Chênh lệch tín dụng trái phiếu kỳ hạn 30 năm của SpaceX đã vượt 2 điểm phần trăm dù công ty vẫn có xếp hạng tín dụng BBB, cao hơn cả mức trung bình 1,55 điểm phần trăm của các trái phiếu hạng BB thấp hơn. Lợi suất trái phiếu tăng từ 6,7% lên 7,3% trong vòng hai tuần sau khi phát hành, phản ánh sự hoài nghi của nhà đầu tư về lợi nhuận từ hạ tầng AI trong dài hạn. Diễn biến này xảy ra trong bối cảnh các công ty công nghệ lớn phát hành kỷ lục 570 tỷ USD trái phiếu hạ tầng AI trong năm nay — gấp đôi khối lượng năm ngoái — trong khi các nhà tạo lập thị trường (primary dealers) trên Phố Wall ghi nhận vị thế bán ròng trái phiếu doanh nghiệp đầu tiên kể từ năm 1998, giữa bất ổn địa chính trị do xung đột Iran và chênh lệch tín dụng đang siết lại.
Chênh lệch trái phiếu 30 năm của SpaceX vượt mức trung bình hạng BB dù xếp hạng BBB
Chênh lệch tín dụng trái phiếu kỳ hạn 30 năm của SpaceX đạt 2 điểm phần trăm, vượt mức trung bình 1,55 điểm phần trăm cho trái phiếu hạng BB dù SpaceX nắm giữ xếp hạng đầu tư cấp BBB cao hơn. Lợi suất trái phiếu tăng từ 6,7% tại thời điểm phát hành lên 7,3% trong vòng hai tuần. Mariya Entina, giám đốc danh mục tại DoubleLine, cho biết công ty vẫn “hoài nghi về tính sinh lời dài hạn của các khoản chi capex cho AI”. Pramod Atluri, nhà quản lý tại Capital Group, đánh giá rằng “công nghệ thay đổi quá nhanh, khiến trái phiếu dài hạn trở thành một lựa chọn rủi ro hơn”.
Đợt phát hành trái phiếu của Amazon trị giá 25 tỷ USD ghi nhận nhu cầu đối với các trái phiếu kỳ hạn 5 năm vượt các trái phiếu 30 năm thêm 20%, cho thấy sự dịch chuyển rộng hơn sang ưu tiên trái phiếu ngắn hạn trong thị trường nợ liên quan đến AI. Tổng khối lượng phát hành trái phiếu hạ tầng AI của các công ty công nghệ lớn đạt 570 tỷ USD trong năm nay, nhiều hơn gấp đôi so với năm ngoái.
Các nhà giao dịch Phố Wall ghi nhận vị thế bán ròng trái phiếu doanh nghiệp đầu tiên kể từ năm 1998
Tồn kho trái phiếu doanh nghiệp của các primary dealers trên Phố Wall chuyển sang âm lần đầu tiên kể từ năm 1998, ghi nhận vị thế bán ròng trị giá 4 tỷ USD (khoảng 6 nghìn tỷ won). Đây là bước ngoặt đáng kể so với mức tồn kho trung bình 16 tỷ USD (khoảng 24 nghìn tỷ won) mà các nhà giao dịch nắm giữ trong năm 2017. Chênh lệch tín dụng trái phiếu doanh nghiệp thu hẹp xuống mức cao hơn US Treasuries 0,74 điểm phần trăm trong tuần này, tiến gần mức thấp nhất nhiều thập kỷ.
Tính đến cuối tháng trước, các dealer đã bán ròng 13,7 tỷ USD trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn trên 5 năm trong khi mua ròng 9,66 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn. Các nhà phân tích thị trường cho rằng tư thế phòng thủ xuất phát từ bất ổn địa chính trị do xung đột Iran và môi trường lãi suất cao.
