"Sự đầu hàng của thợ đào" có phải là một tín hiệu gia tăng? VanEck: Tỷ lệ băm của Bitcoin đã giảm mạnh và thị trường tăng giá đã sẵn sàng để đi

Công ty quản lý tài sản VanEck mới đây đã chỉ ra rằng hoạt động khai thác Bitcoin gần đây đã giảm nhiệt rõ rệt. Nếu dựa theo kinh nghiệm lịch sử, điều này có khả năng báo hiệu Bitcoin sắp sửa bước vào giai đoạn tăng trưởng.

Trong báo cáo nghiên cứu phát hành vào thứ Hai, VanEck đề cập rằng, dựa trên quy luật thị trường kể từ năm 2014, khi tỷ lệ băm toàn mạng giảm sút, tỷ lệ lợi nhuận đầu tư trong 90 ngày sau đó có xác suất 65% là dương; ngược lại, khi tỷ lệ băm liên tục tăng trưởng, xác suất lợi nhuận dương chỉ là 54%.

Các nhà phân tích của VanEck chỉ ra rằng, dữ liệu thực tế cho thấy, “sự giảm sút của tỷ lệ băm đối với các nhà đầu tư dài hạn lại có thể là tín hiệu tích cực”, và mô tả đây là một chỉ số ngược, thường đi kèm với “sự đầu hàng của thợ mỏ” — tức là khi giá coin giảm, chi phí tăng cao làm thu hẹp lợi nhuận, các thợ mỏ có cấu trúc tài chính yếu buộc phải tắt máy, thậm chí bán Bitcoin để tồn tại.

Trong lịch sử, loại “sàng lọc lớn” này thường báo hiệu sự hình thành đáy thị trường, và sau đó là một đợt phục hồi mạnh mẽ.

VanEck chỉ ra rằng, hiện tại thị trường đang hoàn toàn phù hợp với xu hướng trên. Tính đến ngày 15 tháng 12, tỷ lệ băm toàn mạng Bitcoin đã giảm khoảng 4%, ghi nhận mức giảm tháng lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2024. Báo cáo còn nhấn mạnh rằng, nếu tỷ lệ băm tiếp tục bị thu hẹp trong thời gian dài hơn, đợt phục hồi trong tương lai sẽ càng dữ dội hơn.

Cùng với giá coin yếu đi, lợi nhuận ngành khai thác đang bị siết chặt không thương tiếc. Dữ liệu của VanEck cho thấy, ví dụ với máy khai thác trung cấp phổ biến Antminer S19 XP, “giá điện hòa vốn” đã giảm mạnh từ 0.12 USD mỗi kWh vào cuối năm 2024 xuống còn khoảng 0.077 USD vào giữa tháng 12.

“Giá điện hòa vốn” là mức giá điện tối đa mà thợ mỏ có thể chịu đựng mà không bị lỗ, việc giảm nhanh này có nghĩa là lợi nhuận khai thác đang bị thu hẹp, chỉ các nhà khai thác có chi phí điện thấp và cấu trúc vốn tốt mới có thể tiếp tục duy trì hoạt động trên thị trường.

Trong bối cảnh áp lực khai thác gia tăng, VanEck cho biết, các nhà đầu tư tổ chức dài hạn đang dần tiếp nhận thị trường, đặc biệt là các “doanh nghiệp tích trữ coin” đã tăng tốc mua vào khi giá giảm trong vòng một tháng qua.

Báo cáo thống kê, từ giữa tháng 11 đến giữa tháng 12, các công ty dự trữ tiền điện tử đã mua vào tổng cộng khoảng 42,000 Bitcoin, tăng khoảng 4% so với tháng trước, nâng tổng lượng Bitcoin nắm giữ lên khoảng 1.09 triệu coin.

Đây cũng là đợt tăng mua lớn nhất trong một tháng kể từ giữa tháng 7 đến tháng 8 năm 2025 (khi đó, các tổ chức đã mua thêm hơn 128,000 Bitcoin trong tháng).

Trong dự báo tương lai, VanEck cho rằng các công ty dự trữ tiền điện tử sẽ dần giảm phát hành cổ phiếu phổ thông (gây loãng cổ phần), thay vào đó sẽ huy động vốn bằng cổ phiếu ưu đãi, nhằm mục đích mua Bitcoin làm nguồn vốn chính.

_
_
Miễn trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm cung cấp thông tin thị trường, mọi nội dung và quan điểm chỉ mang tính tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư, không đại diện cho quan điểm và lập trường của Block. Các nhà đầu tư tự quyết định và thực hiện giao dịch, tác giả và Block không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ thiệt hại trực tiếp hoặc gián tiếp nào phát sinh từ các giao dịch của nhà đầu tư.
_