韓國股票迎來關鍵一週，因 Google 母公司 Alphabet 預定於 7 月 23 日（韓國時間）發布財報，這也將拉開大型科技公司（Big Tech）財報季的序幕，並決定 AI 投資循環的可持續性。上述財報發布之際，KOSPI 上週出現極端波動：7 月 13 日大跌 8.95%，7 月 15 日反彈 6.24%，7 月 16 日再度下跌 6.37%；在四個交易日中，有三天啟動熔斷機制與附屬交易（sidecars）。市場分析師將這種動盪歸因於對 AI 投資過熱的疑慮，以及半導體產業是否已觸及景氣循環高峰的辯論；其中，三星電子與 SK Hynix 對超大型雲服務商（hyperscalers）包含 Alphabet、Microsoft、Amazon 與 Meta 的指引特別敏感，這些指引關乎未來用於 AI 基礎設施的資本支出（capital expenditure）計畫。
KOSPI 上週創下極端波動紀錄
韓國股市上週經歷前所未見的動盪：KOSPI 指數在 7 月 13 日下跌 8.95%，7 月 15 日反彈 6.24%，7 月 16 日再次下跌 6.37%。在此期間，四個交易日中有三天觸發熔斷機制與附屬交易。證券業消息人士指出，全球 AI 投資過熱的擔憂以及半導體產業景氣循環高峰的爭論，是造成市場不穩定的主要推動因素。
分析師指出 AI 資本支出指引是關鍵市場驅動
證券分析師已指出，超大型雲服務商的資本支出指引是影響市場走向的關鍵因素。Yuanta 證券研究員 李在元（Lee Jae-won）表示：「Alphabet 與 Microsoft、Amazon 與 Meta 一樣，是投資最多資金於 AI 服務開發的超大型雲服務商之一」，並補充說：「若在財報發布後的電話會議中，能對擴大投資的原因與未來策略做出充分說明，市場疑慮可在一定程度上獲得緩解。」新韓投資證券（Shinhan Investment Securities）資深研究員 姜鎮赫（Kang Jin-hyuk）解釋：「近期調整的原因，歸根結底在於對 AI 資本支出的懷疑，以及對『記憶體獲利（memory profits）』性質的討論」，並表示：「由 Alphabet 領導的超大型雲服務商資本支出指引將是關鍵。」LS 證券研究員 黃山海（Hwang San-hae）分析：「最終，資本支出是否增加、且伴隨雲端成長、AI 商業化與成本效率提升，將決定未來方向」，並指出：「記憶體產業也很可能不只是與資本支出增加的受惠相關，更取決於 AI 投資是否具備合理性，以及投資報酬（ROI）能否得到驗證。」
在 Alphabet 於 7 月 23 日（韓國時間）公布財報後，Tesla 與 Intel 預定於同一週發布其結果。市場參與者聚焦於與 AI 基礎設施投資相關的指引，而非財報數字本身。分析師指出，若企業降低或維持目前的投資水準，可能會被解讀為 AI 需求放緩的訊號，進而對美國與南韓投資人情緒造成負面影響，特別是半導體與 AI 相關公司。第一季時，美國大型科技公司（Big Tech）擴大 AI 資本支出並上調相關指引，因此帶動以半導體為核心的科技股反彈。
南韓第 2 季 GDP 公布本週排程
南韓第二季 GDP 公布預定於本週進行。市場參與者預期確認半導體出口對成長的貢獻程度，以及國內需求是否已回復。
FAQ
Alphabet 預定何時發布財報？
Alphabet 預定於 7 月 23 日（韓國時間）發布財報，隨後 Tesla 與 Intel 也將於同一週發布。
上週 KOSPI 的波動是由什麼造成的？
KOSPI 上週出現極端波動：7 月 13 日下跌 8.95%，7 月 15 日反彈 6.24%，7 月 16 日下滑 6.37%；原因在於對 AI 投資過熱的疑慮，以及對半導體產業景氣循環高峰的辯論，並且在四個交易日中有三天觸發熔斷機制與附屬交易。
為什麼分析師聚焦在超大型雲服務商的資本支出指引？
分析師認為，包括 Alphabet、Microsoft、Amazon 與 Meta 在內的超大型雲服務商資本支出指引，是決定 AI 投資循環能否持續以及半導體股票方向的關鍵因素，例如三星電子與 SK Hynix；Yuanta 證券的 李在元 表示，在電話會議中對擴大投資原因作出足夠說明，可以緩解市場疑慮。
