Tại sao sự thay đổi quỹ Bitcoin ETF vẫn chưa đủ để đánh giá xu hướng thị trường?

Dữ liệu quỹ Bitcoin ETF cho thấy sự tương phản rõ rệt, một số tiêu đề đã phóng đại về làn sóng bán tháo sắp đến, nhưng dữ liệu cốt lõi lại tiết lộ nhiều hơn về việc điều chỉnh kỹ thuật chứ không phải là rút vốn lâu dài.

Mặc dù thị trường hiện đang ở giai đoạn áp lực chu kỳ, các nhà đầu tư chưa thực hiện khoản lỗ khoảng 1000 tỷ USD, các thợ đào giảm sức mạnh tính toán, giá cổ phiếu của công ty tài chính thấp hơn giá trị sổ sách của Bitcoin, nhưng thị trường ETF vẫn không cho thấy dấu hiệu ngày tận thế.

Dữ liệu từ Checkonchain cho thấy, mặc dù 60% dòng tiền ETF xảy ra trong giai đoạn giá tăng, nhưng quy mô tài sản quản lý ETF tính bằng Bitcoin chỉ giảm 2,5% (khoảng 4,5 tỷ USD), quy mô tương đối nhỏ so với tổng quy mô quỹ.

Điều quan trọng là, sự rút tiền này đồng thời với việc giảm hợp đồng mở của hợp đồng tương lai CME và quyền chọn IBIT, xác nhận rằng đây là sự giảm vị thế cấu trúc của giao dịch chênh lệch cơ sở hoặc độ biến động, chứ không phải sự sụp đổ của niềm tin thị trường.

Tuần trước, dòng tiền có sự dao động hai chiều, dòng chảy ròng chuyển đổi giữa vào và ra, không có dấu hiệu rút vốn liên tục trong nhiều ngày. Khối lượng giao dịch biến động tiếp tục giảm, bản chất là điều chỉnh vị thế chứ không phải rút lui. Giá Bitcoin cũng dao động hai chiều trong cùng thời gian, cho thấy dòng vốn ETF không phải là yếu tố chi phối.

Thị trường phái sinh càng chứng minh cho nhận định này, hợp đồng tương lai CME chưa thanh toán từ đầu tháng 11 đã giảm từ 16 tỷ USD xuống còn 10.94 tỷ USD, rủi ro tiếp tục giảm.

Tổng hợp đồng mở chưa thanh toán toàn cầu vẫn là 59,24 tỷ USD, nhưng CME và BN mỗi bên chiếm 10,9 tỷ USD, phân bố đều, phản ánh rằng thị trường đang phân phối lại rủi ro đến các địa điểm và công cụ khác nhau, chứ không phải là bán tháo toàn diện.

Trọng tâm của thị trường tập trung vào ba mức hỗ trợ giá chính. 82.000 USD (giá trị thị trường thực và chi phí ETF) là điểm giới hạn cho việc liệu sự phục hồi có thể tiếp tục hay không; 74.500 USD (chi phí nắm giữ của Strategy) kiểm tra sức mạnh của câu chuyện thị trường; nếu mức 70.000 USD bị mất, có thể kích hoạt sự hoảng loạn của thị trường gấu toàn diện.

Trong khi đó, tính thanh khoản của thị trường hiện tại rất khác nhau, trong môi trường căng thẳng, nó đủ để khuếch đại hoặc làm giảm ảnh hưởng của dòng tiền.

Chìa khóa để xác định xem thị trường có chuyển từ củng cố sang đầu hàng hay không, nằm ở việc phân biệt giữa dòng chảy kỹ thuật và sự rút lui thực sự.

Sự rút vốn đồng bộ với việc giảm hợp đồng mở là điều chỉnh kỹ thuật; nếu có sự rút vốn lớn liên tiếp làm suy yếu quy mô tài sản, trong khi hợp đồng mở ổn định hoặc tăng, thì đó là tín hiệu cho việc thiết lập vị thế bán mới và bán tháo của bên mua.

Hiện tại, thị trường chủ yếu là “thu hẹp” chứ không phải “sụp đổ”, trong thời gian tới cần chú ý đến sự thay đổi của các vị thế phòng ngừa, tình hình giữ vững các mức giá quan trọng và khả năng tiếp nhận của sổ lệnh.