KB Securities 於 27 日表示，儘管近期由於中東地緣政治風險以及對 AI（人工智慧）投資可持續性的擔憂，韓國半導體股票出現暴跌，但產業的結構性成長軌跡變得更加清晰。該券商將近期股價修正診斷為短線的波動，屬於因投資人情緒轉弱所驅動，而非基本面惡化；同時預期記憶體價格上漲以及供給短缺仍將持續數年。市值位居韓國前兩大的三星電子與 SK Hynix，在過去一個月分別下跌 33% 與 41%，原因是對 AI 投資可持續性的憂慮與中東地緣政治風險同時浮現。
三星電子與 SK Hynix 股價在過去一個月分別下跌 33% 與 41%
KB Securities 指出，過去一個月，三星電子（005930）與 SK Hynix（000660）股價分別下跌 33% 與 41%。該公司評估表示，儘管股價走勢出現變動，產業表現與產業狀況其實正在改善。KB Securities 預測記憶體半導體價格在第三季至少將上漲 30%，且記憶體供給短缺將在 2028 年前進一步加劇。該公司預估，AI 介面基板（substrate）供給短缺將在下半年惡化，並在 AI 半導體生態系中延續供給受限的狀態。
KB Securities 預測 2027 年將出現最緊的半導體供給
KB Securities 預測，2027 年將出現半導體產業史上最緊的供給狀況。該公司分析指出，從明年開始，全球大型科技公司的長期供應協議（LTA）將開始大幅擴張，新增的記憶體產量將先被分配，這可能會顯著降低供應給智慧型手機與 PC 製造商的通用型記憶體（general-purpose memory）數量。該公司並指出，高頻寬記憶體（HBM）產能擴張是導致供給短缺加劇的因素之一。KB Securities 研究部門主管 Kim Dong-won 表示，HBM 佔全球 DRAM 晶圓產能的比重，今年為 15%，明年將增至 34%，超過翻倍。Kim 預測，由於新的產能集中在 HBM 等高附加價值產品，通用型 DRAM 供給的增加將受到限制，而消費性 IT 裝置的記憶體短缺情況也將進一步加劇。
8000 億美元的 AI 投資佔美國 GDP 的 2.5%
KB Securities 分析認為，市場對 AI 投資泡沫的擔憂過度了。該公司指出，包括 Google、Amazon、Microsoft（MS）以及 Meta 在內的美國大型科技公司，普遍認為在確保 AI 市場領導地位的投資上，「低投資」的風險大於「過度投資」的風險，而且 AI 基礎設施預期將扮演串聯整個產業的角色。該公司解釋，即便假設今年採取激進的 AI 投資規模（約 8000 億美元），其相對於美國國內生產總值（GDP）的投資比例僅為 2.5%，遠低於過去幾次科技革命形成泡沫時期的 5%-7%。Kim 表示，儘管股價出現波動，半導體產業的趨勢不會改變，並將三星電子、SK Hynix、三星電機（009150）以及 LG Innotek（011070）列為首選。
常見問題
Q: 為什麼三星電子與 SK Hynix 股價在過去一個月下跌？
A: 根據 KB Securities，三星電子與 SK Hynix 股價在過去一個月分別下跌 33% 與 41%，原因是對 AI 投資可持續性的擔憂與中東地緣政治風險同時浮現，顯著削弱投資人情緒。
Q: KB Securities 對 2027 年半導體供給做了什麼預測？
A: KB Securities 預測 2027 年將出現半導體產業史上最緊的供給狀況，因為全球大型科技公司的長期供應協議將擴大，且 HBM 產量將增加，使得可供應給智慧型手機與 PC 製造商的通用型記憶體數量下降。
