Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) đã công bố bản dự thảo khung sửa đổi cho các stablecoin có tính hệ thống, đưa ra các thay đổi về quản lý dự trữ và yêu cầu phát hành trước đợt triển khai quy định dự kiến vào năm 2027 của Vương quốc Anh. Đề xuất cập nhật nâng tỷ lệ phân bổ dự trữ được phép vào chứng khoán chính phủ Anh lên 70% từ 60% và thay giới hạn nắm giữ trước đó bằng mức trần phát hành tạm thời 40 tỷ bảng Anh cho mỗi stablecoin. Ngân hàng trung ương dự kiến hoàn tất khung này vào cuối năm 2026. Các chỉnh sửa nhằm đáp ứng phản hồi từ ngành rằng các hạn chế trước đó có thể cản trở việc áp dụng và làm giảm năng lực cạnh tranh toàn cầu. Khung này hướng tới việc cân bằng giữa đổi mới thanh toán số và cơ chế giám sát ổn định tài chính đối với các stablecoin đạt mức độ phổ biến trong thanh toán tại Vương quốc Anh.
BoE tăng phân bổ dự trữ lên 70% và đặt trần phát hành 40 tỷ bảng Anh
Theo bản dự thảo mới nhất, các tổ chức phát hành stablecoin có tính hệ thống sẽ được phép nắm giữ tối đa 70% dự trữ của mình dưới dạng chứng khoán chính phủ Anh sinh lãi, tăng so với giới hạn 60% nêu trong đề xuất trước. BoE cũng thay kế hoạch trước đó về giới hạn nắm giữ đối với từng cá nhân và doanh nghiệp bằng mức trần phát hành tạm thời 40 tỷ bảng Anh, tương đương khoảng 52,8 tỷ USD, cho mỗi stablecoin. Theo BoE, mức trần này sẽ được rà soát định kỳ và cuối cùng có thể được loại bỏ khi các rủi ro tiềm ẩn đối với thị trường tín dụng được đánh giá là có thể quản lý.
BoE phân loại stablecoin có tính hệ thống là tài sản số đạt mức độ phổ biến trong thanh toán và có thể ảnh hưởng đến sự ổn định của hệ thống tài chính Vương quốc Anh. Vì vậy, các tài sản này sẽ chịu sự giám sát chặt chẽ hơn so với các stablecoin không có tính hệ thống, vốn sẽ tiếp tục thuộc thẩm quyền của Cơ quan Quản lý Hành vi Tài chính (Financial Conduct Authority).
Phản hồi từ ngành thúc đẩy loại bỏ giới hạn nắm giữ cá nhân và doanh nghiệp
Cách tiếp cận cập nhật này là một bước chuyển từ dự thảo tham vấn của BoE vào tháng 11/2025, trong đó đề xuất giới hạn nắm giữ cho cá nhân ở mức 20.000 bảng Anh và đối với doanh nghiệp ở mức 10 triệu bảng Anh. Các bên tham gia trong ngành lập luận rằng những hạn chế đó có thể cản trở đáng kể việc áp dụng và làm giảm năng lực cạnh tranh toàn cầu của các stablecoin do Vương quốc Anh phát hành.
Sau các cuộc tham vấn với các công ty tài sản số và các bên tham gia thị trường, ngân hàng trung ương đã áp dụng một mô hình quản lý linh hoạt hơn, nhằm cân bằng giữa đổi mới và giám sát thận trọng. BoE dự kiến hoàn tất khung quản lý vào cuối năm 2026, tạo nền tảng cho việc triển khai dự kiến vào năm 2027.
Các bên liên quan kêu gọi tinh chỉnh thêm yêu cầu về dự trữ và phát hành
Giám đốc điều hành ClearBank Mark Fairless cho biết ngân hàng trung ương đã phản hồi tích cực trước các lo ngại liên quan đến giới hạn nắm giữ bằng cách chuyển sang một mô hình quản lý mang tính tương xứng hơn. Đồng thời, ông cũng gợi ý rằng các điều chỉnh tiếp theo sẽ có ích nhằm ngăn chặn những ràng buộc không cần thiết đối với các mô hình kinh doanh bền vững, đặc biệt là liên quan đến yêu cầu đối với tài sản dự trữ.
Các sửa đổi về quản lý này được đưa ra sau các nhận xét trước đó của Phó Thống đốc Sarah Breeden, người thừa nhận rằng các chính sách quá thận trọng có thể khiến các stablecoin tại Anh gặp bất lợi so với các lựa chọn được hỗ trợ bằng đồng đô la Mỹ. BoE tiếp tục ưu tiên việc hạn chế các dòng tiền gửi quy mô lớn từ các ngân hàng truyền thống sang stablecoin, vì những thay đổi như vậy có thể làm giảm khả năng cung ứng tín dụng và tạo ra bất ổn trong các thị trường tiền tệ bằng bảng Anh.
Katie Harries, Giám đốc phụ trách chính sách của Coinbase tại châu Âu, nhận xét rằng Vương quốc Anh vẫn là quốc gia duy nhất áp dụng trần phát hành đối với các stablecoin được định danh bằng chính đồng tiền của mình. Bà đặt câu hỏi về tính tạm thời của giới hạn và nhấn mạnh tầm quan trọng của việc cho phép stablecoin hỗ trợ các giao dịch cốt lõi trong thị trường bán buôn, nếu quốc gia này muốn đạt được các mục tiêu rộng hơn về token hóa.
Câu hỏi thường gặp
BoE đã thay đổi gì trong khung stablecoin sửa đổi?
BoE đã tăng tỷ lệ phân bổ dự trữ được phép vào chứng khoán chính phủ Anh lên 70% từ 60% và thay các giới hạn nắm giữ cá nhân và doanh nghiệp trước đó bằng mức trần phát hành tạm thời 40 tỷ bảng Anh cho mỗi stablecoin. Ngân hàng trung ương dự kiến hoàn tất khung này vào cuối năm 2026 để triển khai vào năm 2027.
Vì sao BoE loại bỏ các giới hạn nắm giữ được đề xuất vào tháng 11/2025?
Các bên tham gia trong ngành cho rằng các hạn chế trước đó—giới hạn nắm giữ đối với cá nhân ở mức 20.000 bảng Anh và đối với doanh nghiệp ở mức 10 triệu bảng Anh—có thể cản trở đáng kể việc áp dụng và làm giảm năng lực cạnh tranh toàn cầu của các stablecoin do Vương quốc Anh phát hành. Sau các cuộc tham vấn, ngân hàng trung ương đã áp dụng một mô hình quản lý linh hoạt hơn.
