Trong nửa đầu năm 2026, thị trường dầu thô toàn cầu đã trải qua giai đoạn biến động giá cực mạnh. Giá dầu Brent có thời điểm tăng vọt lên 118,35 USD/thùng vào tháng 3, nhưng nhanh chóng giảm trở lại khi yếu tố địa chính trị dần suy yếu. Đến hết ngày 30 tháng 06 năm 2026, hợp đồng tương lai dầu WTI chốt ở mức 70,75 USD/thùng, còn dầu Brent đóng cửa ở 73,15 USD/thùng. Chỉ trong vài tháng, giá dầu quốc tế về cơ bản đã xóa sạch mọi thành quả tăng giá đạt được trong giai đoạn xung đột Mỹ-Iran.
Chu kỳ hoàn chỉnh này—từ tăng mạnh đến giảm sâu—là một trường hợp điển hình giúp hiểu rõ hơn về động lực hình thành giá trên thị trường dầu thô toàn cầu. Cụ thể, các cú sốc địa chính trị tác động như thế nào đến giá dầu? Tương quan giữa phục hồi nguồn cung và sụt giảm nhu cầu ra sao? Và cấu trúc tồn kho thay đổi đang phát đi tín hiệu gì?
Yếu tố địa chính trị đã định hình diễn biến giá dầu nửa đầu năm ra sao
Xung đột Mỹ-Iran bùng phát vào cuối tháng 02 năm 2026 là nguyên nhân trực tiếp dẫn đến vòng biến động giá dầu lần này. Eo biển Hormuz—nút thắt chiến lược nơi khoảng 20% lưu lượng dầu thô và khí tự nhiên hóa lỏng toàn cầu đi qua—bị gián đoạn trong nhiều tháng, khiến sản lượng dầu thô Trung Đông giảm gần một nửa. Trước xung đột, hợp đồng tương lai dầu Brent trên sàn London giao dịch quanh mức 70 USD/thùng, nhưng đã tăng vọt lên gần 120 USD/thùng ngay sau khi chiến sự nổ ra.
Nguyên nhân cốt lõi khiến các cú sốc địa chính trị tác động mạnh đến giá dầu nằm ở vai trò không thể thay thế của eo biển Hormuz trong chuỗi cung ứng dầu toàn cầu. Khi bị phong tỏa, hàng triệu thùng dầu mỗi ngày lập tức bị loại khỏi thị trường, không có giải pháp thay thế ngắn hạn để bù đắp. Tâm lý hoảng loạn trước nguy cơ gián đoạn nguồn cung đã trực tiếp đẩy cao phí bảo hiểm rủi ro.
Đến giữa tháng 06, Mỹ và Iran ký biên bản ghi nhớ, báo hiệu hạ nhiệt căng thẳng tại eo biển Hormuz. Bộ Tài chính Mỹ cũng cấp giấy phép chung 60 ngày cho phép Iran sản xuất, vận chuyển và bán dầu. Khi rủi ro địa chính trị giảm dần, kỳ vọng thị trường đã dẫn tới đợt giảm giá dầu mạnh. Quá trình này cho thấy rõ cơ chế hình thành và giải tỏa phí bảo hiểm địa chính trị: tích lũy thường nhanh và mạnh, nhưng khi kỳ vọng đảo chiều, quá trình giải tỏa có thể diễn ra với tốc độ tương tự.
Phục hồi nguồn cung và co hẹp nhu cầu đã tái cân bằng thị trường như thế nào
Xung đột địa chính trị đã tác động sâu rộng tới cả cung và cầu dầu toàn cầu. Về phía cung, sự gián đoạn nguồn dầu Trung Đông đã đảo ngược kỳ vọng dư cung trước đó. Theo số liệu của IEA, nguồn cung dầu toàn cầu năm 2026 dự kiến giảm 3,9 triệu thùng/ngày, xuống còn 102,4 triệu thùng/ngày. Riêng tháng 05, sản lượng dầu thô toàn cầu giảm xuống 94,5 triệu thùng/ngày, thấp hơn 13,6 triệu thùng/ngày so với trước xung đột.
Tuy nhiên, quá trình phục hồi nguồn cung cũng đang tăng tốc. Đầu tháng 06, lượng dầu vận chuyển qua eo biển Hormuz tăng từ 9,6 triệu thùng/ngày (tháng 05) lên khoảng 12 triệu thùng/ngày. Morgan Stanley cho biết chỉ riêng thứ Năm tuần trước, đã có 35 tàu dầu và khí rời Vịnh Ba Tư qua eo biển Hormuz, trở lại mức bình thường trước xung đột là 30–40 tàu/ngày. Việc nguồn cung dầu vùng Vịnh được khôi phục nhanh chóng đã trực tiếp xóa tan tâm lý hoảng loạn về nguy cơ thiếu hụt.
