Аргентина CNV рішення № 1125/2026: Офіційне включення криптоактивів до порогу кваліфікованих інвесторів у 350 000 UVA

Аргентинська Національна комісія з цінних паперів (CNV) у квітні 2026 року опублікувала Постанову №1125/2026, яка суттєво оновила критерії визначення кваліфікованих інвесторів. За новими правилами, віртуальні активи, що належать фізичним або юридичним особам, можуть об’єднуватися з інвестиціями в цінні папери та внутрішніми й міжнародними банківськими депозитами, і коли загальна вартість трьох активів досягає 350 000 UVA, інвестор отримує статус кваліфікованого. UVA — це аргентинська «індексована інфляцією одиниця», яка спрямована компенсувати вплив девальвації валюти на номінальну вартість активів, її значення динамічно коригується відповідно до індексу споживчих цін.

Ця постанова чітко окреслює визначення «віртуальних активів»: будь-яка цифрова форма цінності, яка може бути торгована або передана цифровим способом і використовується для платежів або інвестицій, належить до цієї категорії. Це означає, що криптовалюти, токенізовані активи та стабільні монети включені до цієї класифікації. Така зміна класифікації дозволяє криптоактивам, які раніше не визнавалися або були у невизначеній правовій зоні, офіційно увійти до регульованої системи ринку капіталу країни. Раніше, при поданні звітів про володіння криптоактивами, ці активи не враховувалися для відповідності стандартам багатства кваліфікованого інвестора; тепер інвестори, що володіють Bitcoin, Ethereum або відповідними стабільними монетами, можуть враховувати ці активи разом із банківськими депозитами.

Як високий рівень інфляції в Аргентині сприяв інституціоналізації криптоактивів

Аргентина довгий час займає перше місце в Латинській Америці за рівнем використання криптовалют. За даними аналітичної компанії Chainalysis, поширеність криптоактивів у країні вже близько 20%, тобто близько 8,6 мільйонів аргентинців володіють або використовують цифрові активи. Основними мотивами є хеджування від інфляції та отримання доходу, номінованого у доларах США. За останні роки рівень інфляції в Аргентині залишався високим, у 2024 році він перевищував 220%, хоча у 2025–2026 роках спостерігалося зниження, але рівень залишався високим. У цьому контексті стабільні монети, особливо USDT, стали фактичною засобом збереження вартості для аргентинців, займаючи понад 60% обсягів криптовалютних операцій у країні.

Ця постанова CNV не є ізольованим випадком, а є частиною системної політики уряду Аргентини щодо інституціоналізації криптоактивів. З точки зору еволюції політики, у 2022 році Центральний банк заборонив фінансовим установам надавати послуги, пов’язані з криптовалютами, щоб зменшити операційні ризики для користувачів та системи в цілому. До кінця 2025 року з’явилися повідомлення про наміри ЦБ скасувати цю заборону та дозволити банкам надавати послуги, пов’язані з криптоактивами. На початку 2026 року рівень активних користувачів криптовалют у країні досяг 12%, що становить понад чверть від загальної активності у регіоні Латинської Америки. Такий перехід у регуляторній політиці та зростання ринку демонструють високий рівень синхронності між регулятивною орієнтацією та ринковим розвитком. Включення криптоактивів до стандартів багатства фактично є підтвердженням їхньої фактичної ролі в економіці Аргентини, а не попереднім експериментом.

Що означає розширення сфери кваліфікованих інвесторів для структури ринку капіталу

Зміни у визначенні кваліфікованого інвестора безпосередньо впливають на розширення кола суб’єктів, які можуть брати участь у випусках цінних паперів на регульованих ринках. Раніше фізичні особи, що не мали 350 000 UVA у вигляді депозитів або цінних паперів, не відповідали цим критеріям. Тепер, враховуючи криптоактиви у підрахунках, вони можуть досягти статусу кваліфікованого інвестора. Це — важлива класифікаційна зміна з практичним значенням, а не просто символічне визнання цифрових активів.

З точки зору системного дизайну, у цій постанові CNV також передбачені диференційовані правила для некваліфікованих інвесторів. Постанова дозволяє їм брати участь у автоматично дозволених краудфандингових випусках: ліміт на один випуск — 3000 UVA, загальний обсяг інвестицій — не більше 10 000 UVA, а також інвестиція не може перевищувати 5% особистих активів, а сумарно — 10%. Це створює баланс між розширенням доступу до ринку для широкого кола інвесторів і збереженням контролю за ризиками. Для власників криптоактивів ця система відкриває чіткий шлях перетворення цифрових активів у регульовані інструменти для входу до ринку капіталу.

