Cục Dự trữ Liên bang (FED) 12 tháng 12 quyết định giảm lãi suất: Ai ủng hộ? Ai phản đối?

Tác giả: Đặng Thông, Kinh tế vàng

Tái bản: White55, Mars Finance

Vào ngày 21 tháng 11, theo CME “Quan sát của Cục Dự trữ Liên bang”: xác suất Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 là 39,6%, và xác suất giữ nguyên lãi suất là 60,4%. Cùng ngày, Phó Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, ông Williams, cho biết Cục Dự trữ Liên bang có thể giảm lãi suất “trong thời gian tới” mà không gây nguy hiểm cho mục tiêu lạm phát của mình. Do ảnh hưởng của phát biểu này, xác suất “dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 đã tăng lên 61%” trên Polymarket. Hôm nay, theo dữ liệu từ CME “Quan sát của Cục Dự trữ Liên bang”: xác suất Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 đã tăng lên 69,4%, trong khi xác suất giữ nguyên lãi suất là 30,6%.

Trước khi Williams phát biểu, giá BTC đã liên tục giảm, thậm chí chạm mức 82.000 đô la. Sau khi phát biểu về việc cắt giảm lãi suất, giá BTC bắt đầu phục hồi chậm, tính đến thời điểm viết bài là 87.067,46 đô la.

Cố vấn kinh tế Nhà Trắng Hassett chỉ ra rằng: Lãnh đạo mới của Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ giảm lãi suất, Trump có thể sẽ phỏng vấn các ứng cử viên của Cục Dự trữ Liên bang trong vài tháng tới, và chúng ta có thể sẽ xác định ứng cử viên chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào thời điểm trước hoặc sau năm mới. Hiện tại, thị trường đang chú ý đến cuộc họp FOMC của Cục Dự trữ Liên bang.

Một, cơ chế bỏ phiếu của cuộc họp FOMC của Cục Dự trữ Liên bang

Quyết định của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) của Cục Dự trữ Liên bang được thông qua bằng cách bỏ phiếu đa số, mỗi thành viên có quyền bỏ phiếu có một phiếu bầu như nhau. Ủy ban có tổng cộng 12 thành viên có quyền bỏ phiếu, được chia thành hai phần: ủy viên bỏ phiếu thường trực và ủy viên bỏ phiếu luân phiên.

Toàn thể thành viên hội đồng (tối đa bảy người);

Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York;

Trong số 11 giám đốc ngân hàng dự trữ còn lại, có 4 người sẽ luân phiên đảm nhận, mỗi nhiệm kỳ một năm.

Bảy chủ tịch ngân hàng dự trữ không có quyền bỏ phiếu sẽ tham dự cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang và tham gia vào các cuộc thảo luận của ủy ban.

Cơ chế bỏ phiếu

Quyết định theo đa số: Vào cuối mỗi cuộc họp kéo dài hai ngày, những người tham dự sẽ bỏ phiếu về các đề xuất chính sách tiền tệ (ví dụ, có nên điều chỉnh phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang hay không), các đề xuất nhận được phiếu bầu đa số sẽ được thông qua.

Thỏa thuận đồng ý: Mặc dù có cơ chế bỏ phiếu, nhưng các thành viên FOMC thường tiến hành thảo luận và thương lượng rộng rãi để tìm kiếm sự đồng thuận, nhằm đảm bảo các quyết định chính sách có sự ủng hộ rộng rãi, từ đó truyền tải thông điệp thống nhất đến thị trường.

Biên bản phản đối: Nếu một thành viên có quyền biểu quyết không đồng ý với quyết định cuối cùng, phản đối của họ sẽ được ghi chính thức vào biên bản cuộc họp, điều này thể hiện sự đa dạng quan điểm bên trong ủy ban với bên ngoài.

Chuyên gia kinh tế trưởng của LPL Financial, Jeffrey Roach, cho biết: "Thực tế, các thành viên ủy ban sẽ liên lạc chặt chẽ trong các khoảng thời gian giữa các cuộc họp, cố gắng đạt được sự đồng thuận, nhưng điều này không đảm bảo rằng sẽ đạt được sự đồng thuận. "

Việc đạt được sự đồng thuận giữa tất cả các thành viên của Cục Dự trữ Liên bang sẽ giúp truyền tải thông điệp rằng các quan chức của Cục có cùng quan điểm về các hành động của họ đến thị trường. Trong khi đó, nếu kết quả bỏ phiếu có sự khác biệt, điều này có thể dẫn đến nghi ngờ về việc Cục có tin tưởng vào tính đúng đắn của các hành động của mình hay không và về động cơ của các quan chức Cục.

