Phản hồi của cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang cho thấy phần lớn các quan chức ủng hộ giảm lãi suất vào tháng 12 và dự kiến sẽ còn giảm lãi suất trong tương lai, nhưng một số nhà quyết định cho rằng hành động giảm lãi suất nên tạm dừng “một thời gian”, phản ánh thái độ thận trọng của Fed về việc giảm lãi suất vào đầu năm tới, đồng thời tồn tại sự chia rẽ lớn trong nội bộ. Bài viết này dựa trên bài viết của Wall Street Journal, được Foresight News tổng hợp, biên dịch và viết bài. （Tiền đề: Fed giảm lãi suất 1 điểm cơ bản phù hợp dự đoán! Biểu đồ điểm cho thấy năm 2026 có thể chỉ giảm 1 điểm cơ bản, Bitcoin, Ethereum biến động mạnh, thị trường Mỹ tăng trong phiên）
（Bổ sung nền tảng: In tiền lại bắt đầu hoạt động! Fed bắt đầu “Chương trình Mua Tài sản Quản lý Dự trữ”, từ ngày 12/12 trong vòng 30 ngày sẽ mua 400 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn）

Mục lục bài viết

• “Phần lớn” các thành viên ủng hộ giảm lãi suất tháng 12
• Phần lớn các thành viên cho rằng giảm lãi suất giúp ngăn chặn suy giảm lực lượng lao động, một số người nhấn mạnh rủi ro lạm phát ăn sâu
• Dư nợ dự trữ đã giảm xuống mức đủ

Vào ngày 30 theo giờ miền Đông, Fed công bố biên bản cuộc họp chính sách tiền tệ từ ngày 9 đến 10 tháng 12, trong đó ghi rõ, khi thảo luận về triển vọng chính sách tiền tệ, các thành viên thể hiện các quan điểm khác nhau về tính hạn chế của lập trường chính sách của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC).

“Phần lớn các thành viên cho rằng, nếu lạm phát giảm dần như dự kiến, thì có thể phù hợp để” giảm lãi suất thêm.

Về phạm vi và thời điểm giảm lãi suất thêm, một số thành viên cho biết, dựa trên dự báo về triển vọng kinh tế của họ, sau lần giảm lãi suất này, “có thể cần một khoảng thời gian để giữ ( lãi suất quỹ liên bang ) trong phạm vi mục tiêu không đổi”.

"Một số ít thành viên chỉ ra rằng, cách làm này giúp các nhà quyết định đánh giá xem lập trường chính sách trung tính hơn gần đây của FOMC ảnh hưởng chậm đến thị trường lao động và hoạt động kinh tế như thế nào, đồng thời cũng tạo thời gian để các nhà quyết định tự tin hơn về khả năng đưa lạm phát trở lại 2%.

Tất cả các thành viên đều nhất trí rằng, chính sách tiền tệ không phải là cố định, mà sẽ dựa trên các dữ liệu mới nhất, triển vọng kinh tế thay đổi liên tục và cân bằng rủi ro."

“Phần lớn” các thành viên ủng hộ giảm lãi suất tháng 12

Ba tuần trước, như dự đoán của thị trường, FOMC đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản lần thứ ba liên tiếp, nhưng lần đầu tiên trong sáu năm có ba phiếu phản đối quyết định lãi suất. Trong số những người phản đối, ông Trump bổ nhiệm, Giám đốc điều hành Milan tiếp tục đề xuất giảm 50 điểm cơ bản, hai Chủ tịch ngân hàng khu vực ủng hộ giữ nguyên, cùng với biểu đồ điểm thể hiện, bốn quan chức không có quyền bỏ phiếu cũng cho rằng nên giữ nguyên lãi suất, tổng cộng có bảy người phản đối quyết định. Với số lượng này, Fed đã xuất hiện sự chia rẽ nội bộ lớn nhất trong 37 năm.

Biên bản cuộc họp lần này cũng tiết lộ sự bất đồng trong nội bộ Fed về việc giảm lãi suất tháng 12.

Biên bản ghi rõ, các thành viên chỉ ra rằng, tỷ lệ lạm phát đã tăng từ đầu năm đến nay và duy trì ở mức cao hơn, các chỉ số hiện tại cho thấy hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ nhẹ nhàng. Họ nhận thấy, tăng trưởng việc làm năm nay đã chậm lại, tỷ lệ thất nghiệp đến tháng 9 đã tăng nhẹ. Các thành viên đánh giá rằng, các chỉ số gần đây phù hợp với tình hình này, đồng thời, “rủi ro giảm trưởng của thị trường lao động trong vài tháng gần đây đã tăng lên.”

Trong bối cảnh đó, “phần lớn” các thành viên ủng hộ giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 12, trong khi một số người thiên về giữ nguyên lãi suất. “Trong số các thành viên ủng hộ giảm lãi suất, ít người ám chỉ rằng, quyết định này đã được cân nhắc cẩn thận, hoặc nói cách khác, họ có thể đã ủng hộ giữ nguyên ( lãi suất quỹ liên bang ) trong phạm vi mục tiêu.”

Các thành viên ủng hộ giảm lãi suất “đồng tình cho rằng, quyết định này phù hợp, vì rủi ro giảm trưởng của thị trường lao động đã tăng lên trong vài tháng gần đây, trong khi rủi ro tăng của lạm phát từ đầu năm 2025 đã giảm hoặc giữ nguyên.”