Về phía cầu, chính giá dầu cao đã làm nhu cầu tiêu thụ giảm mạnh. Số liệu IEA cho thấy lượng dầu giao toàn cầu trong quý II năm 2026 giảm 5 triệu thùng/ngày so với cùng kỳ, tổng nhu cầu dự kiến giảm 1,1 triệu thùng/ngày. Ảnh hưởng rõ nét nhất là nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc—tháng 05 năm 2026 chỉ còn 6,6 triệu thùng/ngày, mức thấp nhất kể từ năm 2016. Tính chung, nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc và Nhật Bản giảm gần 6 triệu thùng/ngày. CICC ước tính nguồn cung dầu toàn cầu sẽ giảm khoảng 4,3% so với cùng kỳ, trong khi nhu cầu giảm 1,0%, dẫn đến thiếu hụt cung-cầu khoảng 2,04 triệu thùng/ngày.
Vì sao tồn kho thấp kỷ lục vẫn không ngăn được giá dầu giảm
Một câu hỏi then chốt đặt ra: Vì sao giá dầu lại giảm mạnh dù tồn kho toàn cầu xuống mức thấp lịch sử?
Dự trữ dầu chiến lược của Mỹ giảm còn 331,2 triệu thùng—thấp nhất kể từ tháng 06 năm 1983. Trong khi đó, tồn kho tại Cushing—trung tâm giao nhận dầu của Mỹ—giảm còn 18,957 triệu thùng, chạm đáy mới kể từ năm 2014 và tiến sát mức cảnh báo vận hành 20 triệu thùng. Thông thường, Cushing duy trì khoảng 40 triệu thùng. Số liệu sơ bộ từ IEA cho thấy kể từ khi xung đột nổ ra, tồn kho dầu toàn cầu giảm trung bình 3,8 triệu thùng/ngày.
Sự phân kỳ giữa tồn kho và giá này phản ánh thay đổi trong logic định giá thị trường. Khi có xung đột địa chính trị, biến số cốt lõi là "nguy cơ gián đoạn nguồn cung"—tồn kho càng thấp, thị trường càng dễ bị tổn thương, phí bảo hiểm rủi ro càng cao. Khi kỳ vọng phục hồi nguồn cung hình thành, logic định giá chuyển sang "tái cân bằng cung-cầu"—trọng tâm là liệu nguồn cung phục hồi có vượt tốc độ phục hồi nhu cầu và tồn kho có thể được bổ sung lại trong tương lai gần hay không.
CICC nhận định, dấu ấn tồn kho thấp sau cú sốc địa chính trị có thể khó xóa bỏ hoàn toàn, tạo mặt bằng giá sàn cao hơn cho dầu. Nói cách khác, tồn kho cực thấp đồng nghĩa dù phí bảo hiểm địa chính trị đã giải tỏa, giá dầu khó quay lại mức thấp trước xung đột khi thị trường còn dư địa.
Các dự báo hạ giá dầu của các ngân hàng đầu tư lớn phát đi tín hiệu gì
Khi kỳ vọng mở lại eo biển Hormuz gia tăng trong tháng 06, nhiều ngân hàng đầu tư lớn đã mạnh tay hạ dự báo giá dầu. Morgan Stanley giảm dự báo giá giao ngay dầu Brent quý III năm 2026 xuống còn 75 USD/thùng (giảm 15 USD), dự báo tiếp tục giảm về 70 USD vào quý III năm 2027. Goldman Sachs hạ dự báo quý IV năm 2026 còn 80 USD, trung bình năm 2027 là 75 USD. Citi điều chỉnh dự báo quý III và IV năm 2026 lần lượt còn 75 USD và 70 USD.
Lý do cốt lõi của các điều chỉnh này là eo biển Hormuz mở lại nhanh hơn dự kiến, trong khi mô hình "nguồn cung Mỹ cao + nhu cầu Trung Quốc yếu" vẫn không thay đổi. Morgan Stanley cho rằng chỉ cần lượng hàng hóa qua eo biển phục hồi đạt khoảng 65% mức trước xung đột—tức khoảng 11–12 triệu thùng/ngày—thị trường dầu toàn cầu sẽ duy trì được trạng thái cân bằng cơ bản trong năm 2027.
Tuy nhiên, quan điểm giữa các ngân hàng vẫn còn chia rẽ. Barclays giữ nguyên dự báo giá dầu Brent trung bình năm 2026 ở mức 100 USD/thùng. Sự khác biệt này phản ánh mức độ bất định rất cao trong định giá thị trường hiện tại—diễn biến địa chính trị, tốc độ phục hồi nguồn cung và sức bật của nhu cầu đều là những biến số khó dự đoán.
