Thị trường trái phiếu của Seoul được kỳ vọng sẽ thể hiện sức mạnh vào ngày trước cuộc họp của Ủy ban Chính sách Tiền tệ Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc, được thúc đẩy bởi số liệu lạm phát Mỹ tích cực và các chỉ số việc làm trong nước. CPI lõi tháng 6 của Mỹ ghi nhận tăng 0,0% so với tháng trước, thấp hơn dự báo thị trường 0,2%, qua đó làm dịu lo ngại về khả năng tăng lãi suất ngay lập tức trong kỳ họp FOMC tháng này. Theo CME FedWatch, xác suất Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng này phản ánh qua hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang tăng lên 83,43% từ mức 58% của ngày hôm trước. Trọng tâm thị trường đang chuyển sang thời điểm Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) tăng lãi suất tiếp theo, khi không dự kiến các đợt tăng liên tiếp nhưng các nhà hoạch định chính sách được kỳ vọng sẽ phát tín hiệu về việc tiếp tục thận trọng với lạm phát. BOK phải cân bằng giữa phản ứng trước lạm phát và lo ngại về giới hạn tăng trưởng việc làm trong bối cảnh mở rộng kinh tế do ngành bán dẫn dẫn dắt.
CPI lõi Mỹ tháng 6 ghi nhận 0,0%, xác suất Fed giữ lãi suất tăng
Bộ Lao động Mỹ cho biết CPI lõi tháng 6 của Mỹ tăng 0,0% theo tháng, thấp hơn kỳ vọng thị trường 0,2%. Dữ liệu này góp phần tạo tâm lý tích cực trên thị trường trái phiếu New York. Công cụ CME FedWatch, theo dõi định giá hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang, cho thấy xác suất giữ lãi suất trong tháng này đã tăng mạnh lên 83,43% từ 58% của ngày hôm trước. Các nhà tham gia thị trường diễn giải dữ liệu lạm phát là làm giảm áp lực cho việc Fed tăng lãi suất ngay tại cuộc họp FOMC tháng này.
BOK đứng trước quyết định về thời điểm tăng lãi suất giữa lo ngại lạm phát
Khi cuộc họp Ủy ban Chính sách Tiền tệ dự kiến diễn ra vào ngày hôm sau, sự chú ý của thị trường tập trung vào thời điểm tăng lãi suất tiếp theo thay vì khả năng tăng ngay lập tức. Mặc dù không kỳ vọng các đợt tăng lãi suất liên tiếp, BOK được dự đoán sẽ duy trì lập trường cứng rắn trong phản ứng với lạm phát mà không loại bỏ các lựa chọn chính sách. Các nhà tham gia thị trường đang đánh giá lợi suất trái phiếu sẽ phản ứng ra sao nếu ngân hàng trung ương thể hiện cam kết nhất quán và kiên định dựa trên nguyên tắc trong việc chống lạm phát.
Kịch bản phổ biến trong giới quan sát thị trường là BOK sẽ tăng lãi suất dần dần để phù hợp với các chỉ số lạm phát, đồng thời tránh cắt giảm lãi suất nhanh ngay cả khi tăng trưởng kinh tế chậm lại. Tăng trưởng GDP danh nghĩa cung cấp cho ngân hàng trung ương cơ sở để không cắt giảm lãi suất, vì triển vọng tăng trưởng trung hạn vẫn vững chắc dù có thể xuất hiện sự chậm lại trong ngắn hạn. Một thành viên ủy ban BOK phản đối việc tăng lãi suất tháng trước cho biết “bán dẫn là ngành thâm dụng vốn với hiệu ứng hệ số nhân việc làm thấp, do đó tác động lan tỏa từ đợt bùng nổ bán dẫn sang nền kinh tế chung nhỏ hơn so với các ngành khác”. Vị này nói thêm rằng “do đặc trưng của ngành là phải tái đầu tư một phần đáng kể lợi nhuận và thực tế phải thực hiện một phần lớn các khoản đầu tư ra nước ngoài, tác động của xuất khẩu bán dẫn tới kích thích nhu cầu trong nước dường như bị hạn chế”.