Hai, Thành viên và quan điểm xu hướng của FOMC 2025

Thành viên bỏ phiếu thường trực ( Thành viên Hội đồng Quản trị Cục Dự trữ Liên bang và Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York )

Jerome H. Powell, Chủ tịch ( Hội đồng Dự trữ Liên bang ): dao động không ổn định

Vào ngày 29 tháng 10, tại buổi họp báo sau khi Cục Dự trữ Liên bang quyết định giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, Powell cho biết hành động giảm lãi suất không nhất thiết sẽ kéo dài đến tháng 12 như dự đoán trước đây. “Việc giảm lãi suất thêm trong cuộc họp tháng 12 không phải là điều chắc chắn, còn rất xa mới đến điều đó. Hôm nay, ý kiến giữa các bên rất khác nhau. Do đó, có thể thấy, chúng tôi vẫn chưa đưa ra quyết định về xu hướng lãi suất tháng 12.” Powell thừa nhận Cục Dự trữ Liên bang đang gặp khó khăn, xu hướng kinh tế đang kéo chính sách tiền tệ về hướng ngược lại. “Chúng tôi hiện đang đối mặt với tình huống là lạm phát đang có nguy cơ tăng lên, trong khi việc làm đang có nguy cơ giảm xuống. Chúng tôi chỉ có một công cụ… bạn không thể cùng lúc giải quyết cả hai vấn đề này.”

John C. Williams, Phó Chủ tịch ( Giám đốc Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York ): Có xu hướng cắt giảm lãi suất

Williams cho biết tại một cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Chile rằng lãi suất của Mỹ có thể giảm mà không gây nguy hiểm cho mục tiêu lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang, đồng thời giúp ngăn chặn sự suy giảm của thị trường lao động. “Tôi nghĩ rằng chính sách tiền tệ đang được thắt chặt nhẹ… Vì vậy, tôi nghĩ rằng trong ngắn hạn, khoảng mục tiêu lãi suất quỹ liên bang vẫn còn không gian để điều chỉnh thêm, nhằm đưa lập trường chính sách gần hơn với khoảng trung lập.” Williams cho biết Cục Dự trữ Liên bang cần đạt được mục tiêu lạm phát của mình mà “không gây ra rủi ro quá lớn cho mục tiêu việc làm đầy đủ.”

Michelle W. Bowman, Ủy viên Cục Dự trữ Liên bang: có xu hướng hạ lãi suất

Bowman phát biểu sau khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) quyết định cắt giảm lãi suất lần đầu tiên kể từ năm 2025 vào tháng 9 rằng: “Bây giờ là lúc Ủy ban cần có những hành động quyết đoán và tích cực để đối phó với sự giảm sút của thị trường lao động và những dấu hiệu yếu kém. Chúng ta có thể đã tụt lại phía sau trong việc ứng phó với tình trạng xấu đi của thị trường lao động.”

Stephen I. Miran, Ủy viên Cục Dự trữ Liên bang: có xu hướng hạ lãi suất

Milan rõ ràng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 và cho rằng “rất thích hợp”. Ông nhấn mạnh vào ngày 15 tháng 11 rằng dữ liệu từ tháng 9 đến nay có xu hướng nghiêng về bồ câu, ủng hộ việc Cục Dự trữ Liên bang củng cố lập trường bồ câu. Trước đó, ông còn đề xuất nên cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, ít nhất cũng nên cắt giảm 25 điểm cơ bản. Ông cho rằng, nếu dữ liệu kinh tế không có thay đổi lớn, việc tiếp tục cắt giảm lãi suất là “một lựa chọn nhất quán và hợp lý”. Milan là cựu cố vấn kinh tế chính của Nhà Trắng do Trump bổ nhiệm, sự độc lập của ông đã bị nghi ngờ - lập trường quyết liệt của ông đã làm gia tăng sự chia rẽ bên trong Cục Dự trữ Liên bang.

Christopher J. Waller, Ủy viên Cục Dự trữ Liên bang: Có xu hướng cắt giảm lãi suất

Vào ngày 17 tháng 11, Waller cho biết ông ủng hộ việc giảm lãi suất chính của Mỹ thêm 0,25 điểm phần trăm vào tháng 12 để giúp khôi phục thị trường lao động yếu kém của Mỹ - và ông nghi ngờ mình sẽ thay đổi ý kiến. Waller cho biết, dựa trên các cuộc khảo sát đối với người tiêu dùng và doanh nghiệp cũng như tiếp xúc của ông với các nhà tuyển dụng lớn, ông tin chắc rằng tình trạng thị trường lao động đã xấu đi. Ông chỉ ra rằng, do dữ liệu việc làm quan trọng bị hoãn lại do chính phủ đóng cửa kỷ lục 43 ngày, khi được công bố, kết quả rất có thể sẽ ngược lại. “Thị trường lao động vẫn yếu, gần như ngừng lại”. Trong khi đó, lạm phát trong vài tháng qua không tăng mạnh. Ông cho biết, sự suy giảm kinh tế và lãi suất cao đã kiềm chế chi tiêu tiêu dùng, từ đó giúp kiểm soát lạm phát. “Xét thấy có dấu hiệu suy giảm tăng trưởng kinh tế, cũng như thị trường lao động yếu có thể dẫn đến tăng trưởng lương vừa phải, tôi nghĩ không có yếu tố nào có thể khiến lạm phát gia tăng.”