Việc OPEC+ tăng sản lượng và rạn nứt liên minh ảnh hưởng thế nào đến động lực cung
Về phía cung, chính sách sản xuất của OPEC+ tiếp tục là tâm điểm chú ý. Tại cuộc họp ngày 07 tháng 06, bảy thành viên OPEC+ quyết định nâng hạn ngạch sản xuất thêm 188.000 thùng/ngày từ tháng 07. Đây là lần tăng thứ tư liên tiếp theo tháng, tổng cộng đã tăng khoảng 600.000 thùng/ngày.
Tuy nhiên, sản lượng thực tế của OPEC+ không theo kịp mức tăng hạn ngạch. Do các nước vùng Vịnh cắt giảm xuất khẩu, sản lượng trung bình tháng 04 của nhóm chỉ đạt 33,19 triệu thùng/ngày, giảm mạnh so với 42,77 triệu thùng/ngày hồi tháng 02. Điều này cho thấy sự chênh lệch giữa điều chỉnh hạn ngạch trên giấy và năng lực cung ứng thực tế trong môi trường địa chính trị căng thẳng.
Những thay đổi cấu trúc sâu hơn cũng đang diễn ra. UAE đã rời OPEC vào tháng 05 năm 2026. Công suất dự phòng dầu thô danh nghĩa hiện tại của OPEC+ chỉ còn khoảng 2,5 triệu thùng/ngày—mức thấp lịch sử. Năm 2027, khi UAE và Iran bổ sung thêm áp lực nguồn cung, OPEC+ có thể phải đối mặt với cuộc giằng co giữa hỗ trợ giá dầu và chủ động điều tiết sản lượng. Các rạn nứt nội bộ và tốc độ giải phóng công suất sẽ là biến số then chốt quyết định động lực cung trung hạn.
Tình trạng đầu tư thiếu hụt kéo dài liệu có tạo lực đỡ ngầm cho giá dầu
Bên cạnh biến động giá ngắn hạn, các yếu tố hạn chế nguồn cung dài hạn cũng rất đáng chú ý. Năm 2025, cường độ đầu tư thượng nguồn dầu khí toàn cầu giảm còn 0,38% GDP—thấp nhất kể từ năm 2004. Đầu tư không đủ khiến tiềm năng cung ứng bị hạn chế, tỷ lệ trữ lượng trên sản lượng của các tập đoàn dầu khí lớn toàn cầu cũng giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2001.
Dầu đá phiến Bắc Mỹ đã đạt đỉnh sản lượng. Trước thực trạng suy giảm sản lượng giếng và chi phí tăng cao, việc duy trì tăng trưởng sản lượng ngày càng khó khăn. CICC dự báo trong 5 năm tới, độ co giãn nguồn cung dầu ngoài OPEC+ sẽ tiếp tục giảm, có thể tạo lực đỡ dài hạn cho giá dầu.
Ngoài ra, một chu kỳ tích trữ dự trữ dầu chiến lược mới trên toàn cầu có thể đang bắt đầu. Mỹ và các nước OECD khác đang bổ sung dự trữ chiến lược, trong khi Ấn Độ, Đông Nam Á và nhiều nước ngoài OECD đang xây dựng hệ thống dự trữ dầu. Ước tính sơ bộ, nhu cầu bổ sung tồn kho toàn cầu có thể đạt 1–2 triệu thùng/ngày. "Nhu cầu bổ sung tồn kho" này sẽ tạo lực đỡ ổn định trung hạn cho thị trường dầu toàn cầu.
Ẩn sau biến động giá ngắn hạn, các yếu tố hạn chế nguồn cung dài hạn và nhu cầu tích trữ đang âm thầm thiết lập mặt bằng giá sàn cấu trúc cho dầu.
Logic biến động giá dầu nhìn từ góc độ giao dịch
Đối với nhà đầu tư, việc hiểu trọn vẹn chuỗi logic đằng sau vòng biến động giá dầu lần này là rất quan trọng. Đợt điều chỉnh nhanh từ 119 USD xuống 70 USD/thùng thực chất là quá trình giải tỏa hệ thống phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị, cộng hưởng với kỳ vọng phục hồi nguồn cung, nhu cầu thực giảm sút và bất định vĩ mô.
Một số yếu tố then chốt cần tiếp tục theo dõi. Thứ nhất, diễn biến địa chính trị rất khó lường—việc thực thi thỏa thuận Mỹ-Iran, khôi phục hoàn toàn eo biển Hormuz, nguy cơ xung đột tái bùng phát đều có thể tạo biến động mới. Thứ hai, tồn kho thấp kỷ lục khiến biên an toàn thị trường rất mỏng; bất cứ cú sốc cung nào cũng có thể kích hoạt phản ứng giá mạnh hơn. Thứ ba, xu hướng vĩ mô về lạm phát và lãi suất sẽ tiếp tục chi phối định giá tài chính của dầu thô.
