Vào tháng 7 năm 2026, các thị trường vốn toàn cầu đang trải qua một cuộc chuyển đổi cấu trúc sâu rộng dưới tác động của chu kỳ chip AI. Chỉ số Tổng hợp Chứng khoán Hàn Quốc (KOSPI), một trong những chỉ số có thành tích tốt nhất thế giới trong năm nay, hiện gắn chặt với vận mệnh của ngành bán dẫn. Trong cuộc đua sức mạnh tính toán do AI dẫn dắt, Samsung Electronics và SK Hynix—hai "ông lớn" trong lĩnh vực chip nhớ—không chỉ là trụ cột của thị trường chứng khoán Hàn Quốc mà còn là chỉ báo then chốt cho chu kỳ vốn AI toàn cầu.
Một tuần đầy biến động: KOSPI lao dốc rồi bật tăng mạnh
Ngày 8 tháng 7 (giờ Bắc Kinh), chỉ số KOSPI ghi nhận một phiên đảo chiều ngoạn mục trong ngày. Theo số liệu từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc, KOSPI mở cửa ở mức 7.452,48 điểm, giảm mạnh 203,83 điểm so với phiên trước—tương đương mức giảm 2,66%. Đà giảm nhanh chóng gia tăng ngay sau khi mở cửa, chỉ số lao xuống quanh mức 7.352 điểm vào lúc 9:03 sáng. Tuy nhiên, lực mua bắt đáy xuất hiện giúp chỉ số phục hồi. Đến 9:44 sáng, KOSPI đã tăng 0,68% so với ngày trước đó, đóng cửa ở mức 7.708,42 điểm.
Biến động cực đoan này nối tiếp một phiên còn kịch tính hơn vào ngày 7 tháng 7, khi KOSPI giảm sâu tới 8,22% trong phiên, xuống còn 7.389,22 điểm, kích hoạt cơ chế ngắt mạch giao dịch, và cuối phiên giảm 4,91% xuống 7.656,31 điểm. Nguyên nhân chính của biến động này là lo ngại tập trung vào tính bền vững của chu kỳ chip AI.
Chu kỳ chip AI đang tái định hình thị trường chứng khoán Hàn Quốc như thế nào?
Để lý giải vì sao thị trường chứng khoán Hàn Quốc hưởng lợi từ chu kỳ chip AI, cần xem xét sự thay đổi trong cấu trúc thị trường.
Sáu tháng qua, Hàn Quốc nổi lên là bên hưởng lợi lớn nhất từ làn sóng AI toàn cầu, với thị trường chứng khoán phụ thuộc nặng nề vào các "ông lớn" bán dẫn. Tỷ trọng vốn hóa của Samsung Electronics trong KOSPI đã tăng từ 21,37% đầu năm lên 28,07% tính đến ngày 6 tháng 7. Tỷ trọng của SK Hynix cũng nhảy vọt từ 13,85% lên 25,56% trong cùng kỳ. Như vậy, hai "gã khổng lồ" bán dẫn này hiện chiếm hơn một nửa tổng vốn hóa thị trường trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc. Chỉ số ngành bán dẫn Hàn Quốc đã tăng 92% từ cuối tháng 2 đến tháng 6, trong khi chỉ số phi bán dẫn chỉ nhích nhẹ 0,02%.
Sự tập trung cực đoan này khiến hiệu suất của KOSPI gần như là bình quân gia quyền của Samsung và SK Hynix. Theo các công ty chứng khoán Hàn Quốc, lĩnh vực bán dẫn đóng góp khoảng 90% tăng trưởng lợi nhuận của KOSPI. Các nhà phân tích của Goldman Sachs từng cảnh báo, mỗi khi hai công ty này tăng thêm 1 điểm phần trăm tỷ trọng vốn hóa, nhà đầu tư nước ngoài—bị ràng buộc bởi quy tắc đa dạng hóa của Mỹ—có thể buộc phải bán ra khoảng 20 tỷ USD cổ phiếu Hàn Quốc.
