Pepperstone 推出永續型差價合約（CFD），提供 24/7 的權益交易

Pepperstone 於 2026 年推出永續型 CFD，將 24/7 交易接入延伸至股票及首次公開募股（pre-IPO）工具，並在受監管的框架下運作；同時，隨著 2026 年間跨主要加密貨幣交易所的週末 RWA 衍生品交易量突破 1,000 億美元。該產品回應零售端對於不受傳統交易時段限制、能夠持續交易的需求不斷成長的趨勢；截至 2025 年 1 月，延長時段交易占全部美國股票交易的比重已超過 11%。該項開發源自 NYSE Arca 與 Nasdaq 關於延長交易時段的宣布，以及 DTCC 就隔夜交割機制的合作進展。永續型 CFD 適用資金費率機制，類似於加密原生永續互換（perpetual swaps）運作方式，套用於傳統資產類別：取消固定到期日，同時維持監管。此轉變反映全球零售參與者的結構性重新校準，令活躍交易者分散於每個時區，進而催生對於能在地緣政治事件與市場推動型公告發生於隔夜及週末落差期間仍可運作的工具的需求。

零售需求推動 24/7 交易擴張

固定交易時段造成了全球零售基礎的結構性錯配。NYSE 於美東時間 9:30 a.m. 開盤，並於 4:00 p.m. 收盤；這個時窗是為了當時參與者基地集中在單一地理區域的年代而設計。然而，這個假設已隨零售參與擴展至亞太、歐洲與中東而改變。交易時間受限的非專業參與者，往往無法在非交易時段與週末期間即時因應波動。由地緣政治驅動的錯位、關稅衝擊公告、主權信用事件，以及單一股票的暴雷事件，常發生在隔夜與週末落差期間，而傳統交易場所提供的解決方案有限。加密貨幣交易場域已開始回應這項缺口，中心化與去中心化交易所皆提供永續與代幣化產品，提供持續的價格發現。2026 年間，跨主要加密貨幣交易所的、與週末 RWA 關聯的衍生品交易量已突破 1,000 億美元。SpaceX 首次公開募股（IPO）事件顯著加速了人們對 pre-IPO 永續市場的認知：在 IPO 前已交易超過 30 億美元。其他事件，例如美國與伊朗衝突，亦常見原油、黃金與股票指數在週一開盤時大幅重定價。

圖 1：週末 RWA 衍生品每月交易量

代幣化 RWA 衍生品交易量較去年同期成長 220%（year-to-date）；僅在 6 月就已接近 3,000 億美元、並且其中週末貢獻了 200 億美元。既有機構也已跟上這一趨勢。NYSE Arca 與 Nasdaq 已宣布延長時段交易，而 DTCC 也已投入隔夜交割機制的合作。美國券商自 2023 年與 2024 年起推出隔夜股票存取權，以回應客戶對更高彈性與更長交易時段的日益增長需求。截至 2025 年 1 月，延長時段交易占美國所有股票交易的比重已超過 11%；在標準交易時段以外，日均成交量超過 17 億股，且相較 2019 年初已翻倍以上。

圖 2：每日股票衍生品交易量

永續型 CFD 結構取消固定到期

現貨型 CFD 會鏡像追蹤標的資產價格，並附帶隔夜掉期（swap），通常以名目本金部位的每日百分比表示。合約沒有固定到期日，因此掉期會在持倉期間一直累積。永續型 CFD 的掉期則改由點對點資金費率（peer-to-peer funding rate）推導。這是一種在多頭與空頭持有人之間定期交換的付款，用以反映永續合約交易價格與標的資產公平價值之間的差距。當永續合約相對於現貨存在溢價時，多頭支付空頭；當出現折價時，空頭支付多頭。Pepperstone 會在每週事先設定適用的資金費率，並將其作為每日隔夜掉期套用，讓客戶在持有成本方面獲得更高確定性，同時仍與永續市場的底層經濟面保持密切一致。對於短線交易者而言，在市場情緒趨於平衡、利率接近零的期間，資金費率結構帶來的持倉成本低於傳統掉期。若資金費率長期為正，則代表底層標的呈現淨多頭擁擠；這個資訊點是靜態掉期費用無法提供的。