Michael S. Barr, thành viên Hội đồng quản trị Cục Dự trữ Liên bang: Hạ lãi suất một cách thận trọng

Vào ngày 20 tháng 11, Michael Barr cho biết: “Tôi lo ngại rằng tỷ lệ lạm phát vẫn ở mức khoảng 3%, trong khi mục tiêu của chúng tôi là 2%. Vì vậy, bây giờ chúng ta cần thận trọng với chính sách tiền tệ, vì chúng ta muốn đảm bảo rằng chúng ta đạt được hai mục tiêu trong sứ mệnh của mình.”

Lisa D. Cook, Thành viên Hội đồng Cục Dự trữ Liên bang: bất định

Ông Cook đã từng nói trong một cuộc phỏng vấn với Viện Brookings ở Washington: “Mỗi cuộc họp, tôi sẽ quyết định lập trường chính sách tiền tệ của mình dựa trên dữ liệu mới nhất từ nhiều nguồn khác nhau, sự thay đổi trong kỳ vọng của tôi và sự cân bằng rủi ro. Mỗi cuộc họp, bao gồm cả cuộc họp vào tháng 12, đều là cuộc họp trực tiếp.”

Philip N. Jefferson, Ủy viên Cục Dự trữ Liên bang: dao động không ổn định

Vào ngày 17 tháng 11, Jefferson chỉ ra rằng: khi Cục Dự trữ Liên bang nới lỏng chính sách đến một mức có thể khiến tiến trình giảm lạm phát dừng lại, họ cần “tiến hành chậm lại” về vấn đề cắt giảm lãi suất thêm nữa. “Trong vài tháng qua, tôi nghĩ rằng sự cân bằng rủi ro trong nền kinh tế đã thay đổi, so với rủi ro lạm phát tăng, rủi ro giảm về việc làm đã gia tăng, và rủi ro lạm phát tăng có thể đã giảm gần đây.” Jefferson sẽ được hướng dẫn bởi dữ liệu và sẽ áp dụng phương pháp “họp từng lần” để quyết định chính sách. “Tại thời điểm hiện tại, đó là một cách tiếp cận đặc biệt thận trọng.” Trước cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 12, “chúng ta không rõ có bao nhiêu dữ liệu chính thức mà chúng ta có thể thấy.”

Các thành viên bỏ phiếu luân phiên năm 2025 ( chủ tịch ngân hàng dự trữ khu vực )

Susan M. Collins, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Boston: có xu hướng không hạ lãi suất

Vào ngày 12 tháng 11, Collins cho biết: Do lo ngại về lạm phát cao, bà cho rằng ngưỡng để nới lỏng chính sách tiền tệ trong thời gian tới “tương đối cao”. “Trong khi chưa có bằng chứng rõ ràng về sự suy giảm trên thị trường lao động, tôi sẽ không dễ dàng nới lỏng chính sách, đặc biệt là trong bối cảnh chính phủ tạm ngừng hoạt động dẫn đến thông tin lạm phát hạn chế. Trong môi trường hiện nay với mức độ không chắc chắn cao, việc giữ lãi suất chính sách ở mức hiện tại trong một thời gian có thể là hợp lý để cân bằng giữa rủi ro lạm phát và việc làm.”

Alberto G. Musalem, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang St. Louis: có xu hướng không hạ lãi suất

Vào ngày 10 tháng 11, Moussaelim thể hiện sự nghi ngờ rõ ràng về triển vọng nới lỏng tiền tệ hơn nữa. Trong một cuộc phỏng vấn với truyền thông, ông nói: “Chúng ta phải hành động một cách thận trọng vào lúc này, điều này là rất quan trọng. Tôi nghĩ rằng, trong điều kiện không làm chính sách trở nên quá nới lỏng, không gian để nới lỏng chính sách thêm rất hạn chế.” Moussaelim cho rằng, tỷ lệ lạm phát hiện tại gần 3%, thay vì mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang. Ông bổ sung rằng, môi trường tài chính, bao gồm định giá cổ phiếu và giá nhà, đã ở mức cao; chính sách tiền tệ gần như ở mức trung lập, thay vì trạng thái hạn chế nhẹ; thị trường lao động cũng đã giảm nhiệt một cách có trật tự. “Tôi nghĩ rằng chúng ta cần tiếp tục thực hiện các biện pháp để kiềm chế lạm phát.”

