Gate nghiên cứu viện: TVL USDe giảm 50% so với tháng 10 | Quy mô đầu tư mạo hiểm mã hóa Q3 tăng trở lại mức cao nhất trong ba năm.

Thị trường tiền điện tử toàn cảnh

• BTC（+0.57% 丨 hiện tại 89,226 USDT）：BTC sau khi nhận được hỗ trợ quanh mức 86,000 USD đã tăng nhẹ theo thị trường lên khoảng 88,000–89,000 USD, cấu trúc ngắn hạn dần ổn định. Về mặt đường trung bình, MA5 và MA10 hoạt động ổn định trên MA30, cho thấy giá duy trì nhịp độ phục hồi nhẹ nhàng, nhưng nhìn chung vẫn thiếu tín hiệu đột phá xu hướng rõ ràng, cần quan sát xem giá có thể duy trì vững trên 88,000 USD hay không để củng cố động lực hồi phục. Cột đỏ MACD đã mở rộng rõ rệt vào ngày 25, nhưng sau đó dần thu hẹp lại, cho thấy sức mua ngắn hạn mặc dù đã tăng lên nhưng ý chí theo đuổi giá của thị trường vẫn còn hạn chế. Nếu BTC có thể giữ vững từ 87,500–88,000 USD, thì cấu trúc dao động lên trên có thể tiếp tục; nếu phá vỡ 87,000 USD, thì có thể sẽ một lần nữa kiểm tra vùng hỗ trợ quanh 85,000 USD.
• ETH（+0.79%丨现价 2,977 USDT）：ETH đã phục hồi mạnh mẽ lên vùng 2,980–3,000 USD vào tối ngày 25 sau khi dừng rơi ở khoảng 2,900 USD, tâm lý ngắn hạn có phần cải thiện. Về mặt đường trung bình, MA5 và MA10 luôn ở trên MA30, cấu trúc khá lành mạnh, cho thấy động lực phục hồi duy trì ổn định, nhưng vẫn cần theo dõi xem liệu có thể giữ vững vùng 2,950–2,980 USD hay không để xác nhận sức mạnh của phe bò. Cột đỏ MACD đã mở rộng rõ rệt vào ngày 25, sau đó có xu hướng chậm lại, đại diện cho việc có sự tham gia của các nhà đầu tư ngắn hạn nhưng sức mạnh chưa được gia tăng thêm. Nếu ETH có thể giữ vững 2,950 USD, thì sẽ duy trì cấu trúc dao động có phần mạnh; nếu phá vỡ 2,900 USD, thì cần chú ý đến việc giá có thể kiểm tra lại khu vực dưới 2,850 USD.
• Đồng coin: Tâm lý thị trường vẫn còn thận trọng, chỉ số sợ hãi duy trì trong mức cực kỳ sợ hãi 15, phản ánh sự yếu đi của khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư. Mặc dù tâm lý ảm đạm, các đồng coin chính vẫn có sự phục hồi nhẹ trong 24 giờ qua, trong đó SOL tăng 1.26%, DOGE, ADA, TRX cũng ghi nhận mức tăng nhẹ từ 0.4% đến 1%. XRP thì giảm nhẹ gần 2%, có sự biểu hiện tương đối yếu. Nhìn chung, dòng tiền trong tâm lý sợ hãi thể hiện sự phục hồi có chọn lọc, nhưng động lực còn hạn chế, thị trường vẫn trong giai đoạn rung lắc thận trọng.
• Vĩ mô: Vào ngày 25 tháng 11, chỉ số S&P 500 tăng 0,91%, đạt 6.765,88 điểm; chỉ số Dow Jones tăng 1,43%, đạt 47.112,45 điểm; chỉ số Nasdaq tăng 0,67%, đạt 23.025,59 điểm. Tính đến 10:15 AM ngày 26 tháng 11 (UTC+8), giá vàng giao ngay mỗi ounce tạm báo là 4.147 USD, mức tăng trong 24H là 0,40%.

