Cộng tác viên quản lý của Future Fund Gary Black hôm thứ Ba đã đặt câu hỏi về định giá của SpaceX (SPCX) sau khi cổ phiếu xóa sổ hơn 650 tỷ USD giá trị vốn hóa thị trường so với đỉnh khoảng 2,7 nghìn tỷ USD. Black cho biết SPCX đang được giao dịch ở mức xấp xỉ 150 lần giá trị doanh nghiệp ước tính năm 2026 trên EBITDA khi cổ phiếu vượt mốc 200 USD, dù vẫn kỳ vọng tăng trưởng doanh thu dài hạn 35% đến 40% mỗi năm. Ông so sánh điều này với Nvidia, mà ông nói đang giao dịch khoảng 19 lần EV/EBITDA cho năm 2026 theo lịch, trong khi được kỳ vọng mang lại tăng trưởng doanh thu dài hạn 10% đến 15% mỗi năm, lập luận rằng “toán không ra toán” cho định giá cao cấp của SPCX. Cổ phiếu SPCX giảm hơn 3% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa hôm thứ Ba sau khi giảm hơn 16% trong ngày thứ Hai.
Gary Black so sánh định giá SpaceX với Nvidia
Gary Black cho rằng nhà đầu tư đang trả mức phí bảo hiểm quá cao cho SPCX so với triển vọng tăng trưởng mà công ty dự kiến. Trong một bài đăng trên X, Black cho biết SPCX đang giao dịch ở mức xấp xỉ 150 lần giá trị doanh nghiệp ước tính năm 2026 trên lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và phân bổ (EBITDA) sau khi cổ phiếu vượt mốc 200 USD, dù kỳ vọng tăng trưởng doanh thu dài hạn 35% đến 40% mỗi năm.
Để làm rõ khoảng cách định giá, Black so sánh SPCX với Nvidia, mà ông nói đang giao dịch khoảng 19 lần EV/EBITDA cho năm 2026 theo lịch trong khi được kỳ vọng mang lại tăng trưởng doanh thu dài hạn 10% đến 15% mỗi năm. Dùng một khung theo kiểu PEG so sánh bội số định giá với tốc độ tăng trưởng, Black cho rằng định giá của SPCX có vẻ “căng” hơn đáng kể so với Nvidia.
“Không ra toán,” Black nói, cho thấy định giá của SPCX khó được biện minh dựa trên hồ sơ tăng trưởng được dự phóng.
Susquehanna bắt đầu theo dõi với khuyến nghị Trung lập và giá mục tiêu 170 USD
Theo TheFly, Susquehanna bắt đầu đưa tin về SpaceX với khuyến nghị Trung lập và mức giá mục tiêu 170 USD, trích dẫn cả triển vọng tăng trưởng mạnh của công ty lẫn định giá “đòi hỏi” (demanding).
Công ty kỳ vọng SpaceX tăng doanh thu với tốc độ tăng trưởng kép (compound annual rate) 81% và EBITDA với tốc độ 76% mỗi năm đến năm 2028, được thúc đẩy bởi vị thế dẫn đầu về các lần phóng tên lửa và mảng kinh doanh kết nối toàn cầu đang mở rộng của Starlink.
Tuy nhiên, Susquehanna cảnh báo rằng định giá hiện tại của cổ phiếu đã phản ánh các giả định mang tính “hà khắc” (aggressive). Công ty cho biết giá cổ phiếu của SpaceX “đòi hỏi các bội số cao dựa trên các giả định tăng trưởng doanh thu và EBITDA rất mạnh” và lưu ý rằng một số thị trường mà công ty hoạt động vẫn chưa được chứng minh hoàn toàn.
Do sự không chắc chắn xoay quanh kết quả tương lai, Susquehanna cho rằng có rủi ro đáng kể nằm trong kỳ vọng hiện tại và khuyến nghị nhà đầu tư chờ một điểm gia nhập hấp dẫn hơn.
SpaceX phát hành trái phiếu để trả khoản vay bridge
SpaceX hôm thứ Hai đã khởi động đợt phát hành trái phiếu đầu tiên kể từ khi hãng ra mắt niêm yết Nasdaq “bom tấn” vào đầu tháng này. Công ty cho biết tiền thu được từ các trái phiếu không được bảo đảm sẽ được dùng chủ yếu để trả các khoản vay còn tồn đọng theo cơ sở khoản vay bridge, còn phần tiền còn lại sẽ được phân bổ cho các mục đích chung của doanh nghiệp.
Mặc dù SpaceX không công bố quy mô hay mức giá của đợt phát hành, Bloomberg cho biết công ty đang tìm cách huy động ít nhất 20 tỷ USD, với phần lớn số tiền dự kiến sẽ được dùng để giảm gánh nợ.
Theo hồ sơ SEC, SpaceX có 100,8 tỷ USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền tính đến ngày 19 tháng 6, cùng với tổng nợ 29,1 tỷ USD.
Tâm lý nhà đầu tư cá nhân và hiệu suất cổ phiếu
Tâm lý nhà đầu tư cá nhân trên Stocktwits về SpaceX đang nghiêng về vùng “trung lập” tại thời điểm bài viết được đăng tải.
Một người dùng theo hướng bi quan cho biết họ nghĩ rằng cổ phiếu SpaceX có khả năng không “lên Mặt Trăng”, Sao Hỏa, hoặc thậm chí không ở lại quỹ đạo.
Cổ phiếu SPCX tăng 3% từ đầu năm đến nay, trong khi cổ phiếu NVDA tăng 12%. Quỹ ARK Innovation ETF (ARKK) tăng 16% trong 12 tháng qua, còn iShares A.I. Innovation and Tech Active ETF (BAI) tăng 101%.
Quỹ Tema Space Innovators ETF (NASA) tăng 23% trong giai đoạn này.
Câu hỏi thường gặp
Gary Black nói SpaceX đang giao dịch ở bội số định giá nào?
Gary Black cho biết SPCX đang giao dịch ở mức xấp xỉ 150 lần giá trị doanh nghiệp ước tính năm 2026 trên EBITDA khi cổ phiếu vượt mốc 200 USD, dù kỳ vọng tăng trưởng doanh thu dài hạn 35% đến 40% mỗi năm.
Susquehanna xếp hạng thế nào cho cổ phiếu SpaceX?
Susquehanna bắt đầu theo dõi SpaceX với khuyến nghị Trung lập và mức giá mục tiêu 170 USD, trích dẫn cả triển vọng tăng trưởng mạnh và định giá “đòi hỏi” của công ty. Công ty kỳ vọng SpaceX tăng doanh thu với tốc độ tăng trưởng kép 81% và EBITDA với tốc độ 76% mỗi năm đến năm 2028.
Vì sao SpaceX phát hành trái phiếu?
Hôm thứ Hai, SpaceX đã khởi động đợt phát hành trái phiếu đầu tiên kể từ khi niêm yết Nasdaq vào đầu tháng này. Công ty cho biết tiền thu được từ các trái phiếu không được bảo đảm sẽ được dùng chủ yếu để trả các khoản vay còn tồn đọng theo cơ sở khoản vay bridge. Bloomberg cho biết công ty đang tìm cách huy động ít nhất 20 tỷ USD.
