NVIDIA đã mua vào 4,5% cổ phần của Naver với giá 1,48 nghìn tỷ won, biến nhà sản xuất GPU này trở thành cổ đông lớn thứ ba của Naver, theo thông báo của các công ty ngày 29. Khoản đầu tư này định vị Naver là đối tác hạ tầng AI chiến lược của NVIDIA tại châu Á thay vì mối quan hệ khách hàng đơn thuần, theo các nhà phân tích chứng khoán. Naver đang chuyển từ vai trò là khách hàng GPU của NVIDIA sang nhà vận hành neocloud, bán tài nguyên điện toán cho các công ty bên ngoài, đồng thời chọn Brookfield làm đối tác đàm phán độc quyền cho dự án hạ tầng điện toán trị giá tối thiểu 10Bỷ USD, với quy mô tổng cộng 9Bỷ USD vào năm 2028.
NVIDIA đầu tư trực tiếp vào pháp nhân Naver thay vì công ty mục đích đặc biệt
Theo các nguồn trong ngành ngày 29, khoản đầu tư của NVIDIA nhắm vào chính Naver thay vì một công ty mục đích đặc biệt (SPV) được lập cho mảng kinh doanh nhà máy AI. Naver đã phát hành 7,24 triệu cổ phiếu phổ thông cho NVIDIA thông qua phân bổ bên thứ ba trị giá 1,48 nghìn tỷ won. Công ty cũng dự kiến hủy 3,1% số cổ phiếu quỹ để giảm lo ngại bị pha loãng quyền sở hữu.
Cấu trúc vận hành giúp doanh thu nhà máy AI chảy trực tiếp vào giá trị doanh nghiệp của Naver thay vì bị tách riêng trong một liên doanh hoặc SPV. “Việc NVIDIA đầu tư trực tiếp vào Naver thay vì SPV cho phép Naver nắm bắt trọn vẹn lợi nhuận của trung tâm dữ liệu AI”, Lee Jun-ho, nhà nghiên cứu tại Hana Securities, cho biết.
Các tài liệu công bố của Naver phản ánh cấu trúc này: vai trò của NVIDIA được thay đổi từ “pháp nhân cùng gánh chịu rủi ro bán hàng và kinh doanh” sang “pháp nhân cung ứng GPU”. NVIDIA tham gia với tư cách cổ đông chia sẻ lợi ích dài hạn, trong khi hiệu suất vận hành và trách nhiệm của nhà máy AI thuộc về Naver.
Tỷ lệ cổ phần của NVIDIA tăng giúp Naver tiếp cận nguồn cung GPU mới nhất
Các khoản đầu tư vốn của NVIDIA vào các công ty neocloud CoreWeave và Nebius cung cấp bối cảnh cho thương vụ Naver, với tỷ lệ nắm giữ lần lượt khoảng 11% và 9,3%. NVIDIA sử dụng chiến lược này để đảm bảo các kênh bán hàng ổn định, đồng thời mở rộng hệ sinh thái phần mềm thông qua các khoản đầu tư trực tiếp vào nguồn cầu GPU.
Xác suất Naver giành được GPU thế hệ mới nhất đã tăng lên nhờ khoản đầu tư, theo các nhà phân tích. Công ty đặt mục tiêu công suất 55 megawatts (MW) trong nửa đầu năm 2027, mở rộng lên 100MW vào cuối năm 2027, 200MW trong năm 2028 và 1 gigawatt (GW) trong nước và quốc tế trong trung hạn đến dài hạn.
“Khả năng cao NVIDIA đã chọn Naver làm đối tác vì các mảng kinh doanh của hai bên không chồng lấn, đồng thời Naver có khả năng tiếp cận vốn dễ dàng—yếu tố thiết yếu cho mở rộng trung tâm dữ liệu—trong khi vẫn đảm bảo có phản hồi phần mềm để duy trì vị thế dẫn đầu ngành”, Lee Hyo-jin, nhà nghiên cứu tại Meritz Securities, cho biết.
CoreWeave là mô hình kinh doanh có cấu trúc tương tự nhất với thương vụ/đề án mới của Naver, sau khi giành được quyền ưu tiên mua GPU nhờ khoản đầu tư cổ phần của NVIDIA. Tuy nhiên, CoreWeave đang chịu chi phí vay tăng do nợ tăng, trong khi Naver tạo ra lợi nhuận hằng năm hơn 2 nghìn tỷ won và duy trì xếp hạng tín dụng ổn định từ các đợt phát hành trái phiếu trước đây, nên có thể đã thu hút sự chú ý của NVIDIA.