Samsung Electronics: Lợi nhuận kỷ lục nhưng cổ phiếu vẫn lao dốc
Ngày 7 tháng 7 (giờ Bắc Kinh), Samsung Electronics công bố dự báo kết quả kinh doanh quý II/2026, với các chỉ số ấn tượng. Doanh thu dự kiến đạt khoảng 171 nghìn tỷ KRW (tương đương 112,34 tỷ USD), tăng 129% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận hoạt động dự báo đạt 89,4 nghìn tỷ KRW (khoảng 58,8 tỷ USD), tăng ngoạn mục 84,72 nghìn tỷ KRW so với mức 4,68 nghìn tỷ KRW năm ngoái—tương đương mức tăng 1.810%. Các con số này thậm chí vượt dự báo của thị trường, khi trước đó các nhà phân tích ước tính lợi nhuận hoạt động quý II khoảng 86 nghìn tỷ KRW.
Dù kết quả kinh doanh lập kỷ lục, thị trường thứ cấp lại phản ứng theo "hiệu ứng mua tin đồn, bán tin thật". Trong ngày công bố, cổ phiếu Samsung giảm tới 10% trong phiên. Ngày 8 tháng 7 (giờ Bắc Kinh), đà giảm tiếp diễn, cổ phiếu mất 4,32% xuống còn 283.500 KRW. Đến 9:29 sáng, Samsung giao dịch ở mức 295.000 KRW, giảm 0,34% so với phiên trước. Phiên trước đó (7 tháng 7), cổ phiếu đã giảm mạnh 6,92% xuống 296.000 KRW.
Vì sao lợi nhuận vượt kỳ vọng vẫn không nâng đỡ được giá cổ phiếu? Ông Albert Yong, Đối tác điều hành của Petra Capital Management, lý giải: "Lợi nhuận mạnh mẽ của Samsung đã được thị trường dự đoán và phản ánh vào đợt tăng giá trước đó. Hiện tại, nhà đầu tư đang nhìn xa hơn—thực sự lo ngại về tính bền vững của làn sóng AI và khả năng các ‘ông lớn’ công nghệ Mỹ sẽ giảm chi tiêu vốn cho hạ tầng AI."
Một nỗi lo sâu xa hơn là tỷ trọng đầu tư vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây dành cho chip nhớ AI đang tăng mạnh—dự kiến đạt 52% năm nay và vượt 70% năm sau. Liệu cấu trúc chi tiêu cực đoan này có bền vững? Nếu thương mại hóa dịch vụ AI đi sau tốc độ mở rộng phần cứng, "bữa tiệc" hiệu suất do sức mạnh tính toán dẫn dắt có thể điều chỉnh bất cứ lúc nào.
SK Hynix: "Ông vua" HBM vượt mặt Samsung về vốn hóa giữa biến động dữ dội
Là doanh nghiệp dẫn đầu không tranh cãi trong lĩnh vực bộ nhớ băng thông cao (HBM), SK Hynix hưởng lợi trực tiếp hơn cả từ chu kỳ chip AI hiện tại. Ngày 22 tháng 6 (giờ Bắc Kinh), vốn hóa SK Hynix tăng vọt lên 208,25 nghìn tỷ KRW, lần đầu vượt qua Samsung (208,13 nghìn tỷ KRW) và trở thành công ty giá trị nhất Hàn Quốc. Trong một năm qua, cổ phiếu Samsung tăng khoảng 480%, còn SK Hynix tăng hơn 920%.
Tuy nhiên, lợi nhuận cao luôn đi kèm biến động mạnh. Ngày 7 tháng 7, sau khi Samsung công bố kết quả kinh doanh, cổ phiếu SK Hynix giảm tới 8% trong phiên, có lúc mất hơn 10%. Đầu phiên ngày 8 tháng 7 (giờ Bắc Kinh), SK Hynix giảm 4,77%, tiến sát mốc 2 triệu KRW và có thời điểm giao dịch ở 2.096.000 KRW. Sau đó, cổ phiếu bật tăng mạnh, đạt 2.256.000 KRW lúc 9:29 sáng, tăng 2,5%. Đến 9:44 sáng, mức tăng của SK Hynix đã vượt 4%.