Jeffrey R. Schmid, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kansas City: có xu hướng không giảm lãi suất

Vào ngày 14 tháng 11, Schmied cho biết, tác động của việc cắt giảm lãi suất thêm có thể lớn hơn trong việc củng cố lạm phát cao so với việc hỗ trợ thị trường lao động: “Tôi nghĩ rằng việc cắt giảm lãi suất thêm sẽ không có tác động lớn đến việc sửa chữa những vết nứt trong thị trường lao động - những áp lực này có khả năng đến từ những thay đổi cấu trúc trong công nghệ và chính sách nhập cư. Tuy nhiên, việc cắt giảm lãi suất có thể có tác động lâu dài hơn đến lạm phát, vì điều này sẽ khiến mọi người ngày càng nghi ngờ về quyết tâm của chúng tôi trong việc duy trì mục tiêu lạm phát 2%.” Lý do này đang dẫn dắt ông trong suy nghĩ về cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào tháng 12 sắp tới, ông bổ sung rằng trong vài tuần tới, ông vẫn mở cửa với thông tin mới.

Austan D. Goolsbee, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Chicago: Giảm lãi suất một cách thận trọng

Gulsby đã cho biết tại một sự kiện của Hiệp hội Phân tích Tài chính Chứng nhận Indianapolis rằng quá trình lạm phát trở lại mức 2% “dường như đã dừng lại”. “Điều này làm tôi cảm thấy hơi lo lắng.”

Tóm lại, trong số 12 cử tri, có bốn người rõ ràng có xu hướng giảm lãi suất, tám người còn lại thì không chắc chắn hoặc không có thái độ giảm lãi suất.

Ba, kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hạ lãi suất vào tháng 12

Nghiên cứu của Barclays chỉ ra rằng quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng tới vẫn còn nhiều bất định, nhưng Chủ tịch Powell rất có thể sẽ thúc đẩy FOMC đưa ra quyết định giảm lãi suất. Theo những phát biểu gần đây, Barclays cho rằng các ủy viên Milan, Bowman và Waller có thể ủng hộ việc giảm lãi suất, trong khi Chủ tịch các ngân hàng khu vực Musalem và Schmid có xu hướng giữ nguyên lãi suất. Các phát biểu gần đây của ủy viên Barr và Jefferson, cũng như Goolsbee và Collins cho thấy, họ vẫn chưa có lập trường rõ ràng, nhưng có xu hướng duy trì hiện trạng. Ủy viên Cook và Williams thì dựa vào dữ liệu, nhưng dường như ủng hộ việc giảm lãi suất hơn. Barclays cho biết: “Điều này có nghĩa là trước khi xem xét lập trường của Powell, có thể có sáu người bỏ phiếu nghiêng về việc giữ lãi suất không thay đổi, trong khi năm người nghiêng về việc giảm lãi suất.” Ngân hàng này bổ sung rằng, cuối cùng Powell sẽ quyết định điều này, vì ngưỡng để các ủy viên công khai phản đối lập trường của ông là rất cao.

Báo cáo nghiên cứu của CITIC Securities cho biết, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York Williams đã ám chỉ về khả năng giảm lãi suất thêm vào tháng 12, kỳ vọng giảm lãi suất trên thị trường đã đảo ngược, hiện tại thị trường cho rằng có 70% khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất vào tháng 12. Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu vào thời gian im lặng từ ngày 29 tháng 11, trước thời gian im lặng, Powell không có lịch trình phát biểu công khai hoặc phỏng vấn với truyền thông, phát ngôn của “đồng minh thân cận” Williams có thể là lần phát biểu cuối cùng ảnh hưởng đến kỳ vọng thị trường của quan chức Cục Dự trữ Liên bang. Tiếp tục quan điểm trước đó, dự kiến tháng 12 sẽ là một đợt giảm lãi suất “close call”, với mức giảm 25bps. Đối với thị trường, kỳ vọng giảm lãi suất đảo ngược cùng với việc thúc đẩy kế hoạch “28 điểm” và thông tin chính phủ Trump xem xét xuất khẩu chip H200 sang Trung Quốc, các yếu tố vĩ mô trong ngắn hạn không còn là nguồn áp lực cho thị trường, thị trường có thể sẽ tập trung nhiều hơn vào việc các công ty AI phát hành trái phiếu, diễn biến của tiền điện tử và các vấn đề khác.

Xác suất dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 trên Polymarket đã tăng lên 67%.