Các thợ đào Bitcoin đối mặt với căng thẳng ở mức hiếm thấy trong lịch sử khi Chỉ số tổng hợp căng thẳng chu kỳ thợ đào (Miner Cycle Stress Composite) giảm xuống mức thấp mới năm 2026 và bước vào vùng định giá thấp, theo dữ liệu on-chain được trích dẫn bởi cộng tác viên CryptoQuant gaah_im. Chỉ số này kết hợp Puell Multiple và một thước đo đầu hàng thợ đào nghịch đảo để theo dõi áp lực vận hành trên toàn mạng lưới khai thác. Vào tháng 6, độ khó khai thác Bitcoin giảm 10,09% tại block 953.568, từ 138,96 nghìn tỷ xuống 124,93 nghìn tỷ, một trong những điều chỉnh giảm lớn nhất trong lịch sử Bitcoin. Căng thẳng bắt nguồn từ biên lợi nhuận thợ đào bị thu hẹp khi giá Bitcoin suy yếu, phí giao dịch giảm và độ khó mạng duy trì ở mức cao, buộc các nhà vận hành chi phí cao phải tắt máy hoặc bán coin. Thợ đào kiếm doanh thu bằng BTC nhưng trả hầu hết chi phí bao gồm điện, lưu trữ, trả nợ và mua thiết bị bằng tiền pháp định, khiến họ trở thành một trong những người tham gia có tính chu kỳ nhất của Bitcoin.
Trong lịch sử, sự sụt giảm mạnh về lợi nhuận thợ đào và áp lực đầu hàng gia tăng xuất hiện gần các đáy chu kỳ lớn của Bitcoin vào các năm 2015, 2018, 2020, 2022 và 2024. Chỉ số hiện tại đã thu hút sự chú ý vì tổng hợp này cho thấy mức căng thẳng hiếm thấy trong lịch sử Bitcoin. Cấu trúc thị trường Bitcoin năm 2026 khác biệt so với các chu kỳ trước do các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, lưu ký tổ chức, các công ty khai thác đại chúng, thanh khoản phái sinh và người mua kho bạc doanh nghiệp ảnh hưởng đến dòng chảy theo những cách không tồn tại trong giai đoạn đầu hàng thợ đào năm 2015.
Độ khó khai thác Bitcoin giảm 10,09% tại block 953.568 vào tháng 6
Độ khó khai thác Bitcoin giảm 10,09% tại block 953.568 vào tháng 6, từ 138,96 nghìn tỷ xuống 124,93 nghìn tỷ. Sự điều chỉnh này là một trong những thay đổi độ khó giảm lớn nhất trong lịch sử Bitcoin và cho thấy đủ sức mạnh băm đã rời khỏi mạng lưới để làm chậm sản xuất block trong giai đoạn điều chỉnh trước đó. Việc giảm độ khó làm giảm cạnh tranh cho phần thưởng block giữa các thợ đào còn sống sót, nhưng nó diễn ra sau một giai đoạn căng thẳng cấp tính, cho thấy các nhà vận hành yếu hơn hoặc chi phí cao hơn đã bắt đầu tắt máy do không có lợi nhuận hoặc dòng tiền suy giảm.
Áp lực giá băm khiến 15-20% đội khai thác toàn cầu không có lợi nhuận
Giá băm vẫn là thước đo rõ ràng nhất về kinh tế khai thác vì nó phản ánh doanh thu dự kiến trên mỗi đơn vị sức mạnh tính toán. Khi giá băm giảm, thợ đào kiếm được ít hơn cho cùng một lượng tốc độ băm. Các báo cáo vào tháng 6 cho thấy giá băm giảm xuống dưới mức khiến các máy khai thác cũ không còn kinh tế, đặc biệt đối với các nhà vận hành không có quyền truy cập vào điện giá rẻ. CoinShares ước tính rằng 15% đến 20% đội khai thác toàn cầu không có lợi nhuận ở mức giá băm thấp, với các máy thế hệ trung yêu cầu điện dưới khoảng $0,05 mỗi kilowatt-giờ để duy trì lợi nhuận tiền mặt. Căng thẳng gia tăng sau đợt halving gần nhất của Bitcoin, làm giảm trợ cấp block và khiến phí giao dịch trở thành nguồn doanh thu cận biên quan trọng hơn.
Thợ đào hiệu quả giành thị phần khi các nhà vận hành yếu hơn cắt giảm hoạt động
Căng thẳng đang mở rộng khoảng cách giữa thợ đào hiệu quả và kém hiệu quả. Các nhà vận hành có chi phí năng lượng thấp, đội máy mới hơn và bảng cân đối kế toán mạnh mẽ có thể sống sót qua các giai đoạn khó khăn và có khả năng giành thị phần. Thợ đào yếu hơn cần bán Bitcoin, cắt giảm hoạt động hoặc huy động vốn với các điều khoản bất lợi. Căng thẳng thợ đào hiếm trong lịch sử thường xuất hiện gần các vùng tích lũy dài hạn, nhưng nó cũng có thể trùng với biến động ngắn hạn nếu thợ đào bán dự trữ để trang trải chi phí. Cho đến khi giá băm phục hồi hoặc độ khó điều chỉnh thêm, căng thẳng thợ đào vẫn là một trong những chỉ báo on-chain quan trọng nhất của Bitcoin.
Câu hỏi thường gặp
Điều gì khiến độ khó khai thác Bitcoin giảm 10,09% vào tháng 6?
Độ khó khai thác Bitcoin giảm 10,09% tại block 953.568 vào tháng 6, từ 138,96 nghìn tỷ xuống 124,93 nghìn tỷ, vì đủ sức mạnh băm đã rời khỏi mạng lưới để làm chậm sản xuất block trong giai đoạn điều chỉnh trước đó. Sự sụt giảm này là một trong những điều chỉnh độ khó giảm lớn nhất trong lịch sử Bitcoin và cho thấy các nhà vận hành yếu hơn hoặc chi phí cao hơn đã bắt đầu tắt máy do không có lợi nhuận hoặc dòng tiền suy giảm.
Tại sao 15-20% thợ đào Bitcoin không có lợi nhuận theo CoinShares?
CoinShares ước tính rằng 15% đến 20% đội khai thác toàn cầu không có lợi nhuận ở mức giá băm thấp, với các máy thế hệ trung yêu cầu điện dưới khoảng $0,05 mỗi kilowatt-giờ để duy trì lợi nhuận tiền mặt. Giá băm giảm xuống dưới mức khiến các máy khai thác cũ không còn kinh tế vào tháng 6, đặc biệt đối với các nhà vận hành không có quyền truy cập vào điện giá rẻ, và căng thẳng gia tăng sau khi đợt halving gần nhất của Bitcoin làm giảm trợ cấp block.
Chỉ số tổng hợp căng thẳng chu kỳ thợ đào đo áp lực thợ đào Bitcoin như thế nào?
Chỉ số tổng hợp căng thẳng chu kỳ thợ đào kết hợp Puell Multiple, so sánh doanh thu thợ đào hiện tại với xu hướng doanh thu lịch sử, và một thước đo đầu hàng thợ đào nghịch đảo được thiết kế để nắm bắt căng thẳng vận hành trên toàn mạng lưới khai thác. Chỉ số này giảm xuống mức thấp mới năm 2026 và bước vào vùng định giá thấp, theo dữ liệu on-chain được trích dẫn bởi cộng tác viên CryptoQuant gaah_im, cho thấy mức căng thẳng hiếm thấy trong lịch sử Bitcoin.
