KOSPI giảm do thanh lý đòn bẩy, không phải do chu kỳ kết thúc của ngành bán dẫn

Nhà nghiên cứu Hana Securities, Kim Du-eon, cho biết vào ngày 21 rằng đợt sụt giảm KOSPI gần đây xuất phát từ việc tập trung quá mức vốn vào cổ phiếu bán dẫn và việc rút các khoản đầu tư sử dụng đòn bẩy, thay vì phản ánh đỉnh điểm của chu kỳ ngành bán dẫn. Báo cáo xác định việc chốt lời của nhà đầu tư nước ngoài và các lần thanh lý sản phẩm đòn bẩy là nguyên nhân chính dẫn đến đợt điều chỉnh thị trường. Kim nhấn mạnh rằng việc KOSPI phục hồi phụ thuộc vào các siêu nền tảng Mỹ, bao gồm Alphabet, Microsoft và Amazon, qua đó cho thấy các khoản đầu tư AI vẫn được duy trì thông qua kết quả tài chính của họ, trong bối cảnh các công ty bán dẫn đã chứng minh lợi nhuận mạnh.

Samsung Electronics và TSMC báo cáo lợi nhuận Q2 mạnh

Samsung Electronics ghi nhận lợi nhuận hoạt động Q2 tăng khoảng 19 lần so với cùng kỳ năm trước, trong khi TSMC ghi nhận lợi nhuận tăng 77% trong cùng giai đoạn. Giá cổ phiếu của cả hai công ty đều giảm sau các thông báo lợi nhuận, do thị trường chuyển trọng tâm từ kết quả đã được xác nhận sang tính bền vững của các khoản đầu tư AI trong tương lai. Kim cho biết: “Lợi nhuận của các công ty bán dẫn đã được xác nhận. Thứ thị trường cần kiểm chứng ngay bây giờ là các đơn hàng từ khách hàng cuối cùng—các siêu nền tảng Mỹ.”

ETF đòn bẩy khuếch đại đà giảm KOSPI thông qua tái cân bằng hằng ngày

Kim mô tả các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu là cơ chế khuếch đại chứ không phải nguyên nhân ban đầu của đợt giảm. Các ETF đòn bẩy phải điều chỉnh danh mục hằng ngày để duy trì mức bám sát 2x với lợi suất của tài sản cơ sở. Trong giai đoạn thị trường đi xuống, quá trình tái cân bằng này tạo thêm áp lực bán đối với Samsung Electronics và SK hynix. Báo cáo cho biết việc cấp vốn thông qua ký quỹ tín dụng và các lần thanh lý sản phẩm đòn bẩy diễn ra sau đợt chốt lời của nhà đầu tư nước ngoài ban đầu.

Hana Securities đưa ra ba kịch bản phục hồi KOSPI

Hana Securities đưa ra ba kịch bản để KOSPI quay trở lại các đỉnh trước. Kịch bản khủng hoảng, giả định thị trường giá lên đã kết thúc với các mẫu hình tương tự các cuộc khủng hoảng trước, ước tính cần 1148 ngày để phục hồi hoàn toàn. Kịch bản cơ sở, phản ánh khả năng phục hồi mạnh của xu hướng tăng hiện tại, dự phóng 150 ngày. Kịch bản lạc quan, coi đợt giảm là sự điều chỉnh tạm thời giữa cung và cầu trong thị trường giá lên, ước tính 32 ngày. Kim cho biết: “Các nhịp bật kỹ thuật có thể bắt đầu khi việc thanh lý cung-cầu hoàn tất, nhưng lực để quay lại các đỉnh trước đến từ các đơn hàng của hyperscaler, chứ không phải chỉ là bán quá mức đơn thuần.”

Lợi nhuận Big Tech của Mỹ sẽ là bài kiểm tra đầu tiên cho đà phục hồi KOSPI

Báo cáo xác định các thông báo lợi nhuận của Big Tech Mỹ là bài kiểm tra đầu tiên cho sự phục hồi của KOSPI. Thị trường sẽ xem xét liệu doanh thu dịch vụ AI có đang tăng hay không, các kế hoạch chi tiêu vốn cho trung tâm dữ liệu có được duy trì hay không, và các công ty có thể duy trì lợi nhuận cũng như dòng tiền trong bối cảnh đầu tư quy mô lớn hay không. Kim cho biết nếu Big Tech tiếp tục duy trì đầu tư AI, giá bộ nhớ tăng có thể được diễn giải lại như bằng chứng của nhu cầu mạnh chứ không phải gánh nặng chi phí. Báo cáo cũng cho biết một số công ty AI đang rà soát các biện pháp phòng ngừa rủi ro cho các hợp đồng cung cấp bộ nhớ dài hạn, thể hiện quản trị rủi ro tài chính hơn là tín hiệu suy giảm nhu cầu.

FAQ

Điều gì đã gây ra đợt giảm KOSPI gần đây theo Hana Securities?

Nhà nghiên cứu Hana Securities Kim Du-eon cho biết vào ngày 21 rằng đợt giảm là do việc chốt lời của nhà đầu tư nước ngoài và việc rút các khoản đầu tư sử dụng đòn bẩy sau khi tập trung quá mức vốn vào cổ phiếu bán dẫn, thay vì phản ánh đỉnh điểm của chu kỳ ngành bán dẫn.

Kết quả lợi nhuận Q2 của Samsung Electronics và TSMC là gì?

Theo báo cáo, Samsung Electronics ghi nhận lợi nhuận hoạt động Q2 tăng khoảng 19 lần so với cùng kỳ năm trước, trong khi TSMC ghi nhận lợi nhuận tăng 77% trong cùng giai đoạn.

Theo các kịch bản của Hana Securities, việc phục hồi KOSPI sẽ mất bao lâu?

Hana Securities đưa ra ba kịch bản phục hồi: 1148 ngày trong kịch bản khủng hoảng tương tự các đợt suy thoái trước, 150 ngày trong kịch bản cơ sở phản ánh sức mạnh của xu hướng tăng hiện tại và 32 ngày trong kịch bản lạc quan, coi đợt giảm là sự điều chỉnh tạm thời giữa cung và nhu cầu.