Các chuyên gia phân tích vẫn lạc quan về triển vọng của SK Hynix. Ông Kim Dong-Won, Phó Giám đốc Nghiên cứu tại KB Securities, nhận định thị trường AI agent mở rộng nhanh từ đám mây sang PC và thiết bị di động sẽ thúc đẩy nhu cầu HBM, DRAM máy chủ và SSD doanh nghiệp, có thể đẩy giá cổ phiếu SK Hynix lên 3,8 triệu KRW. Hana Securities duy trì khuyến nghị "mua" với SK Hynix, giá mục tiêu 3,6 triệu KRW.
Đáng chú ý, ngày 6 tháng 7, SK Hynix chính thức khởi động kế hoạch IPO tại Mỹ, dự kiến huy động 43 nghìn tỷ KRW (khoảng 28 tỷ USD). Nếu thành công, bước đi này sẽ củng cố thêm vị thế vốn quốc tế của công ty.
Tranh luận về tính bền vững của chu kỳ chip AI
Tranh cãi trọng tâm trên thị trường hiện nay xoay quanh tính bền vững của cung cầu chip AI.
Những người lạc quan cho rằng nền tảng ngành chip nhớ vẫn vững chắc. Các chuyên gia chỉ ra, đầu tư AI toàn cầu mở rộng dự kiến sẽ duy trì tình trạng thiếu hụt chip nhớ đến năm 2028. Báo cáo mới nhất của Nomura cho rằng lo ngại về việc các nhà sản xuất chip nhớ Hàn Quốc mở rộng quy mô quá lớn và kế hoạch Meta bán năng lực tính toán dư thừa có phần bị phóng đại, chưa đủ cơ sở để dự báo thị trường chip nhớ AI sẽ đảo chiều. Nomura nhấn mạnh, chu kỳ xây dựng và phát triển ngành bán dẫn thường kéo dài, các dự án vừa được Samsung và SK Hynix công bố có thể phải nhiều năm nữa mới ảnh hưởng đến nguồn cung—"Cụm bán dẫn Yongin" của SK Hynix khởi động cách đây 9 năm, đến cuối năm 2027 mới bắt đầu sản xuất thử nghiệm quy mô nhỏ.
Ở chiều ngược lại, phe hoài nghi cũng có lý lẽ xác đáng. Samsung và SK Hynix gần đây cam kết đầu tư tới 32 nghìn tỷ KRW (khoảng 2,07 nghìn tỷ USD) để mở rộng mạnh sản xuất chip tại Hàn Quốc. Ngành chip nhớ vốn mang tính chu kỳ—khi giá tăng vọt, các công ty thường xây thêm nhà máy, mất 2,5–3 năm từ lúc khởi công đến khi vận hành toàn bộ công suất. Khi nguồn cung mới ra thị trường, cán cân cung cầu có thể đảo chiều.
Theo Citi Research, quý II năm nay, giá bán trung bình DRAM và NAND toàn cầu tăng lần lượt 44% và 53% so với quý trước. Ba "ông lớn" chip đều ghi nhận biên lợi nhuận hoạt động bình quân tăng vọt lên 75–80%. Lịch sử cho thấy, mức lợi nhuận cực đoan như vậy hiếm khi kéo dài lâu.
Bên cạnh đó, sự phụ thuộc của thị trường Hàn Quốc vào một "con đường bán dẫn" duy nhất cũng là rủi ro hệ thống—nếu chu kỳ đầu tư AI hạ nhiệt, thị trường vốn và kinh tế vĩ mô Hàn Quốc sẽ chịu áp lực đầu tiên. Phân tích "WOW Chart" của Deutsche Bank cho biết, việc các công ty chip nhớ vươn từ vị thế ngách lên vốn hóa hàng nghìn tỷ USD phản ánh rõ nét tốc độ tăng tốc của chu kỳ vốn AI. Tuy nhiên, chu kỳ vốn tăng nhanh cũng đồng nghĩa với điều chỉnh mạnh mẽ hơn.
Kết luận
Lý do thị trường chứng khoán Hàn Quốc hưởng lợi từ chu kỳ chip AI là rõ ràng và vững chắc—Samsung Electronics và SK Hynix nắm thế độc quyền trong thị trường HBM và DRAM toàn cầu, trở thành nhà cung cấp không thể thay thế trong làn sóng mở rộng sức mạnh tính toán AI. Lợi suất vượt trội của KOSPI, vốn hóa bùng nổ và dòng vốn quốc tế duy trì ổn định đều phản ánh logic này.
