Lựa chọn của Cục Dự trữ Liên bang thay đổi, cảnh báo bong bóng AI! Bitcoin thanh lý trong ngày 5.27 tỷ USD

12 月 16 日，比特幣重新測試 85,000 美元關口，單日超過 5.27 億美元的看漲槓桿部位被平倉。這場暴跌源於兩大系統性風險的疊加：川普總統核心圈子力推更獨立的聯準會主席候選人，凱文·哈塞特接替鮑爾的可能性降低；以及對沖基金巨頭橋水基金警告科技公司過度依賴債務市場為 AI 投資融資已進入危險階段。

聯準會主席懸念引發政策不確定性恐慌

（來源：Trading View）

週初美國股市下跌的部分原因在於市場對下一任聯準會主席人選的預期發生變化。根據 CNBC 報導，唐納德·川普總統的核心圈子力推一位被認為更加獨立的候選人，這與市場此前預期凱文·哈塞特將接替傑羅姆·鮑爾的共識形成反差。川普上週五表示，凱文·沃什也是一個非常合適的人選，這緩解了人們對美元脆弱性的擔憂，但同時也加劇了政策路徑的不確定性。

聯準會主席的人選變動為何如此關鍵？因為它直接影響貨幣政策的連續性和可預測性。鮑爾任期內的政策框架已被市場充分理解和定價，新主席的上任意味著政策優先順序可能調整。哈塞特被視為川普的親信，市場擔心其可能更傾向於配合總統的政治意圖而非獨立判斷。相反，沃什作為前聯準會理事，更強調機構獨立性，但這也意味著與白宮的潛在分歧。

這種不確定性在當前宏觀環境下尤為致命。「一項偉大的法案」（One Big Beautiful Bill Act）延長了稅收抵免，並將美國債務上限提高了 5 萬億美元，而聯準會近期決定每月擴張 400 億美元的資產負債表，更使情況雪上加霜。美國 5 年期公債殖利率的堅挺顯示市場正在定價更高的通膨風險和更複雜的財政貨幣互動。

美元指數（DXY）在連續四週下跌後，於 98 附近獲得支撐。這種穩定顯示市場對美國政府避免經濟衰退的能力更有信心，對股市有一定的支撐作用，但對加密貨幣的支撐作用較小。比特幣和以太坊通常被視為獨立金融體系的一部分，因此美元的相對強勢降低了對其他對沖工具的需求。當美元不再疲軟時，比特幣作為「數位黃金」的避險敘事就會減弱。

橋水基金 AI 泡沫警告引發風險資產拋售潮

（來源：Coinglass）

人工智慧產業的疲軟促使交易員增加現金持有量，拋售加密貨幣等風險較高的資產。根據路透社報導，對沖基金巨頭橋水基金表示，科技公司過度依賴債務市場為 AI 投資融資的做法已進入危險階段。橋水基金聯席首席投資長格雷格·詹森在一份報告中寫道：「展望未來，我們很有可能很快就會發現自己身處泡沫之中。」

這個警告為何如此震撼？因為 AI 投資熱潮是過去兩年支撐科技股和風險資產的核心敘事。從 OpenAI 到 Nvidia，整個產業鏈都在押注 AI 將帶來生產力革命。然而，橋水基金指出的問題在於，這些投資大量依賴債務融資，而不是實際的現金流和盈利。一旦利率環境變化或市場情緒逆轉，債務償付壓力可能引發連鎖反應。

對於加密貨幣市場，AI 泡沫的擔憂具有雙重打擊。首先，許多加密專案也在蹭 AI 熱點，聲稱結合區塊鏈與 AI 技術。若 AI 敘事崩潰，這些專案將首當其衝。其次，加密市場的流動性很大程度上來自科技股投資者的跨界配置。當這些投資者因 AI 泡沫擔憂而撤離風險資產時，加密貨幣往往是第一個被拋售的標的。

消費領域的數據進一步強化了悲觀情緒。CNBC 的一項調查顯示，41% 的美國人計劃在今年假期期間減少支出，高於 2024 年的 35%。此外，61% 的受訪者表示，由於物價上漲而薪資停滯不前，他們面臨消費負擔能力問題。美國 10 月份零售銷售數據和 11 月份非農業就業數據將於週二公佈，市場正在為潛在的負面驚喜做準備。

槓桿崩盤的三大致命訊號

未平倉合約達歷史高位： 加密貨幣市場期貨未平倉合約高達 1,350 億美元，顯示市場過度槓桿化。這種高槓桿在上漲時放大收益，但在下跌時會引發連鎖清算。

融資利率異常轉負： 在 CEX 平台上，對做空（賣方）部位的槓桿需求激增，導致年化融資利率跌至零以下。這種多頭因維持槓桿頭寸而獲得報酬的異常情況通常不會持續太久，但顯示市場情緒極度悲觀。

24 小時清算創新高： 過去 24 小時內超過 5.27 億美元的看漲槓桿部位被平倉，是近期最大規模的單日清算。自 10 月 10 日暴跌以來，流動性已大幅收緊，一些做市商可能面臨巨額損失，進一步惡化市場深度。

系統性風險疊加：短期難見曙光

加密貨幣市場過度槓桿化，加上更廣泛的宏觀經濟不確定性，可能會繼續對價格構成壓力。聯準會主席人選的懸而未決意味著政策前景模糊，AI 泡沫的警告則動搖了風險資產的估值基礎。在這種雙重不確定性下，投資者正在重新評估風險敞口，而高波動性和高槓桿的加密貨幣自然成為首選的減倉標的。

短期內，市場將密切關注週二公佈的美國零售銷售和就業數據。若數據不及預期，將進一步確認經濟放緩的擔憂，可能引發新一輪拋售。相反，若數據強勁，可能暫時緩解恐慌情緒，但無法消除聯準會和 AI 泡沫這兩大結構性風險。