德意志銀行（Deutsche Bank）在一份於週二發布的研究分析師 Michael Hsueh 的註記中表示，由於投資人需求正逐漸蒸發，且對美聯儲（Federal Reserve）的貨幣政策前景感到憂慮，該行將 2026 年下半年金價目標下調約 20%。該行目前預期金價在 2026 年第 3 季平均為每盎司 4,300 美元，較先前預測下跌超過 22%，隨後在第 4 季上升至每盎司 4,800 美元，代表較先前預測下調 17%。Hsueh 將下修歸因於美聯儲重新定價以及仍具韌性的美國宏觀數據；他指出，正是這兩者主要推動金價走低，同時也提到，以黄金為支撑的 ETF 的資金流出顯示，通常的投資人支撐明顯缺席。
德意志銀行下調 2026 年第 3 季金價目標至每盎司 4,300 美元，第 4 季至 4,800 美元
德意志銀行目前預期，該年度第三季金價平均為每盎司 4,300 美元，較先前展望下跌超過 22%；隨後在第四季上升至每盎司 4,800 美元，仍代表較先前預測下調 17%。Hsueh 在週二發布的研究註記中寫道：「美聯儲重新定價，加上具韌性的美國宏觀數據，已在推動金價走低方面扮演主要角色。」
德意志銀行警告：美聯儲升息可能將金價推至每盎司 3,800 美元
Hsueh 警告稱，該行第四季目標是基於「美聯儲將在 2026 年期間維持利率不變」的預期；但若央行決定在 2026 年升息多達三到四次，金價可能一路下探至每盎司 3,800 美元。
ETF 資金流出與中國貼水顯示投資需求偏弱
Hsueh 補充說，以黄金為支撑的交易所買賣基金（exchange-traded funds）持續的資金流出，顯示金價一貫的投資人支撐「明顯缺席」，而中國相對於 Comex 價格的貼水，意味著大陸進口不應被期待能支撐市場。
央行需求仍是強力支撐支柱
Hsueh 表示：「仍然強勁的一個支柱是央行需求」，並且他說「我們預期這種情況在一段時間內都會如此」。
德意志銀行下修前曾預估 4 月中旬金價可達 6,000 美元
就在 4 月中旬，德意志銀行仍預測金價將觸及每盎司 6,000 美元區間，理由包括財政赤字疑慮、去美元化（de-dollarization）資金流，以及新興市場央行持續將資金從美國公債（U.S. Treasuries）進行重新配置。Hsueh 在 2 月 3 日表示，儘管當時看到了波動，金市仍朝著在年底前達到每盎司 6,000 美元的目標邁進。他在報告中說：「黃金的主題驅動因素仍偏正向，我們相信投資人配置黃金（以及貴金屬）的理由不會改變。金價似乎並未準備好進入持續的反轉，我們也在一些面向上把今天的情況，和 1980 年代以及 2013 年黃金走弱的脈絡做出對照。」他並補充稱，中國的投資需求將仍是黃金的關鍵支撐支柱，並指出即使西方金價正在下跌，上海黃金交易所（Shanghai Gold Exchange）的升（溢）價仍保持在偏高水準。
FAQ
德意志銀行把 2026 年金價目標修正到多少？
根據週二發布的研究分析師 Michael Hsueh 的註記，德意志銀行將 2026 年第 3 季金價目標下調至每盎司 4,300 美元（較先前展望下跌超過 22%），並將第 4 季目標下調至每盎司 4,800 美元（較先前預測下跌 17%）。
德意志銀行為何下調金價預測？
Hsueh 將下修歸因於美聯儲重新定價以及仍具韌性的美國宏觀數據，這些因素主要推動金價走低；同時，以黄金為支撑的 ETF 持續的資金流出顯示通常的投資人支撐明顯缺席，而中國相對於 Comex 價格的貼水意味著大陸進口不應被期待能支撐市場。
根據德意志銀行的說法，哪種情境可能將金價推至每盎司 3,800 美元？
Hsueh 警告稱，若美聯儲在 2026 年決定升息多達三到四次，金價可能一路下探至每盎司 3,800 美元；這與該行對第 4 季的基準情境目標每盎司 4,800 美元形成對比，該情境假設美聯儲在 2026 年期間維持利率不變。
