Euroclear 與 Societe Generale-FORGE 正在合作評估 USD CoinVertible（一種符合歐盟《加密資產市場監管法》的穩定幣）是否能夠支援以美元計價的代幣化可轉讓歐洲商業票據的結算。此舉旨在填補歐洲分散式帳本技術基礎設施中的實際缺口，因為現有的代幣化 NEU CP 工作主要集中於以歐元計價、以中央銀行貨幣結算的工具，導致美元交易缺乏相應的結算機制。這項合作探討受監管的穩定幣是否能為美元工具提供可信賴的結算資產，同時維持金融市場基礎設施所期望的安全與透明標準，因為歐洲的短期債務市場正朝向多幣種代幣化發展。
Euroclear 與 SG-FORGE 應對歐洲 DLT 市場中的美元結算缺口
該合作聚焦於 USD CoinVertible，這是由 SG-FORGE 發行且設計為符合 MiCA 規範的穩定幣。兩家公司正在檢視此穩定幣是否可用於結算以美元計價的代幣化可轉讓歐洲商業票據——一種在歐洲市場廣泛使用的短期融資工具。
該計畫與現有的市場倡議「Project Pythagore」並行，後者旨在將歐元計價的 NEU CP 遷移至分散式帳本技術並以中央銀行貨幣結算。這項努力反映了一股更廣泛的推動力量，旨在透過減少營運摩擦、提升透明度及支援更快的結算來現代化短期債務市場。
NEU CP 的多幣種特性帶來了結構性挑戰。中央銀行貨幣結算是歐元工具的首選機構模式，但在歐洲框架內，同樣的方法無法直接用於美元計價的票據。這使得市場參與者尋求一種能在受監管環境中運作，同時支援跨幣種活動的結算資產。
符合 MiCA 規範的穩定幣提供了一個可能的答案。透過使用受監管的數位現金而非未受監管的加密資產，該模式旨在保留機構保障措施的同時，測試代幣化結算是否能適用於美元融資工具。穩定幣模式並非被提出作為歐元市場中央銀行貨幣結算的替代方案，而是被評估作為一種補充機制，用於中央銀行貨幣結算目前未能涵蓋相關貨幣需求的工具。
MiCA 監管框架促成機構級穩定幣評估
MiCA 的到來改變了穩定幣在歐洲的監管地位。合規發行商不再需要在極度不確定的法律環境中運作，而是可以在明確的監管框架內提供數位現金工具。這使得金融市場基礎設施提供者更容易評估穩定幣在機構應用場景中的適用性。
對 SG-FORGE 而言，USD CoinVertible 被定位為一種可在現有市場標準內運作的受監管結算資產。對 Euroclear 而言，這項評估讓該集團得以探索代幣化現金是否能支援流動性與結算效率，同時不創造一個獨立或較弱的市場結構。
機構層級的測試不僅涉及技術。市場參與者需要評估結算最終性、營運韌性、流動性可用性、贖回機制、對手方風險暴露、合規管控，以及該穩定幣如何與現有的託管及交易後系統互動。
這就是為什麼該合作對短期融資市場的發行商與投資者至關重要。將 NEU CP 代幣化可能改善處理與融資效率，但結算資產必須達到與傳統市場基礎設施相同的可靠度期望。受監管的穩定幣若能大規模滿足這些要求，或許有助於為美元工具填補這一缺口。
合作探討代幣化商業票據的多幣種結算模式
對 NEU CP 市場而言，這項合作標誌著向多幣種 DLT 結算模式邁出了實際的一步。歐元部分圍繞中央銀行貨幣進行開發。美元部分可能需要不同的結算工具，特別是如果代幣化發行預計要支援與傳統市場相同廣泛的幣種。
代幣化若能減少結算摩擦、提升透明度並支援更高效地取得短期融資，發行商將能從中受益。投資者則可受惠於更清晰的交易記錄及潛在更快的結算流程。市場基礎設施提供者也可利用該模式將傳統證券結算與受監管的數位現金軌道連結起來。
風險仍然重要。穩定幣在機構市場的結算將面臨準備金支持、壓力下的流動性、治理及法律可執行性等方面的嚴格審查。即使在 MiCA 框架下，機構的採用仍將取決於市場是否認為該結算資產足夠穩健，足以應對大額融資交易。
完成評估或進入實施階段的具體時間表尚未公布。這使得該計畫仍處於探索階段。儘管如此，方向是明確的：歐洲的代幣化資本市場正超越概念驗證的討論階段，轉而解決傳統基礎設施尚未為多幣種 DLT 市場解決的具體結算問題。
常見問題
Euroclear 與 SG-FORGE 合作的目的是什麼？
Euroclear 與 SG-FORGE 正在合作，評估 USD CoinVertible（一種由 SG-FORGE 發行且符合 MiCA 規範的穩定幣）是否能支援以美元計價的代幣化可轉讓歐洲商業票據的發行與結算。該倡議旨在填補歐洲分散式帳本技術基礎設施中美元工具的結算缺口，因為現有工作主要集中於以歐元計價、以中央銀行貨幣結算的工具。
MiCA 如何影響穩定幣在機構市場中的使用？
《加密資產市場監管法》為歐洲的合規穩定幣提供了明確的監管框架，將其法律地位從不確定轉變為受監管。該框架使得像 Euroclear 這樣的金融市場基礎設施提供者更容易評估穩定幣在機構應用場景中的適用性，因為合規發行商可以在既定的監管標準內提供數位現金工具，從而保留機構保障措施。
這個美元結算模式與 Project Pythagore 有何不同？
Project Pythagore 專注於將歐元計價的可轉讓歐洲商業票據遷移至分散式帳本技術，並以中央銀行貨幣結算。而 Euroclear 與 SG-FORGE 的合作則針對美元計價的工具，因為在歐洲框架內無法直接使用中央銀行貨幣結算。穩定幣模式被評估為一種補充機制，適用於中央銀行貨幣結算目前未能涵蓋相關需求的貨幣。