![Naver executives and NVIDIA CEO Jensen Huang at AI Summit in San Francisco]()
Chủ tịch Naver Lee Hae-jin và CEO NVIDIA Jensen Huang tại AI Summit ở San Francisco vào ngày 24 (giờ địa phương), nơi họ ký thỏa thuận đầu tư chiến lược cho việc xây dựng nhà máy AI toàn cầu.
Naver kết hợp hạ tầng GPU với năng lực AI full-stack
Lợi thế cạnh tranh của Naver không chỉ dừng lại ở việc cho thuê GPU, mà còn bao gồm năng lực full-stack, theo phân tích trong ngành. Công ty đã tích lũy kinh nghiệm xây dựng trung tâm dữ liệu và vận hành liên tục thông qua các cơ sở “Gak Chuncheon” và “Gak Sejong”, đồng thời sở hữu dịch vụ cloud, các mô hình AI độc quyền và dịch vụ AI theo mô hình chủ quyền.
Naver có thể cung cấp các sản phẩm full-stack kết hợp hạ tầng GPU, mô hình, nền tảng và dịch vụ vận hành dựa trên kinh nghiệm kinh doanh trong các lĩnh vực công, tài chính và sản xuất. Công ty dự kiến giảm gánh nặng vốn đầu tư trực tiếp bằng cách tận dụng nguồn vốn bên ngoài từ Brookfield và các đơn vị khác ở giai đoạn đầu hoạt động, đồng thời đảm bảo tỷ lệ sử dụng thông qua các hợp đồng dài hạn với các khách hàng mỏ neo lớn.
Việc giành được khách hàng thành công sẽ tạo ra vòng tròn thuận lợi: dòng tiền từ hoạt động quảng cáo và thương mại hiện hữu tài trợ cho việc mở rộng hạ tầng AI, trong khi doanh thu nhà máy AI được tái đầu tư vào các sáng kiến tăng trưởng. “Sự hợp tác của NVIDIA giúp mở đường cho việc gia nhập mảng neocloud, tạo ra kỳ vọng về doanh thu nội địa và toàn cầu, từ đó thay đổi căn bản cấu trúc kinh doanh của công ty”, Lee Jun-ho của Hana Securities cho biết.
![Naver's Gak Sejong data center facility]()
Trung tâm dữ liệu “Gak Sejong” của Naver
Yoo Seong-man, nhà nghiên cứu tại Leading Investment Securities, cho biết: “Sự hợp tác với NVIDIA làm tăng khả năng mua được ổn định các GPU thế hệ mới nhất, đồng thời tạo nền tảng để Naver có thể cung cấp kinh nghiệm xây dựng và vận hành trung tâm dữ liệu mà công ty đã tích lũy, cộng thêm năng lực về cloud và mô hình AI cho khách hàng toàn cầu.”
Ông đánh giá khoản đầu tư là “một chất xúc tác cốt lõi sẽ thúc đẩy Naver được định giá lại từ một công ty nền tảng internet trong nước thành một nhà vận hành neocloud châu Á và hạ tầng AI toàn cầu”.
FAQ
NVIDIA đã mua cổ phần bao nhiêu ở Naver?
NVIDIA đã mua khoảng 4,5% Naver thông qua phân bổ bên thứ ba 7,24 triệu cổ phiếu phổ thông trị giá 1,48 nghìn tỷ won, khiến NVIDIA trở thành cổ đông lớn thứ ba của Naver sau khi giao dịch hoàn tất.
Vì sao NVIDIA đầu tư trực tiếp vào Naver thay vì một công ty mục đích đặc biệt?
Theo nhà nghiên cứu Lee Jun-ho của Hana Securities, NVIDIA đã đầu tư trực tiếp vào Naver thay vì SPV được lập cho mảng kinh doanh nhà máy AI, nhằm đảm bảo doanh thu trung tâm dữ liệu AI và hiệu quả kinh doanh chảy trực tiếp vào giá trị doanh nghiệp của Naver thay vì bị tách riêng trong một pháp nhân khác.
Naver dự kiến xây dựng năng lực hạ tầng AI nào?
Theo các kế hoạch kinh doanh đã công bố của công ty, Naver đặt mục tiêu công suất 55MW trong nửa đầu năm 2027, mở rộng lên 100MW vào cuối năm 2027, 200MW trong năm 2028 và 1 gigawatt trong nước và quốc tế trong trung hạn đến dài hạn.
