Rick Rule cảnh báo rằng các quỹ ETF trái phiếu rác nắm giữ tài sản trị giá nghìn tỷ đô la phải đối mặt với rủi ro mất thanh khoản (liquidity mismatch) có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải tái khởi động in tiền trong cuộc phỏng vấn với David Lin vào ngày 7 tháng 7 năm 2026 tại Hội nghị Rule Symposium ở Boca Raton, Florida. Rule, đồng sáng lập Battle Bank và cựu CEO của Sprott US, đã trích dẫn nợ liên bang Mỹ ở mức gần 120% GDP như một ràng buộc hạn chế khả năng can thiệp của Fed mà không gây ra hậu quả lạm phát, trái ngược hoàn toàn với tỷ lệ nợ trên GDP 40% trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Cảnh báo được đưa ra khi công ty của Rule từ chối 135 đơn đăng ký triển lãm sau đợt bán tháo 40% cổ phiếu tài nguyên nhỏ, chỉ chấp nhận 68 công ty tham gia hội nghị kéo dài bốn ngày.
Các quỹ ETF trái phiếu rác nắm giữ nghìn tỷ tài sản với trái phiếu cơ sở kém thanh khoản
Rule giải thích rằng các quỹ ETF tín dụng lợi suất cao và dưới chuẩn (subprime) nắm giữ tổng tài sản trị giá nghìn tỷ đô la, phần lớn thuộc sở hữu của các nhà đầu tư bán lẻ không hiểu rủi ro tín dụng cơ bản. Các cổ phiếu ETF được giao dịch tự do, ông nói, nhưng nhiều trái phiếu bên trong chúng thì không. Một số trái phiếu đó chỉ được giao dịch sáu tuần một lần, theo Rule. Nếu việc hoàn đổi buộc người quản lý quỹ phải bán khoản nợ đó qua đêm, giá bán sẽ phản ánh sự khốn khó của người bán hơn là thị trường chung, ông nói. Rule gắn rủi ro đó trực tiếp với lãi suất. Lãi suất cao hơn khiến những người vay gặp khó khăn khó tiếp tục thanh toán hơn, và tín dụng vốn đã chật vật ở mức lãi suất hiện tại sẽ còn khó khăn hơn nếu lãi suất tăng thêm, ông nói. "Nếu tôi phải nghĩ về một điều thực sự khiến tôi sợ hãi, đó chính là điều này," Rule nói với Lin.
Nợ liên bang ở mức 120% GDP hạn chế khả năng can thiệp của Fed
Rule so sánh tình hình hiện tại với cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, khi chính phủ liên bang can thiệp để hỗ trợ các tổ chức lớn. Ông cho rằng sự khác biệt hiện nay là quy mô của khoản nợ đằng sau cam kết đó. Nợ liên bang ở mức gần 40% GDP vào năm 2008, Rule nói. Ông đưa ra con số hiện tại là gần 120%, trước khi tính đến các nghĩa vụ phúc lợi chưa được cấp vốn. Điều đó khiến Fed có ít khả năng can thiệp hơn mà không phải dùng đến việc tạo ra tiền, mà Rule cho rằng sẽ kéo theo hậu quả lạm phát. Rule chỉ ra hành vi của thị trường trái phiếu như bằng chứng cho thấy thị trường đã định giá ràng buộc đó. Chính phủ đang mua Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài hơn trong khi phát hành nhiều nợ ngắn hạn để tài trợ cho các giao dịch mua, ông nói, nhưng lợi suất trái phiếu dài hạn vẫn tiếp tục tăng. Ông mô tả đó là các nhà đầu tư đòi bù đắp cho cả thời gian và rủi ro.
