Chris Berkouwer, Phó trưởng bộ phận Chiến lược Cổ phiếu Stars toàn cầu tại Robeco Asset Management, cho biết tại một hội nghị ngày 14 rằng đà tăng bứt phá đặc biệt của lợi nhuận doanh nghiệp Mỹ diễn ra mà không có suy thoái đi kèm với áp lực lạm phát, và các kịch bản Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nâng lãi suất cần được tính đến. Berkouwer giải thích rằng tăng tốc tăng trưởng lợi nhuận hiện tại là bất thường vì nó không đi kèm một giai đoạn suy thoái, không giống các đợt bứt phá tương tự từng xuất hiện sau khủng hoảng tài chính hoặc giai đoạn phục hồi sau COVID-19. Ông cho biết các cuộc thảo luận trên thị trường đã chuyển từ khả năng cắt giảm lãi suất sang khả năng tăng lãi suất, thêm rằng dù Robeco không hoàn toàn ủng hộ lập luận đó, hãng vẫn đồng ý rằng các kịch bản tăng lãi suất phải được đưa vào kế hoạch.
Berkouwer phát biểu tại hội nghị “Global Multi-Asset Outlook for the Second Half of 2026” được tổ chức tại Trung tâm Giáo dục Đầu tư Tài chính ở Yeouido, Seoul. Robeco Asset Management quản lý 396 tỷ USD tài sản.
Robeco dự phóng tăng trưởng lợi nhuận toàn cầu hai con số cao và tăng trưởng EPS S&P 500 ở mức hai con số cao
Berkouwer dự phóng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp toàn cầu ở mức hai con số cao và tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của S&P 500 sẽ tăng tốc lên mức hai con số cao. Ông cho rằng điều này đến từ hiệu ứng trễ của các đợt cắt giảm lãi suất năm 2024, Đạo luật One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) tạo động lực cho đầu tư trong nước tại Mỹ và các khoản chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo (AI) hiện đang cung cấp năng lượng cho mọi động cơ tăng trưởng.
Berkouwer cho biết trước đây mức bùng nổ tăng trưởng lợi nhuận này từng xuất hiện trong các giai đoạn phục hồi sau khủng hoảng tài chính hoặc COVID-19, nhưng nhấn mạnh rằng lần này là ngoại lệ vì nó không đi qua một giai đoạn suy thoái. Ông chỉ ra rằng kiểu tăng trưởng như vậy đi kèm với lạm phát, đồng thời lưu ý các mối lo ngại về lạm phát đã xuất hiện từ đầu năm trước khi tình hình ở Iran khiến giá năng lượng tăng vọt.
![]()
Chris Berkouwer, Phó trưởng bộ phận Chiến lược Cổ phiếu Stars toàn cầu tại Robeco Asset Management [Nguồn: Robeco Asset Management]
Tỷ trọng cổ phiếu tăng trưởng đạt 60%, vượt mức cao nhất lịch sử
Berkouwer đánh giá thị trường hiện tại giống một thị trường thúc đẩy bởi động lượng như bong bóng công nghệ thông tin (IT) đầu những năm 2000. Ông cho biết khác biệt cốt lõi là các công ty công nghệ hiện tạo ra lợi nhuận, nhưng tỷ trọng cổ phiếu tăng trưởng trong các chỉ số đã tập trung lên 60%, trong khi mức cao nhất lịch sử là 40-50%.
Berkouwer cho biết AI nổi lên như một chủ đề mạnh mẽ, hút “oxy” từ các lĩnh vực khác, nhưng hiện chủ đề dẫn dắt bởi AI đang lan rộng sang các lĩnh vực khác ngoài công nghệ. Ông mô tả giai đoạn hiện tại là thời điểm thuận lợi để giảm tỷ trọng ở các cổ phiếu dẫn dắt về hiệu suất, đồng thời nắm bắt các cơ hội chưa được khai phá trên phạm vi thị trường rộng hơn. Ông tiết lộ rằng Robeco đã đưa vào các vị thế ở nhóm tài chính và y tế với nền tảng vững chắc và mức định giá thấp.
Chủ đề AI lan rộng sang các lĩnh vực khác ngoài công nghệ
Berkouwer làm rõ rằng khuyến nghị của ông không đồng nghĩa với việc từ bỏ AI hoàn toàn đối với các thị trường khác. Ông nhấn mạnh câu chuyện về AI vẫn còn hiệu lực và kỳ vọng về việc nâng dự báo lợi nhuận (upward revisions) vẫn mạnh. Ông cho biết nhà đầu tư nên duy trì mức tiếp xúc với AI, đồng thời đa dạng hóa sang các lĩnh vực mà chủ đề AI hiện đang mở rộng.
Xu hướng tăng trưởng của ngành bán dẫn sẽ tiếp diễn trong nhiều năm
Về việc liệu ngành bán dẫn đã đạt đỉnh hay chưa, Berkouwer cho biết chưa đạt đỉnh và quỹ đạo tăng trưởng sẽ được duy trì trong nhiều năm. Ông giải thích rằng bán dẫn là một lĩnh vực mà chính phủ đặt ưu tiên chiến lược và gánh rủi ro, và nhu cầu không thể được đáp ứng ngay cả khi gấp đôi chi tiêu vốn, trong khi các hợp đồng dài hạn đang kéo dài chu kỳ.
Berkouwer cho biết đối với nửa cuối năm, ông dự phóng các thị trường chứng khoán toàn cầu nhìn chung sẽ đi lên, nhưng nhấn mạnh cần đứng gần “điểm thoát” trong trường hợp tình hình xấu đi. Ông cho biết lãi suất, rủi ro địa chính trị và AI sẽ đóng vai trò quan trọng trên thị trường.
Hỏi đáp
Tại sao Robeco xem xét kịch bản Fed tăng lãi suất dù thị trường kỳ vọng cắt giảm?
Chris Berkouwer cho biết tại hội nghị ngày 14 rằng đà tăng bứt phá đặc biệt của lợi nhuận doanh nghiệp Mỹ mà không có suy thoái đi kèm với áp lực lạm phát. Ông nhận định các cuộc thảo luận trên thị trường đã chuyển sang khả năng tăng lãi suất, và dù Robeco không hoàn toàn ủng hộ lập luận đó, hãng vẫn đồng ý rằng các kịch bản tăng lãi suất phải được tính vào kế hoạch.
Robeco nhìn nhận thế nào về việc cổ phiếu tăng trưởng đang bị tập trung tỷ trọng cao trong các thị trường hiện tại?
Berkouwer cho biết tỷ trọng cổ phiếu tăng trưởng trong các chỉ số đã tập trung lên 60%, vượt mức cao nhất lịch sử 40-50%. Ông mô tả giai đoạn hiện tại là thời điểm thuận lợi để giảm tỷ trọng ở các cổ phiếu dẫn dắt về hiệu suất, đồng thời nắm bắt cơ hội trên phạm vi thị trường rộng hơn, và tiết lộ rằng Robeco đã đưa vào các vị thế ở nhóm tài chính và y tế với nền tảng vững chắc và mức định giá thấp.
Theo Robeco, ngành bán dẫn đã đạt đỉnh chưa?
Berkouwer cho biết ngành bán dẫn chưa đạt đỉnh và quỹ đạo tăng trưởng sẽ được duy trì trong nhiều năm. Ông giải thích rằng bán dẫn là một lĩnh vực mà chính phủ đặt ưu tiên chiến lược và gánh rủi ro, nhu cầu không thể được đáp ứng ngay cả khi chi tiêu vốn được gấp đôi, và các hợp đồng dài hạn đang kéo dài chu kỳ.
