Euroclear và Societe Generale-FORGE đang hợp tác để đánh giá liệu USD CoinVertible, một stablecoin tuân thủ Quy định về Thị trường Tài sản Mật mã của Liên minh châu Âu, có thể hỗ trợ thanh toán cho Negotiable European Commercial Paper (giấy tờ thương mại châu Âu được chuyển nhượng) bằng USD đã được token hóa hay không. Sáng kiến này giải quyết một khoảng trống thực tế trong cơ sở hạ tầng công nghệ sổ cái phân tán của châu Âu, nơi các công việc token hóa NEU CP hiện tại tập trung vào các công cụ bằng euro được thanh toán bằng tiền ngân hàng trung ương, khiến các giao dịch USD không có cơ chế thanh toán tương đương. Sự hợp tác này xem xét liệu một stablecoin được quản lý có thể cung cấp một tài sản thanh toán đáng tin cậy cho các công cụ USD trong khi vẫn duy trì các tiêu chuẩn an toàn và minh bạch như mong đợi trong cơ sở hạ tầng thị trường tài chính, khi thị trường nợ ngắn hạn của châu Âu đang tiến tới token hóa trên nhiều loại tiền tệ.
Euroclear và SG-FORGE Giải quyết Khoảng trống Thanh toán USD trên Thị trường DLT châu Âu
Sự hợp tác tập trung vào USD CoinVertible, một stablecoin do SG-FORGE phát hành và được thiết kế để tuân thủ MiCA. Các công ty đang xem xét liệu stablecoin này có thể được sử dụng để thanh toán cho Negotiable European Commercial Paper bằng USD đã được token hóa hay không, một công cụ tài trợ ngắn hạn được sử dụng rộng rãi trên các thị trường châu Âu.
Dự án này nằm cùng với Project Pythagore, một sáng kiến thị trường hiện có nhằm đưa NEU CP bằng EUR lên công nghệ sổ cái phân tán với thanh toán bằng tiền ngân hàng trung ương. Nỗ lực đó phản ánh xu hướng rộng lớn hơn nhằm hiện đại hóa thị trường nợ ngắn hạn bằng cách giảm ma sát vận hành, cải thiện tính minh bạch và hỗ trợ thanh toán nhanh hơn.
Bản chất đa tiền tệ của NEU CP tạo ra một thách thức cấu trúc. Thanh toán bằng tiền ngân hàng trung ương là mô hình thể chế được ưa chuộng cho các công cụ euro, nhưng cách tiếp cận tương tự không có sẵn trực tiếp cho giấy tờ bằng USD trong khuôn khổ châu Âu. Điều đó khiến những người tham gia thị trường tìm kiếm một tài sản thanh toán có thể hoạt động trong môi trường được quản lý trong khi hỗ trợ hoạt động đa tiền tệ.
Một stablecoin tuân thủ MiCA đưa ra một câu trả lời khả thi. Bằng cách sử dụng tiền kỹ thuật số được quản lý thay vì tài sản mật mã không được quản lý, mô hình này nhằm bảo tồn các biện pháp bảo vệ thể chế trong khi thử nghiệm liệu thanh toán token hóa có thể hoạt động cho các công cụ tài trợ bằng đô la hay không. Mô hình stablecoin không được trình bày như một sự thay thế cho thanh toán bằng tiền ngân hàng trung ương trên thị trường euro. Nó đang được đánh giá như một cơ chế bổ sung cho các công cụ mà thanh toán bằng tiền ngân hàng trung ương hiện không đáp ứng được nhu cầu về loại tiền tệ liên quan.
Quy định MiCA Cho phép Đánh giá Stablecoin Thể chế
Sự ra đời của MiCA đã thay đổi vị thế pháp lý của stablecoin tại châu Âu. Thay vì hoạt động trong một môi trường pháp lý phần lớn không chắc chắn, các tổ chức phát hành tuân thủ giờ đây có thể trình bày các công cụ tiền kỹ thuật số trong một khuôn khổ pháp lý xác định. Điều đó giúp các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng thị trường tài chính dễ dàng đánh giá stablecoin cho các trường hợp sử dụng thể chế hơn.
Đối với SG-FORGE, USD CoinVertible đang được định vị như một tài sản thanh toán được quản lý có thể hoạt động trong các tiêu chuẩn thị trường hiện có. Đối với Euroclear, việc đánh giá cho phép tập đoàn khám phá liệu tiền mặt token hóa có thể hỗ trợ thanh khoản và hiệu quả thanh toán mà không tạo ra một cấu trúc thị trường riêng biệt hay yếu hơn hay không.
Bài kiểm tra thể chế không chỉ về công nghệ. Những người tham gia thị trường sẽ cần đánh giá tính cuối cùng của thanh toán, khả năng phục hồi hoạt động, tính khả dụng của thanh khoản, cơ chế mua lại, mức độ tiếp xúc với đối tác, kiểm soát tuân thủ và cách stablecoin tương tác với các hệ thống lưu ký và hậu giao dịch hiện có.