Gate đã ra mắt dịch vụ TradFi CFD (hợp đồng chênh lệch), cho phép người dùng sử dụng USDT làm ký quỹ để giao dịch dầu WTI (XTIUSD) và dầu Brent (XBRUSD). Cơ chế CFD giúp người dùng tham gia biến động giá của các thị trường tài chính toàn cầu lớn mà không cần sở hữu tài sản cơ sở. Với nhà đầu tư muốn mở vị thế trong bối cảnh thị trường dầu biến động, đây là công cụ tiếp cận trực tiếp.
Kết luận
Nửa đầu năm 2026, thị trường dầu thô toàn cầu đã trải qua trọn vẹn một chu kỳ giá do cú sốc địa chính trị gây ra—từ vùng 70 USD/thùng trước xung đột, lên đỉnh gần 120 USD, rồi trở lại vùng 70 USD. Vòng biến động này đã minh họa rõ cơ chế hình thành, tích lũy và giải tỏa phí bảo hiểm địa chính trị.
Hiện tại, thị trường đang ở giai đoạn phí bảo hiểm địa chính trị đã phần lớn được xóa bỏ và các yếu tố cung-cầu đang được tái định giá. Nguồn cung phục hồi nhanh hơn kỳ vọng, nhu cầu vẫn bị kìm hãm bởi giá cao và yếu tố vĩ mô, trong khi tồn kho cực thấp tạo vùng đệm giá. Nhìn về phía trước, tình trạng đầu tư thượng nguồn thiếu hụt và nhu cầu bổ sung dự trữ chiến lược có thể trở thành lực đỡ cấu trúc cho giá dầu.
Diễn biến giá dầu tương lai sẽ phụ thuộc vào tiến độ khôi phục eo biển Hormuz, kỷ luật sản xuất của OPEC+, tốc độ phục hồi nhu cầu toàn cầu và rủi ro địa chính trị. Trong bối cảnh bất định kéo dài, việc nắm vững logic thị trường sẽ giá trị hơn nhiều so với các dự báo giá đơn thuần.
Câu hỏi thường gặp
Hỏi: Giá dầu WTI và Brent mới nhất tính đến ngày 30 tháng 06 năm 2026 là bao nhiêu?
Tính đến phiên đóng cửa ngày 30 tháng 06 năm 2026, hợp đồng tương lai dầu WTI chốt ở mức 70,75 USD/thùng, còn dầu Brent ở mức 73,15 USD/thùng.
Hỏi: Nguyên nhân chính khiến giá dầu giảm từ 119 USD xuống 70 USD/thùng trong chu kỳ này là gì?
Các yếu tố chủ chốt gồm: eo biển Hormuz dần mở lại sau biên bản ghi nhớ Mỹ-Iran, phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị được giải tỏa nhanh chóng; OPEC+ liên tục nâng hạn ngạch sản xuất, đẩy kỳ vọng nguồn cung tăng; giá dầu cao làm nhu cầu giảm, nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc xuống mức thấp nhất kể từ năm 2016; và các yếu tố vĩ mô như lạm phát, kỳ vọng tăng lãi suất tạo áp lực giảm giá.
Hỏi: Mức tồn kho dầu toàn cầu hiện tại ra sao?
Dự trữ dầu chiến lược của Mỹ đã giảm còn 331,2 triệu thùng, thấp nhất kể từ tháng 06 năm 1983. Tồn kho tại Cushing còn 18,957 triệu thùng, tiến sát mức cảnh báo vận hành 20 triệu thùng. Kể từ khi xung đột Trung Đông bùng phát, tồn kho dầu toàn cầu giảm trung bình 3,8 triệu thùng/ngày.
Hỏi: Dự báo giá dầu của các ngân hàng đầu tư lớn hiện như thế nào?
Morgan Stanley dự báo giá dầu Brent trung bình 75 USD/thùng trong quý III và IV năm 2026, giảm còn 70 USD vào cuối năm 2027. Goldman Sachs dự báo Brent ở mức 80 USD trong quý IV năm 2026, trung bình 75 USD cho năm 2027. Citi dự báo 75 USD cho quý III và 70 USD cho quý IV. Các tổ chức có sự khác biệt đáng kể trong quan điểm.
Hỏi: Những sản phẩm dầu thô nào có thể giao dịch trên nền tảng Gate?
Gate TradFi hiện cung cấp CFD cho XTIUSD (dầu WTI) và XBRUSD (dầu Brent), cho phép người dùng sử dụng USDT làm ký quỹ để giao dịch mà không cần sở hữu tài sản cơ sở.
