Wachowiak của Ninepoint: Sự điều chỉnh của vàng chỉ là tạm dừng, các thợ mỏ đang bị định giá thấp với mức 8 lần EBITDA

Chuyên gia Quản lý Danh mục cấp cao của Ninepoint Partners, Nawojka Wachowiak, cho biết sự điều chỉnh gần đây của vàng thể hiện sự tạm dừng trong một thị trường tăng giá rộng lớn hơn chứ không phải bắt đầu một chu kỳ giảm giá mới. Nhà quản lý danh mục lập luận rằng các lực lượng cấu trúc hỗ trợ vàng vẫn còn nguyên vẹn bất chấp những khó khăn ngắn hạn từ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và sức mạnh của đô la Mỹ. Triển vọng giữa năm của Ninepoint, được công bố tháng trước, mô tả sự giảm giá như một sự điều chỉnh lành mạnh đã tạo ra các cơ hội mua hấp dẫn cả trong vàng thỏi lẫn cổ phiếu khai thác trong khi nhu cầu từ ngân hàng trung ương tiếp tục tạo ra một sàn dưới thị trường.

Ngân hàng trung ương cung cấp sàn 4.000 đô la qua nhu cầu vật chất

Wachowiak nói với Kitco News rằng khả năng giữ giá vàng trên 4.000 đô la một ounce trong quá trình điều chỉnh cho thấy sự hỗ trợ đáng kể từ thị trường vật chất. Cô cho biết các ngân hàng trung ương vẫn duy trì tốc độ mua khoảng 1.000 tấn vàng trong năm nay, tương đương khoảng 15% đến 20% sản lượng mỏ hàng năm. "Nếu bạn có một người mua quy mô đó bước vào trong các đợt giảm giá, bạn sẽ tìm thấy một sàn," Wachowiak nói. Cô thêm rằng sự kiên cường này trở nên rõ ràng khi vàng tạm thời giảm xuống dưới 4.000 đô la rồi nhanh chóng phục hồi, với các nhà mua vật chất can thiệp trong thời điểm yếu.

Các nhà khai thác vàng giao dịch ở mức gấp tám lần EV/EBITDA mặc dù biên lợi nhuận mạnh

Wachowiak cho biết định giá cổ phiếu khai thác đã bị tách rời khỏi các yếu tố cơ bản của công ty trong quá trình điều chỉnh. Cô ước tính nhiều nhà sản xuất hiện đang giao dịch ở mức khoảng tám lần EV/EBITDA tại giá vàng hiện tại, giảm xuống còn khoảng sáu lần lợi nhuận nếu vàng trở lại mức 5.000 đô la một ounce. "Chúng ta đang ở mức định giá rẻ bèo," cô nói. "Điều đó chỉ ra rằng dòng tiền vẫn chưa thực sự chảy vào." Triển vọng của Ninepoint cho biết nhiều cổ phiếu vàng vẫn còn giao dịch dưới mức trung bình định giá lịch sử mặc dù lợi nhuận dự kiến sẽ tiếp tục vượt qua lạm phát chi phí.

Các nhà sản xuất tạo ra biên lợi nhuận 3.000 đô la một ounce tại giá hiện tại

Nhà quản lý danh mục cho biết các nhà sản xuất vàng hiện đang tạo ra khoảng 3.000 đô la một ounce trong biên lợi nhuận tổng thể, chi phí duy trì tại mức 4.000 đô la vàng. "Chúng tôi vẫn đang in tiền ở mức 4.000 đô la," Wachowiak nói. Cô lưu ý rằng mặc dù giá năng lượng tăng có thể thêm từ 70 đến 95 đô la một ounce vào chi phí vận hành — và có khả năng nâng cao chi phí ngành lên tới 20% trong vòng một năm nếu giá dầu duy trì ở mức cao — thì giá vàng hiện tại đã bù đắp hơn những khó khăn đó. Wachowiak còn nói rằng nhiều nhà sản xuất đã bước vào đợt tăng giá năng lượng gần đây với các hợp đồng phòng hộ nhiên liệu và tồn kho mua ở mức giá thấp hơn, hạn chế tác động ngay lập tức.

Các công ty khai thác duy trì phân bổ vốn có kỷ luật

Wachowiak cho biết ngành khai thác vàng đang hoạt động trong môi trường tài chính mạnh nhất trong lịch sử của nó. Cô nói rằng các nhà sản xuất không có nợ và tiếp tục trả lại vốn thông qua mua lại cổ phiếu và cổ tức trong khi theo đuổi các thương vụ mua bán nhằm gia tăng giá trị thay vì chỉ đơn thuần mở rộng sản lượng. "Về mặt sức khỏe, đây là một thị trường rất, rất lành mạnh, và ngành vàng cũng rất lành mạnh," cô nói. Nhà quản lý danh mục còn cho biết các công ty đang duy trì các kế hoạch mỏ thận trọng và đầu tư vào thăm dò thay vì hy sinh lợi nhuận bằng cách thêm các mỏ có chất lượng thấp hơn.

Câu hỏi thường gặp

Nawojka Wachowiak nói gì về sự điều chỉnh gần đây của vàng?

Chuyên gia Quản lý Danh mục cấp cao của Ninepoint Partners, Nawojka Wachowiak, cho biết sự điều chỉnh gần đây của vàng thể hiện sự tạm dừng trong một thị trường tăng giá rộng lớn hơn chứ không phải bắt đầu một chu kỳ giảm giá mới. Cô nói rằng các lực lượng cấu trúc hỗ trợ vàng vẫn còn nguyên vẹn bất chấp những khó khăn ngắn hạn từ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và sức mạnh của đô la Mỹ.

Theo Ninepoint, các ngân hàng trung ương đang mua bao nhiêu trong thị trường vàng?

Wachowiak nói rằng các ngân hàng trung ương vẫn duy trì tốc độ mua khoảng 1.000 tấn vàng trong năm nay, tương đương khoảng 15% đến 20% sản lượng mỏ hàng năm. Cô cho biết hoạt động mua này tạo ra một sàn dưới thị trường, với các nhà mua vật chất can thiệp khi vàng tạm thời giảm xuống dưới 4.000 đô la một ounce.