Європі. По-перше, доступність — це кошмар. STRE торгується на Euro MTF у Люксембурзі, який аж ніяк не є дружнім до роздрібних інвесторів. Interactive Brokers, одна з найбільших брокерських компаній у світі, навіть не пропонує цього інструмента. Та сама історія з більшістю платформ, орієнтованих на роздрібних інвесторів. У вас є фінансовий продукт, який технічно доступний, але практично невидимий для більшості інвесторів, які насправді могли б бути зацікавлені. Далі — проблема з даними. TradingView показує STRE з $39 мільярдним показником ринкової капіталізації, але обсяг торгів — фактично похибка округлення: 1,3k. Немає надійної історії цін, немає прозорих ринкових даних на різних платформах. Коли ви не можете легко побачити, як торгується щось, і якою є його реальна ліквідність, прийняття такого продукту просто не відбувається. Тут усе не так уже й складно. Інвесторам потрібні видимість і доступ, а в STRE цього не було. Деякі ринкові спостерігачі припускають, що Strategy варто розмістити STRE на більш добре обладнаних майданчиках, які пропонують сильнішу інфраструктуру дистрибуції та реальну глибину для маркет-мейкінгу. Іронія в тому, що Європа теоретично мала б бути достатньо великим ринком, щоб цей продукт працював. Натомість ми бачимо потенційну застережну історію про запуск фінансових продуктів у регіонах, де “плумбінг” (базова інфраструктура) ще не зовсім готовий. Чи Strategy двічі піде шляхом виправлення цього, чи повернеться до фокусування на своїх чотирьох привілейованих продуктах, котируваних у США — покаже час.