外國投資者年初至今累計賣超韓股約 980 億美元，因韓元兌美元匯率繼 5 月突破 1500 won 後，7 月升至 1550 韓元區間，教保證券指出。賣壓來自海外被動型基金的再平衡操作。儘管上半年貿易順差約 1380 億美元，但外資大量賣股仍推升匯率，因為半導體企業傾向將出口收益留存海外，而外資賣股則直接產生美元需求。
外資賣股今年以來達 980 億美元
根據教保證券，外國投資者年初至今累計賣超韓股約 980 億美元（以 1500 韓元匯率計算）。此數字接近上半年累計貿易順差約 1380 億美元，後者原本被預期有助於解決韓元低估問題。雖然半導體企業不會將出口賺得的美元全數匯回，但外資賣股直接轉化為美元需求，推升匯率。
賣壓短期內可能持續。被動型基金更關注 KOSPI 相對於 MSCI EM（新興市場）基準指數的相對表現，而非 KOSPI 的絕對水準，而韓國股市持續展現相對較高的表現。
政府干預能力估計最多 500 億美元
教保證券資深研究員 Wi Jae-hyun 表示：「再平衡的問題不僅在於其持續性，也在於其規模。」他補充說：「雖然外匯當局持續對高漲的匯率進行實際干預和口頭干預，但如果下半年再平衡賣壓持續，沒有明顯因素可以限制上限。」他強調需要考慮第三季內 1600 韓元的上限。
外匯當局的防禦能力並不充裕。考量過去模式及外匯儲備餘額，今年下半年當局為穩定市場而可實際動用的干預資金，估計最多約 500 億美元。
半導體投資預期將創造資金匯回誘因
從長期角度來看，Wi 分析指出，韓元價值有望趨穩的跡象。這是因為韓國大企業的大規模國內投資，包括政府的「半導體大型計畫」即將進行。由於國內投資規模大於民營企業自願海外投資及赴美投資的總和，出口企業將有更大誘因匯回海外持有的資金。
此外，他預期，如果 COVID-19 後擴張的海外資產投資開始以股利及利息收入的形式大規模回收，此結構性變化可望成為逐漸緩解匯率升值壓力的支撐。
常見問題
什麼原因導致 7 月韓元兌美元匯率升至 1550 韓元區間？
韓元兌美元匯率在 5 月突破 1500 won 後，於 7 月升至 1550 韓元區間，主要受海外被動型基金的再平衡賣壓驅動。外國投資者年初至今累計賣超韓股約 980 億美元（以 1500 won 匯率計算），創造大量美元需求，儘管上半年貿易順差約 1380 億美元，仍推升匯率。
韓國當局對匯率的干預能力有多少？
根據教保證券，考量過去模式及外匯儲備餘額，今年下半年當局為穩定市場而可實際動用的干預資金，估計最多約 500 億美元。教保證券資深研究員 Wi Jae-hyun 強調需要考慮第三季內 1600 韓元的上限。