Token nổi bật trên Digging Gold

MON Monad（+43.61%，vốn hóa lưu thông 5.14 triệu đô la Mỹ）

Theo dữ liệu thị trường từ Gate, giá hiện tại của token MON là 0,04699 USD, tăng khoảng 43,61% trong 24 giờ qua. Monad là một blockchain L1 thế hệ mới tập trung vào các ứng dụng phi tập trung hiệu suất cao, nhằm cung cấp môi trường hoạt động trên chuỗi gần giống với trải nghiệm Web2 với thiết kế cốt lõi là thực thi song song, xác nhận độ trễ thấp và khả năng mở rộng mạnh mẽ. Kiến trúc của nó nâng cao thông lượng thông qua MonadVM và động cơ thực thi song song, giúp hợp đồng thông minh đạt hiệu suất thực thi cao hơn trong khi vẫn giữ tính tương thích với EVM, giúp dApp hoạt động ổn định trong môi trường tắc nghẽn và chi phí cao trên các chuỗi chính.

Gần đây, mạng chính Monad chính thức ra mắt và đồng thời thúc đẩy việc triển khai tập trung các ứng dụng trong hệ sinh thái, thu hút sự chú ý lớn từ thị trường. Bao gồm cầu nối chuỗi chéo, DEX, tài sản tổng hợp, nền tảng sản phẩm phái sinh và các cơ sở hạ tầng quan trọng khác đã được triển khai trên mạng chính, tạo ra một vòng tròn khả dụng hoàn chỉnh cho Monad ngay từ giai đoạn khởi động. Hơn nữa, token MON đã được niêm yết trên các sàn giao dịch chính như Gate, tăng tốc dòng vốn vào, đồng thời, chính thức hợp tác sâu với Telegram Wallet, cho phép người dùng có thể trực tiếp gửi, rút và đổi MON trong Telegram, làm tăng cường thêm cổng vào cho người dùng và tính thanh khoản của token. Việc ra mắt mạng chính, mở rộng nhanh chóng hệ sinh thái, sự tập trung của CEX và sự tích hợp với các ứng dụng cổng lớn đã cùng nhau thúc đẩy nhu cầu và kỳ vọng của thị trường đối với MON tăng lên đáng kể, cũng là yếu tố chính thúc đẩy giá của nó tăng mạnh trong ngắn hạn.

IP Mạng Lưới Câu Chuyện （+21.66%，vốn hóa thị trường lưu thông 7.39 triệu USD）

Theo dữ liệu từ Gate, giá hiện tại của token IP là 2.976 đô la, tăng 21.66% trong 24 giờ qua. Story Network là một blockchain L1 được thiết kế đặc biệt cho “IP có thể lập trình”, mục tiêu là chuyển đổi các tài nguyên sản xuất lâu nay bị đánh giá thấp như nội dung văn hóa, dữ liệu sáng tạo, lộ trình học tập, tài liệu đào tạo AI thành tài sản trên chuỗi có thể xác định quyền sở hữu, có thể kết hợp và có thể giao dịch.

Gần đây, Story đã công bố nhiều mô-đun sinh thái quan trọng chính thức ra mắt, bao gồm việc ra mắt thị trường dự đoán đầu tiên, hợp tác với giao thức MUSIC để mở rộng các ứng dụng dự đoán liên quan đến văn hóa và giải trí, cũng như công ty công nghệ giáo dục EDUM chuyển dữ liệu học tập hàng triệu giờ của mình sang Story để sử dụng cho việc đào tạo AI dưới dạng IP có thể cấp phép. Đồng thời, Chiến lược IP (IPST, công ty niêm yết trên sàn Nasdaq) đã nhấn mạnh vai trò của Story như một “đường đi tài chính hóa IP” trong ngày dành cho nhà đầu tư, nâng cao sự chú ý của thị trường. Những thông tin này không chỉ làm rõ các bối cảnh thực tế mà Story tham gia trong lĩnh vực đào tạo AI, dữ liệu giáo dục và IP văn hóa, mà còn cho thấy tiềm năng đưa thị trường IP toàn cầu trị giá 80 triệu tỷ đô la vào danh mục tài sản có thể giao dịch. Nhiều tiến triển sinh thái, khởi động các bối cảnh ứng dụng lưu lượng cao, cùng với sự bảo chứng từ thị trường vốn truyền thống đã cùng nhau thúc đẩy nhanh chóng nhu cầu và kỳ vọng của thị trường đối với token IP, trở thành động lực chính cho sự tăng giá đáng kể trong 24 giờ qua.

