Cuộc cách mạng ETF tiền điện tử! IRS Hoa Kỳ mở ra kỷ nguyên chia sẻ lợi nhuận cho nhà đầu tư nhỏ lẻ từ phần thưởng staking

Bộ Tài chính Hoa Kỳ trực thuộc Sở Thuế vụ Hoa Kỳ (IRS) đã cập nhật hướng dẫn về các sản phẩm giao dịch trên các sàn giao dịch tiền điện tử (ETP), mở ra vùng an toàn cho các tổ chức tín thác đặt cược tài sản kỹ thuật số. Bộ trưởng Bộ Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent cho biết, các tổ chức đã phát hành ý kiến hướng dẫn, cung cấp “lộ trình rõ ràng để các ETF tiền điện tử có thể đặt cược tài sản kỹ thuật số và chia sẻ phần thưởng đặt cược với nhà đầu tư nhỏ lẻ”.

Hướng dẫn mới của IRS mở ra kỷ nguyên vùng an toàn cho đặt cược

(Nguồn: X)

Ý kiến hướng dẫn do IRS ban hành dường như đã cung cấp các quy định rõ ràng hơn về việc đặt cược tiền điện tử thông qua các sản phẩm giao dịch trên các sàn giao dịch. Theo hướng dẫn trên trang web của IRS, các tổ chức chính phủ sẽ cho phép các tín thác tiền điện tử tham gia đặt cược, với điều kiện chúng chỉ giao dịch trên các sàn chứng khoán quốc gia, chỉ nắm giữ tiền mặt và các đơn vị tài sản kỹ thuật số “loại đơn nhất” do người ủy thác giữ, đồng thời giảm thiểu các rủi ro đặc thù đối với nhà đầu tư.

Ý nghĩa quan trọng của chính sách này là nó mở ra nguồn thu nhập mới cho ETF tiền điện tử. Đặt cược (Staking) là cơ chế cốt lõi của chuỗi khối dựa trên chứng minh cổ phần (PoS), trong đó người dùng khóa token để xác thực giao dịch và duy trì an ninh mạng, đổi lại nhận phần thưởng đặt cược. Sau khi Ethereum hoàn tất chuyển sang PoS vào năm 2022, lợi suất hàng năm của đặt cược thường dao động từ 3% đến 5%. Đối với các ETF nắm giữ lượng lớn Ethereum, phần lợi nhuận này khá hấp dẫn.

Luật sư cao cấp của Consensys, Bill Hughes, trong một bài đăng trên X vào thứ Hai, đã nói: “Điều này sẽ có tác động lớn đến sự phổ biến của công nghệ đặt cược.” Hughes viết: “Điều khoản vùng an toàn này mang lại sự rõ ràng về quy định và thuế cho các công cụ như ETF và tín thác tiền điện tử, cho phép chúng tham gia đặt cược một cách hợp pháp. Nó loại bỏ các rào cản pháp lý chính từng cản trở các nhà sáng lập quỹ, người ủy thác và quản lý tài sản đưa lợi nhuận đặt cược vào các sản phẩm đầu tư có quy định.”

Trước đó, các nhà phát hành ETF tiền điện tử đối mặt với sự không chắc chắn về quy định. Mặc dù ETF giao dịch thực tế của Ethereum đã được phê duyệt niêm yết vào tháng 7 năm 2024, nhưng SEC và IRS vẫn chưa có hướng dẫn rõ ràng về việc các ETF này có thể tham gia đặt cược hay không, cũng như xử lý thuế đối với lợi nhuận từ đặt cược. Điều này khiến các công ty quản lý tài sản lớn như BlackRock, Fidelity đều chọn không tham gia đặt cược khi ra mắt ETF Ethereum do không chắc chắn về rủi ro pháp lý.

Cập nhật của IRS đã thay đổi hoàn toàn quy tắc chơi. “Vùng an toàn” này chủ yếu cung cấp sự bảo vệ pháp lý cho các ETF tiền điện tử đáp ứng các điều kiện nhất định, miễn là chúng tuân thủ các quy định, sẽ không phải đối mặt với các hình phạt về thuế hoặc quy định khi tham gia đặt cược. Sự rõ ràng này đặc biệt quan trọng đối với các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng thận trọng, vì nó loại bỏ rủi ro không rõ ràng về quy định — một rào cản lớn đối với đầu tư.