Biên bản cho thấy, các nhà quyết định không ủng hộ giảm lãi suất tháng 12 lo ngại về tiến trình lạm phát, họ cho rằng, hoặc là tiến trình giảm lạm phát năm nay đã đình trệ, hoặc cần có thêm niềm tin vào khả năng lạm phát trở lại mục tiêu 2% của Fed. Các thành viên này cũng chỉ ra rằng, nếu lạm phát không thể trở lại 2% kịp thời, kỳ vọng lạm phát dài hạn có thể tăng.

Biên bản tiếp tục đề cập, một số thành viên ủng hộ hoặc có thể ủng hộ giữ nguyên lãi suất cho rằng, trong khoảng thời gian giữa hai cuộc họp FOMC tới, sẽ có nhiều dữ liệu về thị trường lao động và lạm phát được công bố, điều này sẽ giúp đánh giá xem có cần giảm lãi suất hay không. Một số ít thành viên cho rằng, giảm lãi suất tháng 12 là không hợp lý, vì dữ liệu nhận được trong khoảng thời gian giữa các cuộc họp tháng 11 và tháng 12 không cho thấy thị trường lao động có dấu hiệu suy yếu rõ rệt hơn.

Phần lớn các thành viên ủng hộ giảm lãi suất giúp ngăn chặn suy giảm lực lượng lao động, một số người nhấn mạnh rủi ro lạm phát ăn sâu

Dù có sự chia rẽ nội bộ, nhưng biên bản cuộc họp này không nghiêm trọng như một số người bên ngoài đã ám chỉ.

Trước tiên, biên bản cuộc họp trước tháng 11 cho thấy, tại cuộc họp đó, nhiều thành viên cho rằng, có thể phù hợp để giữ nguyên lãi suất trong năm nay, một số khác lại cho rằng phù hợp để tiếp tục giảm. Nhà báo Nick Timiraos, được gọi là “Thông tấn xã mới của Fed”, chỉ ra rằng, phần lớn các quan chức vẫn cho rằng nên giảm lãi suất trong tương lai, bất kể có phải tháng 12 hay không.

Biên bản lần này cho thấy, tại cuộc họp tháng 12, phần lớn các thành viên đều ủng hộ giảm lãi suất trong tháng này, trong đó có một số người trước đó thiên về tạm dừng giảm lãi suất trong tháng này.

Thứ hai, biên bản còn cho thấy, về việc lạm phát và thất nghiệp, các nhà quyết định của Fed tháng 12 có sự chia rẽ đáng kể về việc nào là mối đe dọa lớn hơn đối với nền kinh tế Mỹ. Trong đó, phần lớn cho rằng, giảm lãi suất giúp tránh suy giảm thị trường lao động. Biên bản ghi rõ:

“Trong quá trình thảo luận về các yếu tố rủi ro có thể ảnh hưởng đến triển vọng chính sách tiền tệ, các thành viên đều cho rằng, rủi ro tăng của lạm phát vẫn còn cao, trong khi rủi ro giảm của việc làm cũng cao, và đã tăng kể từ giữa năm 2025. Phần lớn các thành viên cho rằng, chuyển sang lập trường chính sách trung tính hơn sẽ giúp ngăn chặn sự suy giảm nghiêm trọng của thị trường lao động. Nhiều người trong số này còn cho rằng, các bằng chứng hiện tại cho thấy, khả năng thuế quan gây áp lực lạm phát kéo dài đã giảm.”

Ngược lại, các quan chức Fed ủng hộ không giảm lãi suất nhấn mạnh rủi ro của lạm phát. Biên bản viết:

“Một số thành viên chỉ ra rằng, có rủi ro lạm phát tăng cao trở nên ăn sâu, và cho rằng, trong bối cảnh dữ liệu lạm phát còn cao, việc giảm lãi suất chính sách thêm nữa có thể bị hiểu nhầm là, các nhà quyết định đã giảm cam kết mục tiêu 2% của lạm phát. Các thành viên này cho rằng, cần thận trọng cân nhắc các rủi ro, và nhất trí rằng, kỳ vọng lạm phát dài hạn vững chắc là rất quan trọng để đạt được mục tiêu kép của Ủy ban.”

Dư nợ dự trữ đã giảm xuống mức đủ

Trong cuộc họp tháng 12, như dự đoán của các nhà phân tích thị trường, Fed đã kích hoạt “Chương trình Quản lý Dự trữ” (RMP), quyết định mua trái phiếu ngắn hạn vào cuối năm để đối phó với áp lực thị trường tiền tệ. Tuyên bố của cuộc họp ghi rõ:

Ủy ban FOMC cho rằng, dư nợ dự trữ đã giảm xuống mức đủ, và sẽ bắt đầu mua trái phiếu ngắn hạn theo nhu cầu để duy trì cung cấp dự trữ đủ đà.

Biên bản cuộc họp lần này cũng nhấn mạnh lại điều kiện để kích hoạt RMP, trong đó, các thành viên nhất trí rằng, “dư nợ dự trữ đã giảm xuống mức đủ”, và FOMC sẽ mua trái phiếu ngắn hạn theo nhu cầu để duy trì cung cấp dự trữ đủ đà.