韓進（Hanjin）為韓進集團（Hanjin Group）旗下、獲評 BBB+ 的物流公司，未能在前一天進行的需求預測中，將 4,000 億韓元的公司債發行額全數售出。1 年期（1-year）分卷收到 1,900 億韓元的委託數量，對應目標 2,000 億韓元，仍有 100 億韓元未售出。市場分析師將該落差歸因於中央集團（Central Group）破產後散戶投資人消失，以及高收益基金需求減弱，而非對韓進信用能力的疑慮；因為該公司維持 BBB+ 評等，且評等展望為正向。
韓進獲 4,400 億韓元委託數量，發行 4,000 億韓元債券
根據投資銀行業界說法，韓進針對 4,000 億韓元的公司債發行共收獲 4,400 億韓元委託數量。其中 1.5 年期（1.5-year）分卷募集 2,000 億韓元，收到 2,500 億韓元委託數量；1 年期分卷募集 2,000 億韓元，收到 1,900 億韓元委託數量，因而未售出 10 億韓元。
1 年期分卷未能在所追求的價差（desired spread）+50bp 上達到募集量要求；而 1.5 年期分卷則在個別票面利率水準下完成募集。這是中央集團破產後，首次出現 BBB 級的需求預測。
韓進持有 BBB+ 評等且展望為正向，代表在 BBB 等級中最高的信用品質。近來，韓國航空（Korean Air）（A）以及控股公司韓進卡爾（Hanjin Kal）（A-）的信用評等展望獲上調，整體信用品質呈上行趨勢。
市場參與者形容散戶需求「完全消失」
一位債券市場官員表示：「散戶需求應當視為完全消失。」該官員並補充：「高收益基金也正非常保守地接近，因為在持有於 IPO 基金的 BBB 級債券上曾出現違約案例。」
BBB 級債券需求通常約由一半散戶投資人與一半公開 IPO 高收益基金構成，但雙方都已消失。三星證券（Samsung Securities）的研究員金恩基（Kim Eun-ki）指出：「韓進的評等展望為正向，而且其表現不算差。」並補充：「整體而言，集團預計明年將朝向 A-（A-）評等上升，因此基本面本身並沒有問題。」
另一位債券市場官員表示：「由於像高收益基金這類特殊需求，BBB 級的利率被相對其他等級高估了。」並補充：「我把這次未售出的結果視為必然的自然結果。」
IPO 市場低迷，消除高收益基金的買入能力
金表示：「首次公開募股（IPO）市場的報酬率幾乎在零的水準，所以幾乎沒有資金流入 IPO 高收益基金。」他診斷稱：「這些基金本身也沒有能力再進行追加採購。」
若 IPO 高收益基金對國內債券的總資產占比超過 60%，且以 BBB+ 或以下的高收益債券占比超過 45%（依《限制特別稅收法》（Restriction of Special Taxation Act）規範），則其在 KOSPI 與 KOSDAQ 的 IPO 股票分配上可獲優先。這項為了達成納入比例而不論利率、都買進安全的 BBB 級債券的特殊需求已經乾涸。
低絕對利率也加重了負擔。金以 1 年期分卷未售出的背景，提到「利率吸引力下滑」的情況，並表示：「韓進的 1 年期分卷能取得與商業本票（CP）或銀行債相近的利率。」
BBB 級債券上半年發行量下滑 57.6%
發行市場顯示 BBB 級債券正在快速萎縮。根據 Yonhap Infomax 的發行到期統計，上半年 BBB 級（BBB+ 至 BBB）無擔保公司債發行額較去年同期（827 億韓元）下滑 57.6%，至 3,510 億韓元。
以淨發行（net issuance）為基準，去年上半年 177 億韓元的淨發行，轉變為今年上半年 6,520 億韓元的淨贖回。
儘管普遍預測是 BBB 級公司的公開募資短期內不會容易，但韓國投資證券（Korea Investment Securities）的研究員金基明（Kim Ki-myung）表示：「BBB 級市場中投資人情緒的回復需要時間，但隨著時間推移，將會依公司基本面出現差異化。」並預測：「避開整體 BBB 級的情況不會持續。」
FAQ
為什麼韓進即使持有 BBB+ 評等，仍未能把債券發行額全數售出？
市場參與者將此次未能售出歸因於中央集團破產後散戶投資人與高收益基金需求的消失，而非對韓進信用能力的疑慮。一位債券市場官員表示，散戶需求應當視為完全消失；同時因先前在 BBB 級債券上曾出現違約，高收益基金也正保守地接近。
IPO 市場如何影響 BBB 級債券的高收益基金需求？
三星證券（Samsung Securities）的金恩基指出，IPO 市場的報酬率幾乎為零，導致資金幾乎沒有流入 IPO 高收益基金。這些基金缺乏能力再追加採購 BBB 級債券，進而消除了先前能購買、以符合優先 IPO 配額之監管納入比例、且被視為相對安全的 BBB 級債券需求的關鍵來源。
