Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 USD do bốn yếu tố: thanh lý đòn bẩy và sự mất máu của ETF cộng hưởng

Vào giữa và cuối tháng 11 năm 2025, giá Bitcoin đã giảm xuống dưới ngưỡng hỗ trợ quan trọng 90000 USD, với mức giảm 19% trong 30 ngày, và lợi nhuận trong năm đã chuyển sang giá trị âm 4.3%. Sự sụt giảm lần này được thúc đẩy bởi bốn yếu tố: kỳ vọng giảm lãi suất từ Cục Dự trữ Liên bang (FED) giảm mạnh, dòng tiền ETF rút ra 2.2 tỷ USD trong một tuần, 8.5 tỷ USD vị thế Long bị thanh lý trong tháng đã đè bẹp thị trường, và việc mất ngưỡng tâm lý 100000 USD đã kích hoạt bán phá giá kỹ thuật. Các nhà phân tích chỉ ra rằng, nếu ngưỡng hỗ trợ 88000 USD không còn hiệu lực, mục tiêu tiếp theo có thể sẽ xuống mức đáy tháng 4 là 77000 USD.

Dự đoán đảo ngược lãi suất: Chính sách vĩ mô chuyển hướng kìm hãm tài sản rủi ro

Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã phát đi tín hiệu cứng rắn trong cuộc họp chính sách tháng 11 năm 2025, đẩy khả năng giảm lãi suất tháng 12 từ 91% trước cuộc họp xuống còn 34%, trở thành ngòi nổ cho đợt bán phá giá này. Sự thay đổi kỳ vọng này xuất phát từ sức bền của thị trường việc làm và tính dai dẳng của lạm phát, buộc các nhà giao dịch phải định giá lại đường cong lợi suất không rủi ro. Dữ liệu lịch sử cho thấy, Bitcoin như một tài sản không lãi suất rất nhạy cảm với sự thay đổi của lãi suất thực - khi kỳ vọng giảm lãi suất bị hoãn lại, chi phí cơ hội của việc nắm giữ tiền điện tử tăng lên đáng kể. Ảnh hưởng sâu xa hơn là việc lãi suất duy trì ở mức cao có thể gây ra lo ngại về sự chậm lại của nền kinh tế, làm giảm ý chí của doanh nghiệp trong việc giữ tiền điện tử như một tài sản tồn kho. Mặc dù một phần ba thị trường vẫn dự đoán giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, nhưng việc điều chỉnh biểu đồ điểm đã đủ để kích hoạt các quỹ định lượng và các nhà chiến lược vĩ mô giảm bớt các vị thế rủi ro cao.

Bitcoin ETF dòng tiền ra ngoài đạt kỷ lục: nhu cầu mua cấu trúc biến mất

Bitcoin ETF giao ngay đã trải qua đợt rút vốn nghiêm trọng nhất kể từ khi ra mắt vào tháng 1, theo thống kê của Farside Investors, tổng số rút ròng trong 5 ngày liên tiếp đạt 2,2 tỷ USD, chiếm chưa đến 2% tổng quy mô ETF, nhưng đủ để thay đổi cân bằng cung cầu ngắn hạn. Đợt rút vốn này được chuyển đổi trực tiếp thành áp lực bán giao ngay thông qua cơ chế người tham gia được ủy quyền: các quỹ phải bán Bitcoin hoặc đóng các vị thế phòng hộ để đối phó với việc rút tiền, và các nhà tạo lập thị trường phân bố các lệnh bán trong suốt cả ngày giao dịch để kiểm soát rủi ro.

Đặc biệt cần lưu ý rằng, IBIT của BlackRock đã mất 1,6 tỷ USD trong tháng, vượt quá quy mô dòng chảy quỹ toàn bộ trong bất kỳ thời kỳ nào trước đó. Sự biến mất của lực mua có cấu trúc này trùng hợp với áp lực bán liên tục từ các thợ mỏ với sản lượng hàng ngày là 450 BTC, dẫn đến thị trường cần tự tiêu thụ khoảng 50 triệu USD cung cấp ròng hàng ngày.

Bitcoin giảm xuống dưới 90000 đô la dữ liệu chính.

• 30 ngày giảm：19%
• ETF 5 ngày ròng chảy ra: 22 tỷ USD
• Tổng số tiền thanh lý vị thế Long tháng 11: 8,5 tỷ USD
• Chỉ số sợ hãi và tham lam: thấp nhất kể từ tháng 4
• Thay đổi xác suất giảm lãi suất: 91% → 34%
• Mức kỹ thuật quan trọng: hỗ trợ 88000 đô la, kháng cự 95000 đô la

Phản ứng dây chuyền của sự sụp đổ đòn bẩy: 8,5 tỷ USD vị thế Long bị tàn sát

Thị trường phái sinh đóng vai trò như một bộ khuếch đại trong đợt giảm giá này. Kể từ tháng 11, tổng số tiền thanh lý vị thế Long đòn bẩy trên toàn mạng lưới sàn giao dịch đạt 8,5 tỷ USD, mặc dù chỉ bằng một nửa so với ngày sụp đổ vào ngày 10 tháng 10, nhưng áp lực thanh lý liên tục đã ngăn cản việc tích lũy động lực phục hồi. Cơn sóng thanh lý này xuất phát từ việc thị trường vượt qua 120000 USD với sự lạc quan thái quá trong việc xây dựng đòn bẩy - các nhà giao dịch đã cược vào sự gia tăng liên tục thông qua hợp đồng vĩnh viễn và tổ hợp quyền chọn tương lai, khi giá giảm xuống dưới 98000 USD, các lệnh dừng lỗ lần lượt bị kích hoạt tạo ra hiệu ứng dây chuyền.