Tuy nhiên, mỗi chu kỳ đều có nhịp điệu riêng. Những lo ngại hiện tại về dư cung sức mạnh tính toán AI, tính bền vững của chi tiêu vốn và mở rộng công suất chip nhớ không chỉ là phản ứng cảm tính—mà là đánh giá hợp lý dựa trên thực tế ngành. Với nhà đầu tư, hiểu mối liên hệ sâu sắc giữa thị trường chứng khoán Hàn Quốc và chu kỳ chip AI đồng nghĩa với việc nhận diện cả cơ hội tăng trưởng lẫn rủi ro đảo chiều chu kỳ.
Khi mối liên hệ giữa thị trường tiền mã hóa và chứng khoán Hàn Quốc ngày càng chặt chẽ, cơ chế truyền dẫn rủi ro liên thị trường càng cần được chú ý. Dù dòng vốn luân chuyển giữa tài sản số và cổ phiếu Hàn Quốc, hay dịch chuyển qua các hợp đồng vĩnh viễn và công cụ phái sinh để kinh doanh chênh lệch, ranh giới giữa các thị trường này đang dần bị xóa nhòa.
Câu hỏi thường gặp
1. Vì sao lợi nhuận kỷ lục của Samsung Electronics lại trùng với đà giảm giá cổ phiếu?
Lợi nhuận hoạt động quý II của Samsung Electronics tăng vọt 1.810% so với cùng kỳ, đạt 89,4 nghìn tỷ KRW, nhưng thị trường lo ngại về tính bền vững của chu kỳ đầu tư AI. Nhà đầu tư cho rằng kết quả kinh doanh tốt đã được phản ánh vào giá cổ phiếu trước đó, đồng thời lo ngại các "ông lớn" công nghệ Mỹ sẽ giảm chi tiêu vốn cho AI, cũng như tính bền vững của chi tiêu vốn của các nhà cung cấp đám mây cho chip nhớ AI (dự kiến chiếm 52% năm nay và hơn 70% năm sau).
2. SK Hynix đã vượt Samsung Electronics về vốn hóa thị trường như thế nào?
SK Hynix dẫn đầu lĩnh vực HBM (bộ nhớ băng thông cao), và HBM là thành phần cốt lõi cho các bộ tăng tốc AI như GPU của NVIDIA. Làn sóng AI đã đẩy giá cổ phiếu SK Hynix tăng hơn 920% trong một năm qua, trong khi Samsung Electronics tăng khoảng 480%. Ngày 22 tháng 6, vốn hóa SK Hynix lần đầu vượt Samsung, trở thành công ty giá trị nhất Hàn Quốc.
3. Chu kỳ chip AI có thể duy trì sự thịnh vượng cao trong bao lâu?
Ý kiến chia rẽ. Phe lạc quan tin rằng đầu tư AI toàn cầu mở rộng sẽ duy trì tình trạng thiếu hụt chip nhớ đến năm 2028. Phe hoài nghi cho rằng Samsung và SK Hynix dự kiến đầu tư 32 nghìn tỷ KRW mở rộng công suất, và nguồn cung mới có thể ra thị trường sau 2,5–3 năm, từ đó đảo chiều cán cân cung cầu.
4. Những rủi ro chính khi đầu tư vào cổ phiếu AI của Hàn Quốc là gì?
Các rủi ro cốt lõi gồm: KOSPI phụ thuộc cực lớn vào ngành bán dẫn (hai công ty chiếm hơn 50% vốn hóa), bán dẫn đóng góp khoảng 90% tăng trưởng lợi nhuận KOSPI, bất kỳ sự chững lại nào trong chi tiêu vốn cho AI sẽ tác động trực tiếp đến nhu cầu chip. Việc mở rộng công suất quy mô lớn có thể dẫn đến dư cung, và biến động trên thị trường tiền mã hóa có thể truyền rủi ro sang cổ phiếu thông qua các sản phẩm phái sinh.
