LayerZero 與 Centrifuge 於 2026 年 6 月發布聯合報告，探討代幣化實體資產的跨鏈基礎設施挑戰，此時市場總價值已突破 $30 billion。報告指出，可組合性與多鏈互通性是代幣化基金的下一關鍵階段，此類基金包含約 $15 billion 的美國國庫券代幣化產品。隨著金融機構越過試驗階段，報告主張代幣化資產必須演進為完全可互通的工具，能夠跨鏈移動、作為抵押品使用，並與去中心化金融協議整合，同時維持法規遵循。
代幣化基金融入去中心化金融應用
報告指出，發行代幣化資產的挑戰已獲解決，業界關注轉向可組合性。多項實際應用已在運作中。包括 Sky 與 Ethena 在內的穩定幣平台，將儲備資產配置於代幣化國庫與信貸基金，以產生收益支持儲蓄與收益產品。Aave Horizon、Morpho 與 Euler 等去中心化借貸平台接受代幣化基金份額作為抵押品，讓機構能在獲取流動性的同時，從底層資產賺取收益。
報告強調代幣化實體資產在循環策略中的應用：投資者以代幣化持倉借款，取得更多曝險，再於單一區塊鏈交易中再次質押這些資產。代幣化國庫產品的即時贖回機制發展，正在提升鏈上回購市場與即時結算系統的反應速度。
LayerZero 與 Centrifuge 開發樞紐與輻條架構實現多鏈部署
報告指出在多條區塊鏈上部署代幣化資產所面臨的運營挑戰。每條區塊鏈歷來需要獨立基礎設施、分散的流動性池、重複的法遵流程與獨立的管理系統。對於受監管基金而言，此挑戰尤為顯著，因為資產淨值計算需定期進行，申購與贖回程序必須在所有網絡間保持協調。
LayerZero 與 Centrifuge 開發了樞紐與輻條架構以解決這些問題。在此模式下，一條中心區塊鏈擔任基金會計、資產淨值計算、份額類別管理與合規控制的權威來源。其他區塊鏈則作為分銷渠道，接受存款並與當地去中心化金融應用互動。資訊透過 LayerZero 的跨鏈訊息基礎設施傳輸，該基礎設施支援超過 165 個區塊鏈生態系統之間的通訊。
報告指出，此方法允許基金發行人從單一來源管理產品，同時將其分發至多個區塊鏈環境。合規更新、估值變更與投資者權限可在所有受支援網絡上同步。報告引用 Janus Henderson 的 JTRSY 代幣化國庫基金（總鎖定價值超過 10 億美元）作為此模型在機構規模運作的範例。
報告概述受監管代幣化資產的兩種合規模式
報告指出，受監管投資產品與去中心化金融協議之間仍存在顯著差異。傳統基金在受控的投資者框架內運作，遵循行政結算週期，而去中心化金融系統則以即時結算與開放參與為設計核心。
報告將限制轉讓性、延遲結算流程與流動性限制，視為阻礙受監管基金份額與開放式去中心化金融應用直接整合的主要障礙。它概述了目前市場採用的兩種模式。
第一種模式將受監管代幣保留在現有合規框架內，同時在其周圍建立許可市場基礎設施。經批准的對手方代表投資者承擔結算相關風險。報告以 Morpho 上的 3F 協議為例。專用流動性設施可提供近乎即時的穩定幣存取，同時底層基金結算同步進行。
第二種模式由 Centrifuge 透過其 deRWA 框架開發，將合規管理與代幣分銷分離。一個金庫持有受監管基金份額，並發行可轉讓的 ERC-20 代幣，該代幣可整合至去中心化金融協議，無需在每筆交易中進行自訂合規檢查。法規控制仍嵌入金庫基礎設施中。報告指出，包括 deJTRSY、deJAAA 與 deSPXA 在內的產品已在運作，其中 deSPXA 提供標普 500 指數的代幣化曝險，同時可在去中心化交易與借貸平台上使用。
常見問題
2026 年 6 月發布的 LayerZero 與 Centrifuge 報告探討了什麼？
這份聯合報告探討了代幣化實體資產的跨鏈基礎設施挑戰，當時市場總價值已突破 $30 billion。它將可組合性與多鏈互通性視為代幣化基金的下一關鍵階段，並描述了 LayerZero 與 Centrifuge 開發的樞紐與輻條架構，以實現從單一權威來源進行多鏈部署。
為什麼跨鏈基礎設施對代幣化資產如此重要？
報告指出，在多條區塊鏈上部署代幣化資產，歷來需要每條鏈的獨立基礎設施、分散的流動性池、重複的法遵流程與獨立的管理系統。樞紐與輻條架構允許基金發行人從單一來源管理產品，同時將其分發至多個區塊鏈環境，合規更新與估值變更可在所有支援網絡上同步。
報告對受監管代幣化資產描述了哪些合規模式？
報告概述了兩種模式。第一種模式將受監管代幣保留在現有合規框架內，同時在其周圍建立許可市場基礎設施，由經批准的對手方承擔結算相關風險。第二種模式由 Centrifuge 透過其 deRWA 框架開發，將合規管理與代幣分銷分離：使用金庫持有受監管基金份額，並發行可轉讓的 ERC-20 代幣，該代幣可整合至去中心化金融協議，無需在每筆交易中進行自訂合規檢查。