Đó là lý do tại sao sự hợp tác này quan trọng đối với các tổ chức phát hành và nhà đầu tư trên thị trường tài trợ ngắn hạn. Token hóa NEU CP có thể cải thiện hiệu quả xử lý và tài trợ, nhưng tài sản thanh toán phải đáp ứng các kỳ vọng về độ tin cậy giống như cơ sở hạ tầng thị trường truyền thống. Một stablecoin được quản lý có thể giúp thu hẹp khoảng cách đó cho các công cụ USD nếu nó có thể đáp ứng các yêu cầu đó ở quy mô lớn.
Sự Hợp tác Khám phá Mô hình Thanh toán Đa tiền tệ cho Giấy tờ Thương mại Token hóa
Đối với thị trường NEU CP, sự hợp tác này đánh dấu một bước thực tế hướng tới mô hình thanh toán DLT đa tiền tệ. Phía euro đang được phát triển xung quanh tiền ngân hàng trung ương. Phía USD có thể yêu cầu một công cụ thanh toán khác, đặc biệt nếu phát hành token hóa được kỳ vọng sẽ hỗ trợ cùng một phạm vi tiền tệ như thị trường truyền thống.
Các tổ chức phát hành có thể được hưởng lợi nếu token hóa giảm ma sát thanh toán, cải thiện tính minh bạch và hỗ trợ tiếp cận tài trợ ngắn hạn hiệu quả hơn. Các nhà đầu tư có thể được hưởng lợi từ hồ sơ giao dịch rõ ràng hơn và quy trình thanh toán có khả năng nhanh hơn. Các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng thị trường cũng có thể sử dụng mô hình này để kết nối thanh toán chứng khoán truyền thống với các đường ray tiền kỹ thuật số được quản lý.
Các rủi ro vẫn còn quan trọng. Thanh toán stablecoin trên thị trường thể chế sẽ phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ về dự trữ đảm bảo, thanh khoản khi căng thẳng, quản trị và khả năng thực thi pháp lý. Ngay cả dưới MiCA, việc áp dụng thể chế sẽ phụ thuộc vào việc thị trường có coi tài sản thanh toán là đủ mạnh cho các giao dịch tài trợ lớn hay không.
Không có mốc thời gian nào được tiết lộ cho việc hoàn thành đánh giá hoặc chuyển sang triển khai. Điều đó khiến dự án ở giai đoạn khám phá. Tuy nhiên, hướng đi đã rõ ràng: thị trường vốn token hóa của châu Âu đang vượt ra ngoài các cuộc thảo luận về bằng chứng khái niệm và đi vào các vấn đề thanh toán cụ thể mà cơ sở hạ tầng truyền thống chưa giải quyết được cho thị trường DLT đa tiền tệ.
FAQ
Mục đích của sự hợp tác giữa Euroclear và SG-FORGE là gì?
Euroclear và SG-FORGE đang hợp tác để đánh giá liệu USD CoinVertible, một stablecoin tuân thủ MiCA do SG-FORGE phát hành, có thể hỗ trợ phát hành và thanh toán cho Negotiable European Commercial Paper bằng USD đã được token hóa hay không. Sáng kiến này giải quyết khoảng trống thanh toán cho các công cụ USD trong cơ sở hạ tầng công nghệ sổ cái phân tán của châu Âu, nơi các công việc hiện tại tập trung vào các công cụ bằng euro được thanh toán bằng tiền ngân hàng trung ương.
MiCA ảnh hưởng đến việc sử dụng stablecoin trên thị trường thể chế như thế nào?
Quy định về Thị trường Tài sản Mật mã cung cấp một khuôn khổ pháp lý xác định cho stablecoin tuân thủ tại châu Âu, thay đổi vị thế pháp lý của chúng từ không chắc chắn sang được quản lý. Khuôn khổ này giúp các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng thị trường tài chính như Euroclear dễ dàng đánh giá stablecoin cho các trường hợp sử dụng thể chế hơn, vì các tổ chức phát hành tuân thủ có thể trình bày các công cụ tiền kỹ thuật số trong các tiêu chuẩn pháp lý đã được thiết lập nhằm bảo tồn các biện pháp bảo vệ thể chế.
Sự khác biệt giữa mô hình thanh toán USD này và Project Pythagore là gì?
Project Pythagore tập trung vào việc đưa Negotiable European Commercial Paper bằng EUR lên công nghệ sổ cái phân tán với thanh toán bằng tiền ngân hàng trung ương. Sự hợp tác Euroclear–SG-FORGE giải quyết các công cụ bằng USD, mà thanh toán bằng tiền ngân hàng trung ương không có sẵn trực tiếp trong khuôn khổ châu Âu. Mô hình stablecoin đang được đánh giá như một cơ chế bổ sung cho các loại tiền tệ mà thanh toán bằng tiền ngân hàng trung ương hiện không đáp ứng được nhu cầu liên quan.
