Mạng lưới Bitcoin đã vượt qua 100.000 khối, còn cho đến kỳ halving thứ năm dự kiến vào tháng 5/2026. Sự kiện này được ước tính diễn ra vào tháng 4/2028 ở khối 1.050.000, khi phần thưởng khối giảm từ 3,125 BTC xuống 1,5625 BTC. Mốc này xuất hiện sau khi Bitcoin lập đỉnh mọi thời đại 126.200 USD vào tháng 10/2025, lần đầu tiên phá vỡ mốc thời gian theo “kịch bản” truyền thống của đợt tăng giá sau halving. Các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ hiện nắm giữ hơn 100 tỷ USD tài sản và hấp thụ hơn lượng cung được đào mỗi ngày trong những ngày có dòng tiền ròng mạnh, qua đó thay đổi mang tính cấu trúc phương trình cung-cầu đã định hình các chu kỳ trước đây.
Dòng thời gian halving của Bitcoin thay đổi dựa trên biến động hashrate
Giao thức Bitcoin cắt đôi phần thưởng khối mỗi 210.000 khối, không phải mỗi bốn năm. “Nhãn bốn năm” là một phép xấp xỉ dựa trên thời gian tạo khối trung bình 10 phút. CoinWarz ước tính halving vào ngày 14/4/2028. Swan Bitcoin đặt mốc vào ngày 26/3/2028. Đếm ngược của CoinGecko nhắm tới ngày 17/4/2028. Khoảng chênh phản ánh biến động trong hashrate khai thác, khiến tốc độ tạo khối nhanh hơn hoặc chậm hơn.
Sau kỳ halving này, lượng cung mới hằng ngày giảm xuống xấp xỉ 225 BTC, với khoảng 19,9 triệu BTC đã được khai thác. Hơn 94% trong giới hạn 21 triệu BTC của Bitcoin đang lưu hành. Tác động về “cung biên” của mỗi lần halving kế tiếp giảm dần về mặt tuyệt đối.
ETF Bitcoin giao ngay làm thay đổi mô hình chu kỳ truyền thống
Mỗi chu kỳ Bitcoin trước đó đều theo một kịch bản tương đối: halving, cú sốc nguồn cung, đợt tăng dạng parabol, đỉnh “blow-off top”, rồi suy giảm kéo dài nhiều năm. Chu kỳ năm 2024 đã phá vỡ chuỗi trình tự đó. Theo phân tích chu kỳ của BeInCrypto, Bitcoin đạt đỉnh mọi thời đại khoảng 126.200 USD vào ngày 6/10/2025, trước thời điểm mà “cửa sổ” tăng giá sau halving theo kiểu truyền thống thường dự báo đỉnh. Đây là lần đầu tiên trong lịch sử Bitcoin xuất hiện một đỉnh mọi thời đại mới trước khung thời gian điển hình.
ETF Bitcoin giao ngay, được phê duyệt vào tháng 1/2024, là lời giải thích chính. Theo dữ liệu được TECHi trích dẫn, các ETF spot tại Mỹ hiện nắm giữ hơn 100 tỷ USD tài sản và quản lý tổng cộng hơn 1,3 triệu BTC. Vào ngày 6/4/2026, các ETF ghi nhận 471 triệu USD dòng tiền ròng vào trong một ngày duy nhất, vượt xa khoảng 40 triệu USD giá trị BTC được khai thác hằng ngày ở mức giá hiện tại.
Mô hình chu kỳ halving truyền thống giả định nhu cầu do nhà đầu tư bán lẻ dẫn dắt, phản ứng với các cú sốc nguồn cung. Thời “kỷ nguyên ETF” tạo ra một nhóm người mua khác: các cố vấn tài chính phân bổ 1% đến 5% trong danh mục khách hàng, các quỹ hưu trí thử nghiệm mức độ tiếp xúc với tài sản số, và các văn phòng gia đình xây dựng vị thế mà không “hoảng bán” khi tài sản giảm 20% như các nhà đầu cơ bán lẻ trước đây vẫn thường làm.
Các nhà phân tích tranh luận về tính hợp lệ của chu kỳ bốn năm
BeInCrypto cho rằng chu kỳ “đã tiến hóa chứ không biến mất”, đồng thời lưu ý đỉnh tháng 10/2025 của Bitcoin và đợt điều chỉnh sớm trong năm 2026 vẫn còn phần nào khớp với mô hình định thời theo bốn năm. Halving vẫn là “neo” về nguồn cung, nhưng dòng tiền từ ETF, các tỷ lệ MVRV và thanh khoản stablecoin hiện quan trọng tương đương với lịch trình phần thưởng khối.
Phân tích của TradingKey vào tháng 2/2026 đưa ra quan điểm cứng hơn, cho rằng chu kỳ bốn năm có thể đã đi đến kết luận tự nhiên như một mô hình giá mang tính xác định. Lập luận của họ dựa trên hai dữ liệu: halving năm 2024 làm giảm phần thưởng khối với mức tuyệt đối nhỏ hơn bất kỳ kỳ halving nào trước đó, làm suy yếu câu chuyện “cú sốc nguồn cung”, và vốn hóa thị trường của Bitcoin hiện vượt 1,5 nghìn tỷ USD, nghĩa là cần lượng vốn lớn hơn nhiều để đẩy giá so với các năm 2016 hoặc 2020.
Phân tích năm 2026 của Caleb & Brown lại đặt sự thay đổi theo hướng khác. Câu chuyện đã chuyển từ “cú sốc nguồn cung” sang tính bền vững của hoạt động khai thác, khi các thợ đào ngày càng dựa nhiều hơn vào phí giao dịch để bù đắp cho chi phí năng lượng tăng lên do cạnh tranh từ các trung tâm dữ liệu AI trên toàn cầu.
Tiến độ Đạo luật CLARITY ảnh hưởng đến phân bổ của tổ chức
Khả năng thông qua Đạo luật CLARITY có thể hợp thức hóa việc Bitcoin được xem như một hàng hóa kỹ thuật số dưới quyền quản lý của CFTC, loại bỏ sự mơ hồ về quy định đã khiến một số đơn vị phân bổ vốn cho tổ chức chần chừ. FinanceFeeds đã đề cập rằng tiến trình của dự luật ảnh hưởng trực tiếp đến các mục tiêu giá đối với các tài sản crypto lớn của nhà đầu tư tổ chức.
Ước tính của Grayscale rằng dưới 0,5% tổng tài sản được tư vấn tại Mỹ hiện đang nằm trong crypto tính đến đầu năm 2026 cho thấy ngay cả một phần tái phân bổ khiêm tốn của tổ chức cũng có thể vượt xa tác động về nguồn cung của chính bản thân halving.
FAQ
Halving tiếp theo của Bitcoin khi nào?
Halving lần thứ năm của Bitcoin được ước tính vào tháng 4/2028 tại khối 1.050.000, khi phần thưởng khối giảm từ 3,125 BTC xuống 1,5625 BTC mỗi khối.
Vì sao Bitcoin đạt mức cao trước đỉnh theo kỳ vọng của chu kỳ?
Các ETF Bitcoin giao ngay được phê duyệt vào tháng 1/2024 đã đẩy nhu cầu của tổ chức lên trước, khiến giá đạt 126.200 USD vào tháng 10/2025 sớm hơn lịch trình.
Các ETF Bitcoin đang nắm giữ bao nhiêu?
Tính đến đầu năm 2026, các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ quản lý tổng cộng hơn 100 tỷ USD tài sản và hơn 1,3 triệu BTC.
