XÁC SUẤT GIẢM LÃI SUẤT TĂNG VỌT, NHƯNG BTC LAO DỐC KHI BẠC LẬP KỶ LỤC - TẠI SAO CÂU CHUYỆN "VÀNG KỸ THUẬT SỐ" LẠI THẤT BẠI?

Thị trường tiền điện tử đang đối mặt với một nghịch lý kịch tính: mặc dù có xác suất áp đảo 87,6% rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12, Bitcoin lại lao dốc dữ dội xuống khoảng $86,000 (mức giảm 30% so với đỉnh tháng 10). Đồng thời, các tài sản trú ẩn truyền thống đang tăng vọt, với bạc đạt mức kỷ lục $58,83/ounce và vàng đạt đỉnh sáu tuần. Sự phân hóa mạnh mẽ này phơi bày sự khác biệt cấu trúc giữa các loại tài sản này.

I. Chiến thắng của bạc: Khan hiếm vật lý và nhu cầu công nghiệp

Cú tăng ngoạn mục của bạc, đã chứng kiến giá trị tăng gấp đôi trong năm nay (vượt xa mức tăng 60% của vàng), được thúc đẩy bởi hai yếu tố độc lập mà Bitcoin không có: Kỳ vọng nới lỏng tiền tệ: Tương tự Bitcoin, bạc hưởng lợi từ đồng USD suy yếu và xác suất cao Fed cắt giảm lãi suất, điều này có lợi cho các tài sản không sinh lãi.Hạn chế nguồn cung vật lý: Quan trọng nhất, bạc đang hưởng lợi từ tình trạng thiếu hụt nguồn cung nghiêm trọng. Một đợt siết nguồn cung lịch sử tại London và lượng tồn kho gần mức thấp nhất thập kỷ tại Thượng Hải đã tạo ra sự khan hiếm vật lý đẩy giá lên cao. Điều này được củng cố bởi nhu cầu công nghiệp bền vững, đặc biệt từ lĩnh vực sản xuất tấm pin năng lượng mặt trời đang tăng trưởng nhanh.

II. Thất bại của Bitcoin: Dòng vốn ETF rút ra và đòn bẩy

Trong khi kim loại quý được hỗ trợ bởi sự khan hiếm vật lý, Bitcoin lại bị nghiền nát bởi cấu trúc thị trường của chính nó: Đảo chiều dòng vốn: Bitcoin chứng kiến gần $3,4 tỷ bị rút ròng khỏi các quỹ ETF spot niêm yết tại Mỹ trong tháng 11, đảo ngược dòng vốn tổ chức từng thúc đẩy đà tăng hồi đầu năm. Lượng bán lớn, có tổ chức này là lực cản ngắn hạn trực tiếp.Xóa sổ đòn bẩy: Bitcoin vẫn cực kỳ nhạy cảm với tâm lý rủi ro và đòn bẩy. Đợt sụt giảm gần đây đã kích hoạt hơn $1 tỷ USD các vị thế đòn bẩy trên thị trường crypto bị thanh lý, tạo hiệu ứng bán tháo dây chuyền khuếch đại bởi các lo ngại vĩ mô (bao gồm tín hiệu tăng lãi suất từ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản).

III. Kết luận cuối cùng: Sự tách rời ngắn hạn

Sự phân hóa này xác nhận rằng, trong ngắn hạn, Bitcoin không hoạt động như “Vàng kỹ thuật số” mà là một tài sản rủi ro biến động mạnh, nhạy cảm với tâm lý ETF và các giao dịch carry trade bị tháo gỡ. Ngược lại, kim loại quý đang hưởng lợi từ sự siết cung vật lý thực sự và giá trị sử dụng công nghiệp bền vững. Mặc dù kỳ vọng cắt giảm lãi suất về cấu trúc nên có lợi cho Bitcoin trong trung và dài hạn, diễn biến giá ngay lập tức vẫn bị chi phối bởi các đợt thanh lý ngắn hạn và sự mệt mỏi dòng vốn tổ chức.