圖 3：演進中的市場結構

Pepperstone 擴展受監管的連續市場存取

Pepperstone 目前的永續型 CFD 商品組合涵蓋個股股票、主要指數與大宗商品。SpaceX 的 pre-IPO 產品建立了後續將要推出的模板。Pepperstone 的 SPCX.US-PERP 於 SpaceX 的 Nasdaq 掛牌亮相前推出，受到客戶強烈關注。Hyperliquid 的 Ventuals 市場上 SpaceX 的永續合約因錯誤的預言機（oracle）資料處理而在單一交易時段內下跌 45%，凸顯了受監管供應方原本旨在消除的風險。Pepperstone 正向希望能夠連續曝險、但又不需要加密託管或直接接觸離岸／鏈上（on-chain）場域基礎設施的客戶，提供受監管的替代方案。pre-IPO 工具是最清楚的近期延伸：OpenAI 與 Anthropic 是全球零售投資者最密切追蹤的私募公司之一，且兩者皆被點名為加密原生平台上的 pre-IPO 永續市場候選；目前已有主動合約在包含 Hyperliquid 與 Polymarket 等場域交易。

圖 4：SpaceX 每秒永續合約（Perps）交易量

建置在 24/7 加密 CFD 作業上的基礎設施

Pepperstone 於 2010 年在墨爾本成立，並在 ASIC、FCA、CySEC、DFSA、BaFin 與 SCB 的授權下運作，為超過 160 個國家的零售與專業客戶提供服務。其核心業務流程承接每月超過 1 兆美元的交易量，涵蓋外匯、指數、大宗商品與股票 CFD。Pepperstone 的 24/7 加密 CFD 基礎設施，為「全天候交易」模式建立了先例，而這種模式如今也被用於永續型 CFD。透過週末與隔夜運行加密 CFD，需要建置能在不重置交易時段的前提下，承接 24/7 價格形成的執行、風險管理與客戶保證金系統。24 小時美國股票 CFD 的推出，是 Pepperstone 為傳統股票代號提供該能力的第一步，讓客戶能在不受 NYSE 與 Nasdaq 時段限制的情況下交易美國主要股票。2026 年的永續型 CFD 上線，進一步擴展了該模式：用連續且無到期日的工具，取代傳統 CFD 的到期與展期（roll）機制；其定價方式也以資金費率機制為核心，類似加密原生永續互換。

常見問題

什麼是永續型 CFD？它與傳統 CFD 有何不同？

永續型 CFD 是一種差價合約（contract for difference），不設固定到期日，並使用點對點資金費率機制，而非傳統的隔夜掉期。Pepperstone 會在每週事先設定適用的資金費率，並將其作為每日隔夜掉期套用；而傳統 CFD 則只要持倉期間持續，就會附帶每日百分比的掉期。

為什麼截至 2025 年 1 月，延長時段交易成長到占美國股票交易超過 11%？

截至 2025 年 1 月，延長時段交易占所有美國股票交易的比重已超過 11%；在標準交易時段以外，日均成交量超過 17 億股，而且相較 2019 年初已翻倍以上。成長反映出零售端對於能夠連續取得交易存取的需求，因為地緣政治事件與市場推動型公告常發生在隔夜與週末落差期間，而傳統交易場域提供的解決方案有限。

Pepperstone 推出永續型 CFD 交易所使用的監管授權有哪些？

Pepperstone 在 ASIC、FCA、CySEC、DFSA、BaFin 與 SCB 的授權下運作，為超過 160 個國家的零售與專業客戶提供服務。該公司於 2010 年在墨爾本成立，並在外匯、指數、大宗商品與股票 CFD 等領域處理每月超過 1 兆美元的交易量。