Yêu cầu và hạn chế về tính hợp pháp của ETF đặt cược

Theo hướng dẫn của IRS, để các tín thác tiền điện tử đủ điều kiện vùng an toàn đặt cược, cần đáp ứng các điều kiện sau:

Danh sách yêu cầu hợp pháp

Giao dịch trên sàn chứng khoán: Phải niêm yết trên các sàn chứng khoán quốc gia để đảm bảo thanh khoản và minh bạch

Giữ tài sản đơn nhất: Chỉ nắm giữ tiền mặt và các đơn vị tài sản kỹ thuật số loại đơn nhất do người ủy thác giữ, không được pha trộn nhiều loại tiền điện tử

Ủy thác chuyên nghiệp: Tài sản kỹ thuật số phải do các người ủy thác đủ tiêu chuẩn giữ, không thể tự quản lý bởi quỹ

Tiết lộ rủi ro: Phải giảm thiểu các rủi ro đặc thù như rủi ro kỹ thuật và thị trường liên quan đến đặt cược

Các yêu cầu này nghe có vẻ đơn giản nhưng thực tế đặt ra các tiêu chuẩn khá cao. Hạn chế giữ tài sản đơn nhất đồng nghĩa với các ETF cung cấp danh mục đa dạng tiền điện tử sẽ không đủ điều kiện hưởng vùng an toàn. Yêu cầu ủy thác chuyên nghiệp khiến nhiều quỹ nhỏ bị loại khỏi danh sách, vì số lượng nhà cung cấp dịch vụ ủy thác phù hợp với tiêu chuẩn của SEC và IRS khá hạn chế và chi phí cao.

Từ góc độ nhà đầu tư, các hạn chế này thực tế mang lại sự bảo vệ bổ sung. Giữ tài sản đơn nhất đảm bảo tính minh bạch của ETF, nhà đầu tư rõ ràng biết chính xác mình đang sở hữu gì. Yêu cầu ủy thác chuyên nghiệp giảm thiểu rủi ro bị trộm cắp hoặc chiếm dụng tài sản. Yêu cầu tiết lộ rủi ro buộc các quản lý quỹ phải minh bạch về các vấn đề có thể xảy ra khi đặt cược, như thời gian khóa, hình phạt cắt giảm (Slashing) và rủi ro kỹ thuật.

Đáng chú ý, hướng dẫn của IRS cũng đề cập đến tiêu chuẩn niêm yết chung do SEC phê duyệt vào tháng 9. Thay đổi quy định này của SEC dự kiến sẽ mở đường cho nhiều ETF tiền điện tử hơn ra thị trường. Trong hướng dẫn cập nhật, IRS và Bộ Tài chính đề cập đến các thay đổi của SEC, cho thấy hai cơ quan này đang phối hợp hành động để tạo ra môi trường quy định thân thiện hơn cho ETF tiền điện tử.

Sự phối hợp liên ngành này hiếm gặp trong hệ thống quản lý liên bang của Mỹ. Trước đây, các cơ quan như SEC, CFTC, IRS thường có quan điểm khác nhau về quy định tiền điện tử, gây khó khăn cho thị trường. Chính sách “thân thiện với tiền điện tử” của chính phủ Trump đang thay đổi bức tranh này, và việc IRS ban hành hướng dẫn về đặt cược là bằng chứng mới nhất cho xu hướng đó.

Ảnh hưởng sâu rộng của quy định rõ ràng đối với thị trường tiền điện tử

Việc IRS ban hành hướng dẫn về đặt cược sẽ tác động nhiều chiều đến thị trường ETF tiền điện tử. Trước tiên, các ETF Ethereum hiện tại có thể sớm bắt đầu tham gia đặt cược. Hai ETF Ethereum lớn nhất trên thị trường là iShares Ethereum Trust (ETHA) của BlackRock và Fidelity Ethereum Fund (FETH) của Fidelity, quản lý tổng cộng hơn 7 tỷ USD. Nếu các quỹ này bắt đầu đặt cược, với lợi suất 4% mỗi năm, sẽ tạo ra khoảng 280 triệu USD lợi nhuận bổ sung hàng năm.