Rule dự báo nửa cuối năm 2026 yếu kém cho hàng hóa và thị trường
Rule dự báo nửa cuối năm 2026 sẽ yếu kém trên các thị trường, với lý do áp lực giảm lãi suất lên Fed giảm bớt và đồng đô la mạnh hơn. Ông nói rằng hàng hóa được định giá bằng đô la Mỹ, bao gồm vàng, có khả năng sẽ yếu đi trên cơ sở đó. Ông cũng đề cập đến cuộc xung đột gần đây ở Vùng Vịnh và sự tăng vọt giá dầu sau đó, cho rằng nó đã rút thanh khoản khỏi nền kinh tế rộng lớn hơn theo cách có thể biểu hiện thành điểm yếu kinh tế vào cuối năm. Rule cho biết ông kỳ vọng giá đồng và dầu sẽ phản ánh áp lực đó. Mặc dù thận trọng trong ngắn hạn về giá vàng, Rule nói rằng cổ phiếu khai thác vàng đang được định giá khá hợp lý so với kim loại chỉ lần thứ tư trong sự nghiệp của ông, và ông dự báo giá vàng danh nghĩa sẽ cao hơn đáng kể trong vòng một thập kỷ. Ông cho biết ông đang phân bổ nhiều hơn vào cổ phiếu dầu khí trong sáu tháng tới, bao gồm các nhà sản xuất Canada, một lĩnh vực mà ông cho rằng mình hiểu đủ rõ để điều hướng rủi ro chính trị liên quan đến lập trường chính sách năng lượng của Thủ tướng Mark Carney.
Hội nghị Rule Symposium đã chấp nhận 68 đơn vị triển lãm sau khi từ chối 135 đơn đăng ký
Rule cho biết công ty của ông đã sàng lọc từng đơn vị triển lãm trước hội nghị kéo dài bốn ngày, chấp nhận 68 công ty và từ chối 135 đơn. Ông nói mục tiêu là để người tham dự phân bổ thời gian hiệu quả và hoàn tiền nếu họ cảm thấy sự kiện không mang lại giá trị. Ông lưu ý rằng cổ phiếu tài nguyên nhỏ đã giảm khoảng 40% trước thềm hội nghị, làm nén định giá trên cả các công ty mạnh và yếu. Rule cho biết đợt bán tháo đã tạo ra giá trị trên sàn triển lãm mà nếu không sẽ không tồn tại. "Thời điểm để lấy đồ ăn nhẹ là khi họ đang phục vụ chúng," Rule tuyên bố. Về các vụ sáp nhập, Rule đã trích dẫn giao dịch trị giá 4,2 tỷ USD của BHP với Wheaton Precious Metals như bằng chứng cho thấy các công ty bản quyền và dòng tiền vẫn duy trì lợi thế chi phí vốn thấp hơn ngay cả khi lãi suất tăng, một động lực mà ông cho rằng sẽ dẫn đến nhiều thương vụ lớn hơn trong tương lai chứ không phải đã qua. Rule cho biết ông sàng lọc các công ty dựa trên ba yếu tố trước khi đưa vào xếp hạng của mình: một đội ngũ quản lý có thành tích liên quan đến dự án cụ thể, quy mô đủ lớn và câu trả lời rõ ràng về cách công ty dự định tạo ra giá trị.
Câu hỏi thường gặp (FAQ)
Rick Rule đã cảnh báo điều gì về các quỹ ETF trái phiếu rác vào ngày 7 tháng 7 năm 2026?
Rick Rule cảnh báo rằng các quỹ ETF trái phiếu rác nắm giữ tài sản trị giá nghìn tỷ đô la phải đối mặt với rủi ro mất thanh khoản vì các cổ phiếu ETF được giao dịch tự do trong khi nhiều trái phiếu cơ sở chỉ được giao dịch sáu tuần một lần, tạo ra các điều kiện bán tháo nếu việc hoàn đổi buộc phải thanh lý qua đêm.
Tại sao Rick Rule cho rằng Fed có ít khả năng giải cứu hơn so với năm 2008?
Rule tuyên bố rằng nợ liên bang ở mức gần 40% GDP vào năm 2008 nhưng hiện ở mức gần 120% GDP trước khi tính đến các nghĩa vụ phúc lợi chưa được cấp vốn, khiến Fed có ít khả năng can thiệp hơn mà không phải dùng đến việc tạo ra tiền, điều sẽ kéo theo hậu quả lạm phát.
Hội nghị Rule Symposium đã chấp nhận bao nhiêu đơn vị triển lãm sau đợt bán tháo 40% trong ngành?
Công ty của Rule đã chấp nhận 68 công ty làm đơn vị triển lãm và từ chối 135 đơn đăng ký cho hội nghị kéo dài bốn ngày được tổ chức tại Boca Raton, Florida, sau đợt giảm khoảng 40% của cổ phiếu tài nguyên nhỏ.