ICNT Impossible Cloud Network Token（+20.80%，vốn hóa lưu thông 4,606 triệu đô la Mỹ）

Theo dữ liệu từ Gate, token ICNT hiện có giá 0.24678 đô la, tăng khoảng 20,80% trong 24 giờ qua. Impossible Cloud Network là một mạng lưới giao thức dành cho cơ sở hạ tầng đám mây phân tán thế hệ tiếp theo, nhằm thay thế điểm lỗi đơn và nút cổ chai hiệu suất trong dịch vụ đám mây truyền thống bằng kiến trúc phân quyền. Thiết kế cốt lõi của nó bao gồm bốn lớp: ScalerNodes để cung cấp sức mạnh tính toán phần cứng, lớp giao thức để thực hiện trừu tượng hóa tài nguyên, HyperNodes chịu trách nhiệm về hiệu suất và thực thi bắt buộc, và lớp giao hàng đảm bảo dịch vụ cho người dùng cuối.

Gần đây, ICN đã công bố dữ liệu hiệu suất mạng quan trọng, bao gồm hơn 5,56 triệu lần xác thực giao thức, 127 ScalerNodes trải dài trên 6 khu vực, tổng dung lượng mạng khả dụng đạt 91,54 PB, cùng với hơn 915.000 ICNT đã được staking trên các nút, cho thấy sự tăng trưởng nhanh chóng của quy mô cơ sở hạ tầng của nó. Đồng thời, chính thức công bố “đám mây bốn lớp” và nhấn mạnh lợi thế của ICN trong các tình huống dịch vụ doanh nghiệp có độ tin cậy cao và chịu lỗi điểm đơn, củng cố thêm câu chuyện của nó như một giải pháp đám mây phân tán. Khi quy mô mạng, dữ liệu xác thực và mức độ tham gia của các nút tiếp tục tăng lên, thị trường đã định giá lại giá trị tiềm năng của ICNT như một mã thông báo cơ sở hạ tầng đám mây, thúc đẩy sự tăng trưởng rõ rệt trong vòng 24 giờ, phản ánh sự quan tâm ngày càng tăng của các nhà đầu tư đối với lĩnh vực đám mây phân tán.

Giải thích Alpha

Circle Arc thử nghiệm mạng ra mắt Gateway, tăng cường khả năng thanh khoản USDC giữa các chuỗi.

Circle L1 chuỗi khối Arc đã ra mắt Circle Gateway hoàn toàn mới trên mạng thử nghiệm, cung cấp cơ sở hạ tầng stablecoin đa chuỗi hiệu quả hơn cho các nhà phát triển. Gateway hỗ trợ quản lý số dư USDC một cách thống nhất, điều phối tiền ngay lập tức giữa các chuỗi, và có thể tạo ra tính thanh khoản đa chuỗi theo yêu cầu, chuyển đổi trải nghiệm đa chuỗi từ trạng thái phân tán nhiều chuỗi sang quản lý tập trung. Hành động này giảm đáng kể độ phức tạp kỹ thuật cho các nhà phát triển trong các tình huống stablecoin đa chuỗi, nâng cao hiệu suất xây dựng ứng dụng.

Thông qua việc kết nối tất cả các chuỗi được hỗ trợ chỉ bằng một nút nhấn, Arc Gateway đã tăng cường khả năng tương tác đa chuỗi, mang lại trải nghiệm vượt chuỗi mượt mà hơn cho DeFi, thanh toán, thanh toán trên chuỗi và ứng dụng tài chính doanh nghiệp. Bể thanh khoản USDC thống nhất không chỉ giảm sự phân mảnh thanh khoản mà còn giúp nâng cao tỷ lệ sử dụng vốn tổng thể. Khi chức năng Gateway trở nên trưởng thành, Arc có khả năng trở thành trung tâm chính cho thanh khoản stablecoin vượt chuỗi, thúc đẩy sự mở rộng nhanh chóng của hệ sinh thái ứng dụng vượt chuỗi tập trung vào USDC.

Q3 mã hóa vốn đầu tư tăng trở lại mức cao nhất trong ba năm, nhưng nguồn vốn có xu hướng tập trung và thiên về giai đoạn sau.

Quý III năm 2025, quy mô đầu tư mạo hiểm mã hóa tăng lên 4,59 tỷ USD, ghi nhận mức cao thứ hai kể từ quý III năm 2022, cho thấy thị trường vẫn duy trì sự nhiệt tình đầu tư cấu trúc dưới điều kiện bất định vĩ mô. Mặc dù số lượng giao dịch tổng thể tương đối ổn định theo quý, nhưng phân bổ vốn lại rất tập trung, chỉ 7 giao dịch lớn đã chiếm hơn một nửa tổng số vốn đầu tư, cho thấy vốn rõ ràng nghiêng về các dự án hàng đầu, khả năng thu hút vốn của các dự án giai đoạn đầu và trung bình vẫn tiếp tục bị siết chặt.

