大型科技公司下週面臨投資人審視，因預期財報將揭示價值數千億美元的 AI 基礎建設支出是否正在帶來回報，這是 I/O Fund 首席科技分析師 Beth Kindig 所述。Kindig 表示，投資人想要看到 AI 變現能力正在趕上多年來高額投資的步伐；而大型科技公司已為 AI 基礎建設投入了相當可觀的資本支出。她補充說，投資人將評估這些支出是否轉化為營收與獲利。她並指出，即將出爾的財報可能會給出答案。股市的焦點反映了更廣泛的疑問：AI 基礎建設投資是否正在提供可持續的財務表現。
Alphabet 帶領大型科技股今年表現
根據 Kindig 的說法，今年這波 AI 漲勢的一大驚喜是，推動 AI 建置的公司的股價大多落後於供應底層基礎建設的公司。Alphabet Inc.（GOOG, GOOGL）今年以 11% 的漲幅領先，其後是 Amazon.com Inc.（AMZN）上漲 8%。Meta Platforms Inc.（META）股價下跌 2%，而 Microsoft Corp.（MSFT）股價則下滑 18%。
Kindig 表示：「最令人震驚的是，大型科技在美元層面的落後幅度竟然如此巨大。」投資人將觀察大型科技能否把 AI 支出轉化為更快的雲端成長、更強的廣告營收，以及更廣泛的 AI 軟體採用。
Kindig 指出投資人將關注的關鍵指標
Kindig 表示，投資人將不只看營收與每股盈餘，還會把雲端成長、AI 軟體採用以及廣告趨勢，視為 AI 投資是否見效的證據。她說，在 Alphabet 的案例中，重點在於 Google Cloud 是否能維持其動能，同時 Search 透過廣告持續把 AI 變現，並且隨著推論需求成長而擴大。
Kindig 進一步補充說，Microsoft 面臨壓力，必須在其 AI 事業快速擴張的同時重新點燃 Azure 的成長；投資人也會留意其 Maia AI 晶片的更新。在 Meta 與 Amazon，Kindig 表示，投資人會看 AI 投資是否持續推動 Meta 的廣告成長，以及推動 AWS 的雲端成長。
財報可能讓 AI 漲勢擴大至非晶片商
Kindig 表示，雲端、軟體與廣告領域的強勁 AI 驅動成長，可能會讓 AI 漲勢超越晶片商與基礎建設供應商，因為這將顯示多年來的高額投資正開始產生可持續的回報。
摩根大通（JPMorgan）的全球市場策略師 Hugh Gimber 表示，週五在一次採訪中指出，近期晶片股的拋售並非反映基本面走弱；他說，半導體公司仍持續交出強勁的成績。「以我來看，關鍵並不是半導體公司本身告訴了你什麼，而是接下來這兩週來自超大型雲端服務商（hyperscalers）的訊息，因為所有這些獲利成長都來自超大型雲端服務商的資本支出（capex），」他說。
Alphabet、Microsoft、Meta、Amazon、Apple、Intel 以及其他主要科技公司，預計在接下來兩週內公布季度財報。
撰稿時 Nasdaq 綜合指數下跌近 1%
撰稿時，偏科技股的 Nasdaq 綜合指數下跌近 1%。Invesco QQQ Trust（QQQ）過去 12 個月上漲 25%，而 iShares 美國科技 ETF（IYW）上漲 35%。
FAQ
Beth Kindig 對大型科技的 AI 支出有什麼看法？
I/O Fund 的首席科技分析師 Beth Kindig 表示，大型科技公司已在 AI 基礎建設上投入了相當可觀的資本支出，投資人會希望在即將公布的財報中看到，這些支出能透過營收與獲利轉化為成果。
今年大型科技股相較於 AI 基礎建設供應商表現如何？
Alphabet 以今年 11% 的漲幅領先大型科技，其後是 Amazon 上漲 8%；而 Meta Platforms 股價下跌 2%，Microsoft 股價則下滑 18%。依 Kindig 的說法，這代表相較於供應 AI 基礎建設的公司存在落後。
為什麼摩根大通的策略師說接下來兩週對晶片股很重要？
摩根大通的 Hugh Gimber 表示，最重要的不是半導體公司的自身表現，而是投資人接下來這兩週能從超大型雲端服務商身上取得什麼，因為所有獲利成長都源自超大型雲端服務商的資本支出。
