韓陽證券（Hanyang Securities）於5月7日因一筆爭議性的500億韓元股票發行案，在法庭上面對小股東。首爾南部地方法院就一項禁止令舉行聽證會，該禁令旨在阻止向大股東KCGI第二號基金配發238.9萬股新股，每股價格為21,000韓元，繳款期限為5月8日。股東主張這次增資違反了《商法》中有關營業目的與公平待遇的規定，而公司則表示，此舉是為了在9月申請店頭衍生性商品執照前，維持其淨資本比率。
法院審查向KCGI基金的第三方配股案
首爾南部地方法院民事第51部於5月7日上午進行了聽證。韓陽證券董事會於上月25日批准了這項第三方配股，對象僅為KCGI第二號基金私募投資有限合夥。每股價格21,000韓元，較參考價溢價12.9%。
繳款期限定於5月8日。法院為配合此時間表安排了最終裁決，主審法官表示，考量到即將到來的繳款與生效日期，必須在5月8日前作出判決。
小股東以違反《商法》為由提出法律挑戰
小股東主張，此次增資不符合《商法》第418條對第三方配股「營業目的」的要求。代表股東的鄭智永律師進一步指出，此次發行違反了第382條之3，該條規定董事須忠實於全體股東並負有公平待遇義務。
股東指出，KCGI過去曾以激進基金身分批評其他公司的類似第三方配股。他們注意到，KCGI一年前以每股58,500韓元取得控制權，而新股價格21,000韓元還不到該價值的一半。股東將此定價描述為降低大股東成本基礎並鞏固控制權的手段。
股東方還主張，公司未能進行公平的模擬或對替代籌資方式進行充分審查。他們表示，此舉與韓陽證券先前揭露的公司價值提升計畫相矛盾，並對一般投資人造成不可挽回的損害。
韓陽證券為符合淨資本比率要求辯護
代表韓陽證券的華友法律事務所主張，為了能在9月取得店頭衍生性商品執照，預先強化資本對於捍衛淨資本比率至關重要。公司表示，若不進行此次增資，淨資本比率將從約630%驟降至約200%，將對新業務進入與槓桿流動性比率管理造成阻礙。
公司將此次發行形容為負責任的管理行為，並指出大股東是以溢價認購普通股，而非可贖回可轉換優先股（RCPS），後者允許未來回收資金並退出。公司代表表示，KCGI已持有穩定股權，因此不存在為鞏固經營控制權的動機。
韓陽證券指出，公告後股價呈現上漲趨勢，顯示市場反應正面。公司引用近期資本市場的類似案例（包括Korea Zinc），主張核心問題在於全體股東的利益，而非保護特定股東的優先認購權。
第三方配股受《商法》框架規範
《商法》第418條僅在「為達成營業目的所必要，例如引進新技術或改善財務結構」等例外情況下，才允許第三方配股。修正後的《商法》第382條之3規定，董事須保護全體股東利益，並公平對待所有股東。
由於繳款期限將至，法院在未提交額外書面意見的情況下結束了聽證。主審法官確認，法院將於5月8日前作出判決。
常見問題
韓陽證券於上月25日批准了何種股票配股？
韓陽證券董事會批准了一項第三方配股，以每股21,000韓元的價格向KCGI第二號基金私募投資有限合夥發行238.9萬股新股，較參考價溢價12.9%，總價值5000億韓元。
小股東為何針對此次股票發行申請禁制令？
小股東主張，此次增資違反了《商法》第418條對第三方配股的「營業目的」要求，以及第382條之3的股東公平待遇義務，並認為每股21,000韓元的定價（不到一年前58,500韓元取得價格的一半）是為了降低大股東的成本基礎，而非基於正當業務需求。
韓陽證券於5月7日在法庭上如何為此次增資辯護？
公司表示，預先強化資本對於維持淨資本比率以在9月取得店頭衍生性商品執照至關重要，並主張若未增資，淨資本比率將從約630%降至約200%，將對新業務進入與比率管理造成阻礙。