Khoảng 60% vốn đầu tư mạo hiểm trong quý 3 đã chảy vào các công ty giai đoạn muộn, là mức cao thứ hai kể từ Q1 năm 2021, cũng phản ánh rằng các nhà đầu tư ngày càng ưa chuộng các đội ngũ trưởng thành có nền tảng thương mại và khả năng quy mô. Mặt khác, môi trường huy động vốn vẫn cho thấy sự yếu kém, với 16 quỹ mới chỉ huy động được 3,16 tỷ USD, và chủ yếu được hỗ trợ bởi hai quỹ liên kết của các sàn giao dịch lớn, cho thấy sự quan tâm huy động vốn mạo hiểm tổng thể đang giảm, và vốn bên ngoài ngày càng thận trọng. Tổng thể, quy mô đầu tư mạo hiểm trong Q3 dù có phục hồi nhưng cấu trúc lại nghiêng về sự tập trung và bảo thủ hơn, các dự án đổi mới giai đoạn đầu vẫn đang phải đối mặt với áp lực huy động vốn.

USDe TVL giảm xuống còn 7.6 tỷ USD, quy mô giảm hơn một nửa so với tháng 10.

TVL của stablecoin tổng hợp USDe của Ethena đã giảm mạnh từ 14,8 tỷ USD vào tháng 10 xuống khoảng 7,6 tỷ USD, giảm hơn 50%. Sự thay đổi này chủ yếu do thị trường suy yếu, nhu cầu đòn bẩy giảm và tỷ lệ phí vĩnh viễn hội tụ, dẫn đến lợi suất hàng năm của USDe từ mức hai chữ số đầu năm giảm xuống còn khoảng 5,1% hiện nay. Tuy nhiên, mặc dù TVL giảm rõ rệt, lượng sử dụng thực tế của USDe trên chuỗi vẫn có xu hướng tăng, với tổng giao dịch trên chuỗi vượt qua 50 tỷ USD trong tháng trước, cho thấy nó vẫn có tính bám dính trong các tình huống sử dụng thanh toán, giao dịch và thanh khoản.

TVL giảm nhanh chủ yếu do chiến lược vòng đòn bẩy được sử dụng phổ biến trong các giao thức cho vay DeFi bị thanh lý tập trung, đặc biệt là trên các nền tảng như Aave. Trước đây, các nhà đầu tư chênh lệch giá sẽ nhiều lần sử dụng sUSDe làm tài sản thế chấp để vay USDC, sau đó đổi lại sUSDe để có được lợi nhuận đòn bẩy cao, miễn là lợi suất hàng năm của USDe cao hơn chi phí vay USDC thì vẫn duy trì được lợi nhuận dương. Tuy nhiên, khi lợi suất của USDe giảm xuống dưới chi phí vay trên Aave là 5.4%, chiến lược vòng này không còn không gian sinh lợi nữa, dẫn đến việc các vị thế đòn bẩy nhanh chóng bị thanh lý, từ đó làm gia tăng áp lực giảm TVL. Tổng thể, thị trường đã chuyển từ mô hình đòn bẩy cao sang giai đoạn giảm đòn bẩy, cấu trúc sử dụng USDe đang được điều chỉnh từ “động lực lợi nhuận” sang “nhu cầu thực”. <br> Tài liệu tham khảo:

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/
• Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/eth/
• Gate, https://www.gate.com/crypto-market-data
• Đầu tư, https://investing.com/indices/usa-indices
• Đầu tư, https://investing.com/currencies/xau-usd
• X, https://x.com/arc/status/1993049220035784878
• X, https://x.com/intangiblecoins/status/1993010266100187496?s=20
• DefiLlama, https://defillama.com/stablecoin/ethena-usde

<br> Gate 研究院 là một nền tảng nghiên cứu toàn diện về blockchain và mã hóa, cung cấp cho người đọc nội dung sâu sắc, bao gồm phân tích kỹ thuật, cái nhìn nóng hổi, tổng quan thị trường, nghiên cứu ngành, dự đoán xu hướng và phân tích chính sách kinh tế vĩ mô.

Miễn trừ trách nhiệm Thị trường đầu tư mã hóa tiền tệ liên quan đến rủi ro cao, khuyến nghị người dùng thực hiện nghiên cứu độc lập và hiểu rõ về bản chất của tài sản và sản phẩm mà họ mua trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Gate Không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh từ các quyết định đầu tư như vậy.