Як узгодити протиріччя між забороною ЦБ 2022 року та новою постановою CNV

Хоча у Постанові №1125/2026 CNV закріпила легальний статус криптоактивів у визначенні кваліфікованих інвесторів, у регуляторній системі Аргентини зберігається значний дисонанс. У 2022 році Центральний банк (BCRA) ухвалив постанову, яка заборонила фінансовим установам надавати клієнтам послуги, пов’язані з криптовалютами, мотивуючи це зменшенням операційних ризиків для системи.

На даний момент функціональна структура полягає у тому, що CNV відповідає за визначення кваліфікованих інвесторів, випуски цінних паперів і доступ до ринку капіталу, тоді як ЦБ контролює обмеження на надання послуг із криптоактивами на рівні роздрібних клієнтів. Це означає, що, хоча криптоактиви враховуються у багатстві інвесторів, вони поки що не можуть купуватися або зберігатися через банки. Однак повідомляється, що деякі аргентинські банки вже тестують внутрішні системи на базі блокчейну, а також є інформація про підготовку ЦБ до ухвалення рішень, які дозволять банкам надавати послуги з цифровими активами у 2026 році. Якщо ці обмеження будуть зняті, нові правила CNV щодо кваліфікованих інвесторів отримають повну підтримку — від визначення активів до каналів їхнього доступу, що сприятиме переходу криптоактивів із статусу «можна враховувати» до «можна торгувати».

Як інституціоналізація змінить структуру учасників крипторинку в Аргентині

Головний сигнал, який передає ця постанова CNV, — не короткостроковий стимул для торгівлі, а саме інституціональне визнання. Включення криптоактивів до рішення Національної комісії з цінних паперів і їхнє врахування у стандарті багатства 350 000 UVA створює більш чітке правове поле для учасників ринку. Це довгостроково впливає на рішення інституційних інвесторів, сімейних офісів і високоприбуткових приватних осіб щодо активів.

У офіційному повідомленні CNV цю реформу позиціонують як частину перезапуску ширшої програми краудфандингу, а включення пунктів щодо криптоактивів — як елемент спрощення процесів формування капіталу. Відповідно, ліміт випуску акцій і облігацій зростає з 7 до 15 мільйонів UVA, що підсилює цю тенденцію. З міжнародного досвіду відомо, що регулятори дедалі більше зосереджуються на правилах доступу, класифікації інвесторів і стандартах розкриття інформації, а не на створенні окремої сфери для криптоактивів. Хоча аргентинські кроки є більш обережними порівняно з деякими країнами, вони спрямовані у тому ж напрямку: криптоактиви поступово інтегруються у традиційний фінансовий регуляторний каркас.

У чому полягає диференціація аргентинських нововведень у контексті глобального посилення регулювання

У Латинській Америці країни демонструють різні підходи до регулювання криптоактивів. Бразилія має найчіткішу і найповнішу правову базу, вже встановила правила для комерційних банків щодо надання послуг із криптоактивами і працює над законодавством щодо алгоритмічних стабільних монет. Колумбія готує реформу регулювання VASP (постачальників послуг віртуальних активів). Парагвай ухвалив закон, що зобов’язує всі криптовалютні платформи подавати детальні звіти про транзакції користувачів. Згідно з доповіддю TRM Labs від квітня 2026 року, п’ять країн Латинської Америки входять до топ-25 за рівнем поширеності криптовалют, і регіон поступово переходить від широких рекомендацій до конкретних операційних вимог.

Особливість аргентинських нововведень у тому, що вони не прагнуть створити всеохоплюючу систему регулювання для всіх криптоактивів, а обирають цільовий підхід — інституціоналізацію через систему визначення кваліфікованих інвесторів. Це дозволяє уникнути великих регуляторних витрат і ризиків, зберігаючи при цьому можливість поступового впровадження. Для учасників регіону Аргентина пропонує поступовий шлях від визначення активів до отримання доступу, і її політичний сигнал може бути не менш вагомим, ніж цілісне законодавство.