Lợi nhuận từ đặt cược này sẽ được phân phối như thế nào cho nhà đầu tư? Khả năng cao nhất là tự động tái đầu tư, tức dùng phần thưởng đặt cược để mua thêm Ethereum và phân phối cho các nhà đầu tư hiện hữu, tương tự như cổ tức cổ phiếu. Điều này giúp ETF tiền điện tử không chỉ cung cấp tiếp xúc về giá mà còn tạo ra lợi nhuận cố định như trái phiếu, rất hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tổ chức tìm kiếm lợi nhuận ổn định.

Thứ hai, điều này có thể thúc đẩy nhiều ETF dựa trên các chuỗi PoS khác nộp đơn. Hiện tại, thị trường đã có ETF giao dịch thực của Bitcoin và Ethereum, nhưng các chuỗi PoS chính như Solana, Cardano, Polkadot vẫn chưa được phê duyệt. Hướng dẫn của IRS về đặt cược loại bỏ các rào cản quy định chính đối với các ETF này, có thể thúc đẩy nhiều công ty quản lý tài sản nộp đơn hơn. Nếu các ETF này được phê duyệt và tham gia đặt cược, sẽ mang lại lượng lớn vốn tổ chức cho các chuỗi này.

Thứ ba, điều này có thể thay đổi cách định giá tiền điện tử. Khi ETF tiền điện tử có thể tạo ra lợi nhuận ổn định từ đặt cược, nhà đầu tư có thể sử dụng các phương pháp định giá truyền thống như chiết khấu dòng tiền (DCF) để định giá các tài sản này. Việc đưa phương pháp định giá này vào sẽ giúp tiền điện tử trở nên gần gũi hơn với các tài sản tài chính truyền thống, giảm bớt hình ảnh chỉ là đầu cơ thuần túy, thu hút nhiều nhà đầu tư thận trọng hơn.

Về góc độ vĩ mô, việc hợp pháp hóa phần thưởng đặt cược có thể thúc đẩy sự hội nhập giữa tài chính truyền thống và tiền điện tử. Các quỹ hưu trí, quỹ quyên góp và công ty bảo hiểm thường có chính sách đầu tư nghiêm ngặt, yêu cầu các mục tiêu đầu tư phải có khung quy định rõ ràng và nguồn lợi nhuận ổn định. ETF tiền điện tử giờ đây đáp ứng cả hai điều kiện này, có thể trở thành một phần trong danh mục đầu tư của các tổ chức này.

Thời điểm lựa chọn trong bối cảnh chính phủ đình trệ

Việc IRS ban hành hướng dẫn về đặt cược diễn ra khá đặc biệt về mặt thời điểm. Theo báo cáo Chủ nhật, sau hơn 40 ngày, Thượng viện Mỹ đã có một số nghị sĩ Đảng Dân chủ vượt qua ranh giới đảng phái, sẵn sàng ủng hộ các nghị sĩ Đảng Cộng hòa bỏ phiếu thông qua một nghị quyết liên tục, chấm dứt đình trệ chính phủ, và nghị quyết này sẽ có hiệu lực đến tháng 1 năm sau. Tính đến thời điểm viết, Thượng viện vẫn chưa bỏ phiếu về dự luật này. Kể từ khi chính phủ bị đình trệ bắt đầu vào ngày 1 tháng 10, nhiều bộ phận và cơ quan, bao gồm SEC và IRS, đã phải cho nhân viên nghỉ phép bắt buộc.

Trong bối cảnh đình trệ chính phủ sắp kết thúc, việc ban hành hướng dẫn này cho thấy chính phủ Trump coi quản lý tiền điện tử là ưu tiên hàng đầu. Thông thường, trong thời gian đình trệ, chỉ các dịch vụ “cần thiết” mới tiếp tục hoạt động, còn các chính sách và hướng dẫn không khẩn cấp sẽ bị hoãn lại. Việc IRS chọn thời điểm này để ban hành hướng dẫn về đặt cược có thể là phản ứng trước áp lực lớn từ ngành công nghiệp tiền điện tử và Quốc hội.

Việc Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent công khai ủng hộ trên X cũng khá bất thường. Thông thường, Bộ trưởng Tài chính không trực tiếp tuyên truyền về các hướng dẫn của IRS, điều này cho thấy sự quan tâm đặc biệt của Nhà Trắng. Phát biểu của Bessent có thể gửi tín hiệu đến thị trường rằng chính phủ Trump coi trọng cam kết “trở thành trung tâm tiền điện tử toàn cầu”.