2026 年前七個月，南韓 KOSPI 股市觸發熔斷機制（circuit breakers）六次，佔自該機制於 2000 年推出以來所有熔斷啟動次數的一半。暫時停止程式交易的「側車系統」（sidecar system）在 2026 年截至 7 月 12 日共啟動 34 次——是 2002 年至 2025 年間每年平均 2.5 次啟動的 13.6 倍。波動劇增與 5 月 27 日推出單一股票槓桿型交易所買賣基金（ETFs）相吻合；該基金在一個月內吸收 212 兆韓元資本。市場分析師將這種極端波動歸因於槓桿型產品的機械式再平衡，放大了半導體股票的價格波動，並引發連鎖式拋售。韓國交易所（Korea Exchange）的數據顯示，KOSPI 200 波動率指數（VKOSPI）達到自開始建檔以來的最高水準，反映出在現在交易中斷大約每週就會發生一次的市場裡，投資人焦慮情緒加劇。
KOSPI 熔斷機制 2026 年觸發頻率創紀錄
根據韓國交易所於 7 月 12 日發布的數據，KOSPI 市場在 2026 年截至年初至今（year-to-date）出現 34 次側車系統啟動（17 次賣方、17 次買方）。這一數字是 2002 年至 2025 年期間每年平均 2.5 次啟動的 13.6 倍，且僅用短短六個月就超過了 2008 年全球金融危機期間出現的 26 次啟動。KOSDAQ 市場則在 7 月 10 日錄得第 19 次側車系統啟動，與危機時期的基準相同。
熔斷機制會在 20 分鐘內暫停所有上市股票交易；截至 7 月，2026 年 KOSPI 共觸發六次。這佔系統自 2000 年啟用以來合計 12 次熔斷啟動中的一半。歷史上的啟動多發生在重大外部衝擊期間：2001 年 9 月美國 9/11 恐怖攻擊、2020 年 3 月 COVID-19 疫情爆發，以及 2026 年 3 月的美國－伊朗衝突。然而，2026 年的四次啟動發生在近幾個月，卻沒有相當的外部催化因素，原因是在單一股票槓桿型 ETF 推出之後。
7 月 23 日，KOSPI 在單日下跌 9.99%（910.71 點）。在 2021 年 3 月，當《韓國經濟日報》（Korea Economic Daily）報導「令人眩暈的市場狀況」與「極度敏感的投資人情緒」時，每日波動僅為 2-3%（約 70 點）。
單一股票槓桿型 ETF 推動 5 月 27 日後 212 兆韓元資金流入
5 月 27 日推出的單一股票槓桿型 ETF，僅在隨後一個月的交易量就吸引 212 兆韓元。這些商品的每股價格約為 2 萬韓元——遠低於標的股票價格——降低了散戶投資人進場門檻。散戶投資人中的「害怕錯過」（FOMO）促成了大量買盤。
為了維持目標槓桿比率所需的再平衡流程，進一步放大了市場波動。7 月 23 日，資產管理方為調整槓桿型商品報酬，機械式賣出價值 9.2 兆韓元的持倉。指數下跌觸發被動平倉，拋售規模進一步壓低股價，形成自我強化的循環。在 2026 年有六個交易日的單日被動清算金額超過 1000 億韓元，其中有五天發生在 5 月 27 日槓桿型 ETF 推出之後。
機構投資人面臨每週交易中斷下的進場門檻
Yuanta Securities 的研究員 Lee Jae-won 表示：「在一個側車系統與熔斷機制大約每週就會觸發一次的市場裡，僅憑基本面改善的論點，無法預期會出現大規模資金流入。儘管存在低價買入機會，但對內部風險管理、客戶贖回可能性與基準偏離負擔的疑慮正在上升。」
Lee 強調，雖然目前散戶投資人確實在支撐市場，但在利率上調、借貸監管以及存款餘額下滑的情況下，他們的淨買入能力不可能無限擴大。他指出，亟需進行機構端的改革以降低波動。
FAQ
2026 年是什麼因素導致 KOSPI 熔斷機制啟動六次？
2026 年前七個月，KOSPI 市場發生六次熔斷機制啟動，其中四次發生在 5 月 27 日推出單一股票槓桿型 ETF 之後。根據韓國交易所數據，這波升溫是在槓桿型 ETF 資本流入 212 兆韓元後出現，並伴隨機械式再平衡放大了價格波動，尤其是半導體股票。
2026 年 KOSPI 側車系統啟動了幾次？
側車系統會暫時停止程式交易；截至 2026 年 7 月 12 日，KOSPI 上側車系統已啟動 34 次。這相當於 2002 年至 2025 年期間每年平均 2.5 次啟動的 13.6 倍，且在僅六個月內就超過了 2008 年全球金融危機期間的 26 次啟動。
為什麼 7 月 23 日 KOSPI 下跌 9.99%？
7 月 23 日，隨著資產管理方為再平衡槓桿型 ETF 投資組合而出售價值 9.2 兆韓元的持倉，KOSPI 下跌 9.99%（910.71 點）。機械式賣出引發被動平倉，形成一個拋售規模進一步壓低股價的循環，同時在市場波動加劇的情況下更為明顯。
