由 Dan Dolev 領導的瑞穗（Mizuho）分析師於週三發布一份研究備忘錄，主張《清晰法案》（Clarity Act）可能在長期內對 Circle 造成負面影響，這與普遍預期相反：該加密貨幣市場結構法案將廣泛受益於數位資產產業。分析師表示，《清晰法案》帶來的監管確定性，可能吸引穩定幣領域的機構間競爭加劇，進一步使 Circle 的 USDC 更趨商品化，並最終侵蝕公司的營收。此觀點出現之際，穩定幣市場正面臨加速的商品化趨勢，而監管架構可能降低傳統金融機構進入門檻，進而尋求推出競爭性產品。
瑞穗（Mizuho）指出 Open USD 是 Circle 的營收風險
瑞穗分析師表示，《清晰法案》為穩定幣市場中的機構規模競爭打開大門；先前宣布的 Open USD 穩定幣對 Circle 的營收構成重大威脅。Open USD 由超過 140 家金融、科技與加密貨幣公司所組成的財團支持，其中包括 Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock 與 Coinbase。
競爭威脅源自營收模型的結構性差異。Circle 在與 Coinbase、Binance 等夥伴分享收益後，約保留 USDC 儲備收入的 38%。Open USD 採取「轉付」（pass-through）模式，將其近乎全部的儲備收益轉付給分銷商，同時僅保留少量的管理費。
瑞穗也指出，USDC 最大分銷商 Coinbase 可能在下一次與 Circle 的收益分享談判中獲得額外槓桿，因其已背書 Open USD。分析師表示，兩家公司之間的分銷協議最快可能在下個月就會被重新談判。
參議院共和黨公布《清晰法案》最新文本
週三，《清晰法案》又向成為法律邁進了一步：共和黨發布了該立法的最新文本，使其有機會在下週進行一次完整的美國參議院表決。該法案的所有必要投票在參議院通過，可能仍會因涉及倫理方面的一些問題而受限。
Circle 股價以 67 美元交易，瑞穗維持 50 美元目標
USDC 發行商的股份在約 67 美元之間易手；當天跌約 6%。瑞穗分析師維持對 Circle 的 50 美元目標價。
常見問題（FAQ）
Mizuho 對《清晰法案》將如何影響 Circle 的看法是什麼？
由 Dan Dolev 領導的瑞穗分析師在週三的研究備忘錄中表示，《清晰法案》可能在長期內對 Circle 造成負面影響：透過為穩定幣領域引入更大規模的機構競爭打開大門，進一步使 USDC 更趨商品化，並最終侵蝕 Circle 的營收。
Open USD 的營收模式與 Circle 的 USDC 有何不同？
Circle 在與 Coinbase、Binance 等夥伴分享收益後，約保留 USDC 儲備收入的 38%。Open USD 採取「轉付」（pass-through）模式，將其近乎全部的儲備收益轉付給分銷商，同時僅保留少量的管理費。
Mizuho 對 Circle 的目標價是多少？
瑞穗分析師維持對 Circle 的 50 美元目標價，而該公司股份當時約以 67 美元交易；當天下跌約 6%。
