Nhà đầu tư nước ngoài chuyển 18,8 nghìn tỷ won sang trái phiếu chính phủ Hàn Quốc sau khi được đưa vào WGBI

Các nhà đầu tư nước ngoài đã nhanh chóng tái cơ cấu danh mục trái phiếu Hàn Quốc sang trái phiếu chính phủ sau khi quốc gia này được đưa vào Chỉ số Trái phiếu Chính phủ Thế giới (WGBI), theo báo cáo của iM Securities công bố ngày 15. Nhà phân tích Kim Myung-sil ước tính mức tăng thực tế trong tổng lượng nắm giữ trái phiếu của nhà đầu tư nước ngoài đạt 18,8 nghìn tỷ won trong giai đoạn từ ngày 30/3 đến 10/7. Việc tái cơ cấu được thúc đẩy bởi yêu cầu đưa vào WGBI: nhà đầu tư giảm nắm giữ ở các loại Trái phiếu Ổn định Tiền tệ, Trái phiếu Ổn định Tỷ giá và trái phiếu tài chính, đồng thời tăng phân bổ sang trái phiếu chính phủ.

iM Securities điều chỉnh cách tính mua ròng cho các khoản đáo hạn và tái cân bằng

Kim Myung-sil nhấn mạnh rằng mua ròng trái phiếu chính phủ của nhà đầu tư nước ngoài cần loại trừ phần tái đầu tư từ các trái phiếu đến hạn mà trước đó họ đã nắm giữ. Nhà phân tích cho biết việc tái cân bằng danh mục—giảm nắm giữ Trái phiếu Ổn định Tiền tệ, Trái phiếu Ổn định Tỷ giá và trái phiếu tài chính trong khi tăng phân bổ trái phiếu chính phủ—có thể diễn ra, khiến khả năng bị ước tính quá mức tác động của WGBI nếu mọi khoản mua ròng trái phiếu chính phủ đều được diễn giải là dòng vốn mới vào từ nước ngoài.

Trong giai đoạn từ ngày 30/3 đến 10/7, mua ròng trái phiếu chính phủ của nhà đầu tư nước ngoài đạt khoảng 38,6 nghìn tỷ won. Sau khi trừ đi 7,7 nghìn tỷ won từ các khoản đáo hạn, số dư tăng thêm khoảng 30,9 nghìn tỷ won. Kim tính toán mức tăng thực tế là 18,8 nghìn tỷ won vì các quỹ đã chuyển từ trái phiếu không phải chính phủ sang trái phiếu chính phủ. Trong cùng giai đoạn, nắm giữ trái phiếu không phải chính phủ giảm 12,1 nghìn tỷ won.

Đầu tư nước ngoài tập trung vào 10 trái phiếu chính phủ hàng đầu

Kim đặt câu hỏi liệu mẫu giao dịch ngoại hiện tại có phản ánh dòng vốn thụ động thuần túy theo WGBI hay không. Nhà phân tích giải thích rằng WGBI không phải là chỉ số chỉ bao gồm một số chứng khoán chuẩn nhất định, mà tích hợp tất cả trái phiếu chính phủ đủ điều kiện theo trọng số dựa trên giá trị thị trường. Quỹ thụ động thuần túy lẽ ra phải cho thấy mức tăng nắm giữ từ phía nước ngoài trên diện rộng, không chỉ ở các chứng khoán chuẩn mới mà còn ở cả các trái phiếu chính phủ không chuẩn hiện hữu.

Ngược lại, nếu các giao dịch mua chỉ tập trung vào một vài chứng khoán chuẩn mới, điều này cho thấy quỹ thụ động, việc tái đầu tư từ các khoản mua bán/đáo hạn của nhà đầu tư nước ngoài đang nắm giữ trước đó, quản lý chủ động và hoạt động chú trọng thanh khoản đang phối hợp với nhau, theo Kim.

Trong giai đoạn phân tích, có 67 chứng khoán đủ điều kiện, với mua ròng xảy ra ở 57 chứng khoán (85,1%) và mua ròng vượt 100 tỷ won ở 49 chứng khoán. Kim cho biết xu hướng này đang lan sang các chứng khoán đủ điều kiện nói chung, bao gồm cả các chứng khoán không phải chuẩn, chứ không chỉ giới hạn ở một số chứng khoán chuẩn mới.

Tuy nhiên, Kim chỉ ra rằng số lượng chứng khoán được mua và phân bổ thực tế của quỹ hoàn toàn khác nhau. Nhà phân tích nêu rõ 48,0% tổng mua ròng tập trung vào 3 chứng khoán hàng đầu, 61,1% vào 5 chứng khoán hàng đầu và 76,2% vào 10 chứng khoán hàng đầu. Điều này cho thấy nhu cầu từ nước ngoài không thể chỉ được giải thích bởi quỹ thụ động thuần túy và dường như là sự kết hợp giữa quản lý tối ưu và tái đầu tư từ các khoản đáo hạn.

Cấu trúc “barbell” xuất hiện ở kỳ hạn 3-5 năm và 10/30 năm

Theo kỳ hạn, hoạt động mua tập trung ở phân khúc 3-5 năm và 10/30 năm. Kim giải thích rằng phân khúc 3-5 năm có khả năng mang lại lợi suất (carry) rất tốt nhờ lãi suất tuyệt đối cao, đồng thời có “gánh nặng duration” thấp và thanh khoản dồi dào nhất. Ngược lại, hoạt động mua ở phân khúc 10 năm và 30 năm phản ánh mạnh bản chất của việc đáp ứng duration dài hạn theo yêu cầu của WGBI.

Xét các yếu tố này, Kim kết luận rằng các chứng khoán chuẩn mới kỳ hạn 3-5 năm và các chứng khoán chuẩn kỳ hạn 10 năm là các phân khúc hưởng lợi trực tiếp nhất về góc nhìn chiến lược đầu tư.

FAQ

Mức tăng thực tế trong lượng nắm giữ trái phiếu của nhà đầu tư nước ngoài sau khi đưa vào WGBI là bao nhiêu?

Nhà phân tích iM Securities Kim Myung-sil ước tính mức tăng thực tế trong tổng lượng nắm giữ trái phiếu của nhà đầu tư nước ngoài đạt 18,8 nghìn tỷ won trong giai đoạn từ ngày 30/3 đến 10/7. Con số này đã trừ đi 7,7 nghìn tỷ won từ các khoản đáo hạn và 12,1 nghìn tỷ won giảm trong nắm giữ trái phiếu không phải chính phủ, qua đó điều chỉnh con số mua ròng gộp 38,6 nghìn tỷ won.

Mua ròng của nước ngoài vào trái phiếu chính phủ Hàn Quốc tập trung đến mức nào?

Đầu tư nước ngoài cho thấy mức độ tập trung đáng kể: 76,2% tổng mua ròng tập trung vào 10 chứng khoán hàng đầu. Cụ thể, 48,0% số tiền mua tập trung vào 3 chứng khoán hàng đầu và 61,1% vào 5 chứng khoán hàng đầu, dù mua ròng diễn ra trên 57/67 chứng khoán đủ điều kiện trong giai đoạn phân tích.