Khác với trước đây, trong quá trình thanh lý lần này, tỷ lệ phí vốn vẫn duy trì trong khoảng tích cực, cho thấy các vị thế Long mới vẫn đang cố gắng bắt đáy, nhưng hành động “tăng vị thế ngược chiều” này lại kéo dài chu kỳ thanh lý. Từ cấu trúc vị thế, hoạt động trên các nền tảng được quản lý như CME khá ảm đạm, trong khi đó, vị thế chưa thanh lý trên các sàn giao dịch chính tăng mạnh, phản ánh sự phân hóa rõ rệt trong đánh giá thị trường giữa các tổ chức và các nhà giao dịch bán lẻ.

Phá vỡ mặt kỹ thuật: Ý nghĩa biểu tượng của việc mất mốc tâm lý 100.000 đô la

Từ góc độ phân tích kỹ thuật, việc Bitcoin mất mốc 100000 USD có ảnh hưởng tâm lý quan trọng. Mức giá này không chỉ là hỗ trợ tâm lý số nguyên, mà còn là điểm neo chính của đường xu hướng tăng vào năm 2025. Biểu đồ hàng ngày cho thấy, mức hỗ trợ tiếp theo nằm ở 88000 USD (đáy của vùng dao động gần đây), nếu bị phá vỡ hiệu quả, có thể kích hoạt chiến lược theo xu hướng chuyển hướng, mục tiêu hướng thẳng đến mức thấp 77000 USD vào tháng 4.

Cần lưu ý rằng chỉ số sợ hãi và tham lam đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 4, điều này thường được coi là chỉ báo ngược chiều, nhưng cần kết hợp với sự thu hẹp khối lượng giao dịch và sự bình thường hóa vị thế hợp đồng phái sinh để xác nhận đáy. Trong bối cảnh thị trường hiện tại, Bitcoin cần phục hồi lên 95000 USD để đảo ngược cấu trúc giảm giá ngắn hạn, điều này cần có sự đảo ngược dòng chảy ETF hoặc các yếu tố vĩ mô tích cực.

Những bài học từ thị trường trong quá trình giảm đòn bẩy

Sự điều chỉnh lần này về bản chất là biểu hiện của quá trình giảm đòn bẩy lành mạnh của thị trường. Kể từ đầu năm 2025, tổng giá trị vốn hóa thị trường tiền điện tử đã tăng vọt từ 2.5 nghìn tỷ USD lên 4.3 nghìn tỷ USD, sự đòn bẩy quá mức và bong bóng câu chuyện đã tích lũy nhiều rủi ro. Việc thanh lý hiện tại tuy đau đớn, nhưng sẽ đặt nền móng vững chắc hơn cho đợt tăng giá tiếp theo. Các nhà đầu tư nên chú ý đến các chỉ số cơ bản như Tăng trưởng Ròng Thực thể (Entity Net Growth) và tỷ lệ nắm giữ của các nhà đầu tư dài hạn, thay vì giải thích quá mức về sự biến động giá ngắn hạn. Nếu Cục Dự trữ Liên bang (FED) cuối cùng bất ngờ giảm lãi suất vào tháng 12, hoặc Bitcoin ETF nhận lại dòng tiền ròng, thì tình trạng yếu kém hiện tại có thể nhanh chóng đảo ngược, nhưng kịch bản khả thi hơn có thể là cần vài tuần để tích lũy và tạo đáy.

Câu hỏi thường gặp

1. Bitcoin giảm xuống dưới 90000 USD thì nên làm gì?

Nhà đầu tư ngắn hạn có thể quan sát hiệu lực hỗ trợ 88000 USD, người nắm giữ lâu dài nên đầu tư định kỳ để phân bổ chi phí, tránh thao tác đòn bẩy.

2. Chỉ số sợ hãi và tham lam hiện tại là bao nhiêu?

Đã giảm xuống dưới 20 khu vực sợ hãi cực đoan, mức mà Bitcoin đạt đáy 77000 USD vào tháng 4.

3. Áp lực bán tháo của thợ mỏ có làm gia tăng sự giảm giá không?

Sản lượng hàng ngày 450 BTC tương đương với áp lực bán 40 triệu USD, nhưng nếu giá tiếp tục yếu kém, một số thợ mỏ chi phí cao có thể buộc phải giảm bớt.

4. Altcoin có theo sau Bitcoin phục hồi không?

Trong giai đoạn phục hồi ban đầu, Bitcoin thường dẫn đầu, và sau khi nó ổn định ở mức quan trọng, các đồng coin chất lượng có thể đạt được lợi nhuận vượt trội.

5. Sự khác biệt và tương đồng của đợt giảm giá này với chu kỳ năm 2024 là gì?

Điểm tương đồng là đều bị ảnh hưởng bởi chính sách vĩ mô và việc thanh lý đòn bẩy, điểm khác biệt là mức độ tham gia của các tổ chức lần này cao hơn, có thể kéo dài thời gian hình thành đáy.