Як вирішити практичні труднощі оцінки вартості криптоактивів і перевірки інвесторів

Хоча у Постанові №1125/2026 чітко закріплено можливість врахування криптоактивів у багатстві для визначення кваліфікованого інвестора, на практиці залишаються питання щодо реалізації. Постанова передбачає врахування іноземних банківських депозитів, цінних паперів і криптоактивів у єдиній системі, але для отримання статусу інвестора потрібно підтвердити право власності, резидентство та оцінку активів.

Висока волатильність криптоактивів створює особливі труднощі для стандартів оцінки і моментів перевірки. Оскільки ціни можуть швидко змінюватися, під час подання документів вартість активів може коливатися і виходити за межі порогів. На даний момент CNV ще не визначила конкретних методик оцінки криптоактивів, критеріїв вибору моменту оцінки та управління ризиками волатильності. Це питання потребує подальшого регламентування. Для інвесторів важливо враховувати ліквідність і стабільність оцінки активів, готуючи відповідні документи і дотримуючись вимог. З часом, із впровадженням додаткових правил, роль криптоактивів у ринку капіталу Аргентини стане більш структурованою і регульованою.

Висновки

Постанова CNV №1125/2026 про включення криптоактивів до багатства для визначення кваліфікованих інвесторів — це важливий крок у систематизації криптоактивів у Аргентині. Нові правила дозволяють об’єднувати криптоактиви з цінними паперами та депозитами для досягнення порогу у 350 000 UVA, а також відкривають можливості для некваліфікованих інвесторів через краудфандинг. У контексті високої інфляції та зростання популярності криптовалют ця постанова є не лише підтвердженням фактичної ролі криптоактивів у економіці, а й закладає основу для змін у структурі ринку капіталу. Водночас, залишаються питання щодо узгодження з регулятивною політикою ЦБ 2022 року та деталізації процедур оцінки активів і перевірки інвесторів. Аргентина поступово інтегрує криптоактиви у традиційний фінансовий регуляторний каркас, і цей шлях може слугувати зразком для інших країн регіону та світу.

Часті запитання (FAQ)

Q1: Скільки доларів приблизно становить 350 000 UVA?

UVA — це інфляційно-зв’язана одиниця Аргентини, значення якої динамічно коригується відповідно до індексу споживчих цін. Різні джерела оцінюють цю суму приблизно у 47,9 тисяч доларів США, але точна сума залежить від рівня інфляції та валютних коливань. Інвесторам рекомендується орієнтуватися на офіційні дані, оприлюднені Національною комісією з цінних паперів.

Q2: Які криптоактиви можна враховувати?

Згідно з Постановою №1125/2026, визначення «віртуальних активів» — це «будь-яка цифрова форма цінності, яка може бути торгована або передана цифровим способом і використовується для платежів або інвестицій». Це означає, що криптовалюти, токенізовані активи і стабільні монети підпадають під цю категорію. Конкретна відповідність активів залежить від чинного законодавства і оцінки регулятора.

Q3: Чи означає ця нова постанова повне відкриття крипторинку в Аргентині?

Ні. Постанова ЦБ 2022 року все ще чинна і забороняє фінансовим установам надавати послуги з криптовалютами клієнтам. Постанова CNV стосується лише критеріїв визначення кваліфікованих інвесторів і не відкриває повністю ринок для широкого кола учасників. Однак є повідомлення про можливе скасування обмежень ЦБ у 2026 році.

Q4: Чи можуть некваліфіковані інвестори брати участь у криптоінвестиціях?

Так, але через краудфандингові платформи, а не безпосередньо у статусі кваліфікованого інвестора. Згідно з Постановою №1125/2026, некваліфіковані інвестори можуть брати участь у автоматично дозволених краудфандингових випусках: ліміт — 3000 UVA на один випуск, загалом — не більше 10 000 UVA, а також із обмеженням у 5% від особистих активів і 10% у сумі.

Q5: Який практичний вплив ця політика має для аргентинських інвесторів, що володіють криптоактивами?

Найбільш очевидний — можливість враховувати криптоактиви разом із депозитами і цінними паперами для досягнення порогу у 350 000 UVA і отримання статусу кваліфікованого інвестора. Це відкриває доступ до участі у випусках цінних паперів на регульованих ринках, що раніше було неможливо через нерозпізнавання криптоактивів.