Báo cáo của BOK xem xét tác động của “cơn sốt bán dẫn” tới nền kinh tế thực
Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc dự kiến phát hành một báo cáo có tiêu đề “Tại sao cải thiện điều khoản thương mại này lại khác - Tác động của ‘cơn sốt’ bán dẫn lên nền kinh tế thực”. Báo cáo dự kiến sẽ xem xét tác động lên áp lực lạm phát phía cầu trong nước trong bối cảnh giá bán dẫn tăng nhanh và lợi nhuận bùng nổ tại các nhà sản xuất như Samsung Electronics và SK Hynix. Phân tích dự kiến sẽ đề cập đến khả năng mở rộng nhu cầu từ các khoản thưởng hiệu suất quy mô lớn và mức tăng giá tài sản phù hợp với chính sách tài khóa mở rộng của chính phủ. Giới quan sát thị trường cho rằng báo cáo đang truyền tải mối lo lạm phát của cơ quan tiền tệ và làm căn cứ để ủng hộ lập trường chính sách tăng lãi suất.
Thị trường việc làm phục hồi bị giới hạn bởi chậm trễ xây dựng và đà chậm lại ngoài lĩnh vực bán dẫn
Bộ Kinh tế và Tài chính cho biết trong chiến lược tăng trưởng nửa cuối năm rằng thị trường việc làm sẽ dần hồi phục khi tác động của các xung đột ở Trung Đông giảm bớt, nhưng đồng thời lưu ý rằng việc phục hồi đầu tư xây dựng bị trì hoãn và sự chậm lại ở các lĩnh vực ngoài bán dẫn có thể là yếu tố kìm hãm. Các nhà kinh tế trong nước và quốc tế phần lớn đồng ý rằng khả năng thị trường việc làm sẽ được cải thiện đáng kể là hạn chế. Xu hướng toàn cầu “tăng trưởng không tạo việc làm” cũng có thể ảnh hưởng tới điều kiện việc làm trong nước.
Thành viên ủy ban BOK phản đối tăng lãi suất tháng trước cho biết tác động hệ số nhân việc làm hạn chế của ngành bán dẫn nghĩa là hiệu ứng lan tỏa của “cơn sốt” bán dẫn sang nền kinh tế thực nhỏ hơn so với các ngành khác. Vị này giải thích rằng khi xét đến nhu cầu của ngành phải tái đầu tư một phần lợi nhuận đáng kể và yêu cầu thực hiện các khoản đầu tư lớn ở nước ngoài, tác động của xuất khẩu bán dẫn tới việc kích thích nhu cầu trong nước dường như bị hạn chế. Trong một nền kinh tế bị phân cực, tác động tiêu cực của hai hoặc ba lần tăng lãi suất chuẩn mực lên tiêu dùng có thể lớn hơn dự kiến, đặc biệt nếu giá cổ phiếu trải qua những điều chỉnh đáng kể như gần đây.
FAQ
Dữ liệu CPI lõi Mỹ tháng 6 cho thấy gì?
Theo Bộ Lao động Mỹ, CPI lõi Mỹ tháng 6 tăng 0,0% theo tháng, thấp hơn dự báo thị trường 0,2%.
Vì sao xác suất Fed giữ lãi suất tăng lên?
Xác suất Fed giữ lãi suất trong tháng này tăng lên 83,43% từ 58% của ngày hôm trước, theo định giá hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang trên CME FedWatch, sau khi dữ liệu CPI lõi tháng 6 thấp hơn kỳ vọng.
BOK lo ngại điều gì liên quan tới “cơn sốt” bán dẫn?
BOK đang xem xét liệu đà bùng nổ lợi nhuận của ngành bán dẫn có tạo ra áp lực lạm phát đáng kể ở phía cầu hay không, khi xét tới hiệu ứng hệ số nhân việc làm hạn chế của khu vực và nhu cầu tái đầu tư lợi nhuận chủ yếu ra nước ngoài, theo phát biểu của một thành viên ủy ban BOK phản đối tăng lãi suất tháng trước.