Thời gian giao hàng thiết bị lưới điện kéo dài đến 4 năm giữa nhu cầu trung tâm dữ liệu AI
Thời gian giao hàng đối với các thiết bị lưới điện quan trọng bao gồm máy biến áp và thiết bị cắt mạch đã kéo dài từ mức 1-2 năm trước đó lên 3-4 năm, do nhu cầu bùng nổ đồng thời từ các trung tâm dữ liệu AI và nhu cầu thay thế lưới điện Mỹ đã cũ. Theo công ty tư vấn Wood Mackenzie, nhu cầu của Mỹ đối với máy biến áp tăng áp cho máy phát điện tăng 274% giai đoạn 2019-2025. Thời gian giao hàng đạt 160 tuần (khoảng 3 năm và 1 tháng) trong quý đầu tiên năm nay, tăng từ 143 tuần vào năm 2024.
Các nhà sản xuất cáp điện cao thế dưới biển Prysmian, Nexans và NKT cho biết sổ lệnh đầy đủ đến năm 2029. Công ty Điện lực Roseville Electric Utility của California cho biết hiện họ đặt mua các máy biến áp lớn cho trạm biến áp sớm hơn 5 năm so với dự kiến ban đầu. Brookfield mở rộng tài trợ cho các dự án điện sử dụng pin nhiên liệu của Bloom Energy từ 5 tỷ USD (khoảng 7,5 nghìn tỷ won) lên 25 tỷ USD (khoảng 34,6 nghìn tỷ won) — tăng gấp 5 lần.
Wood Mackenzie dự phóng công suất điện cho các trung tâm dữ liệu tại Mỹ sẽ đạt 110GW vào năm 2030, tăng từ khoảng 24GW hiện tại — tức tăng 4,6 lần. Allianz Research ước tính tình trạng thiếu hụt thiết bị điện quan trọng khoảng 30% có thể dẫn đến chậm trễ hoặc hủy bỏ khoảng một nửa trong tổng số khoảng 12GW công suất trung tâm dữ liệu Mỹ dự kiến triển khai trong năm nay.
Câu hỏi thường gặp
Vì sao chênh lệch trái phiếu 30 năm của SpaceX vượt mức trung bình cho nhóm BB dù SpaceX giữ xếp hạng BBB?
Nhà đầu tư thể hiện sự hoài nghi về tính sinh lời dài hạn của các khoản chi capex cho AI, khiến chênh lệch tín dụng trái phiếu 30 năm của SpaceX vượt 2 điểm phần trăm — cao hơn mức trung bình 1,55 điểm phần trăm của các trái phiếu hạng BB có xếp hạng thấp hơn. Các nhà quản lý danh mục lo ngại rằng công nghệ thay đổi quá nhanh đối với các công cụ nợ dài hạn gắn với các khoản đầu tư hạ tầng AI.
Điều gì khiến các dealer Phố Wall trở thành bên bán ròng trái phiếu doanh nghiệp lần đầu tiên kể từ năm 1998?
Các dealer chính chuyển sang vị thế bán ròng trị giá 4 tỷ USD trong trái phiếu doanh nghiệp do bất ổn địa chính trị từ xung đột Iran và chênh lệch tín dụng doanh nghiệp thu hẹp xuống mức cao hơn US Treasuries 0,74 điểm phần trăm — tiến gần mức thấp nhất nhiều thập kỷ. Các dealer đã bán ròng 13,7 tỷ USD trái phiếu có kỳ hạn trên 5 năm trong khi vẫn mua ròng 9,66 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn.
Thời gian giao hàng hiện tại cho thiết bị lưới điện cần cho các trung tâm dữ liệu AI là bao lâu?
Thời gian giao hàng cho các thiết bị lưới điện quan trọng đã đạt 160 tuần (khoảng 3 năm và 1 tháng) trong quý đầu tiên năm nay, trong đó một số máy biến áp lớn cần đến 4 năm. Các nhà sản xuất cáp điện cao thế dưới biển cho biết sổ lệnh đầy đủ đến năm 2029, và Roseville Electric Utility của California cho biết họ đặt mua máy biến áp sớm hơn 5 năm so với dự kiến ban đầu.
