俄羅斯央行在 2026 年上半年出售了 43.5 噸黃金，根據俄羅斯央行（CBR）的數據，截至 7 月初，其主權黃金儲備為 2,282 噸。自由金融環球（Freedom Finance Global）分析師 Natalia Milchakova 表示，這些銷售主要是為了彌補截至 3 月底已達 4.6 兆盧布的財政赤字，並在出口收益疲弱的情況下累積外匯儲備。這也代表俄羅斯官方黃金儲備連續第六個月下滑，因該國持續承受烏克蘭戰事與國際制裁帶來的經濟壓力。
俄羅斯黃金儲備紀錄連續第六個月下滑
俄羅斯主權黃金儲備截至 7 月初為 73.4 百萬金衡盎司，央行在週一宣布。央行估計，俄羅斯的黃金持有量市值為 2,990 億美元。儲備資產下滑反映在央行的更廣泛資產負債表上：截至 6 月底，官方總外匯儲備資產為 7,204 億美元，低於 5 月底的 7,474 億美元。外匯儲備在 6 月底維持在 3,924 億美元，較 5 月的 3,923 億美元持平。
「大部分金屬很可能是透過交易所與場外（OTC）市場賣給俄羅斯的銀行，」Freedom Global 的分析師 Vladimir Chernov 表示。
在 4 月，CBR 透露，俄羅斯的黃金儲備出現了 25 年來最劇烈的季度下跌。截至 5 月 1 日，CBR 在其國際儲備中持有 73.9 百萬盎司黃金金塊。僅在一個月內，其黃金儲備就減少了 200,000 盎司，令自 2026 年初以來的總跌幅達到 900,000 盎司。CBR 的總黃金儲備降至 2022 年 3 月以來的最低水準。
以公制計算，根據世界黃金協會的數據，央行在 1 月至 4 月期間損失了 27.9 噸黃金，這是自 2002 年以來其主權金塊儲備的最大跌幅。2002 年 5 月，CBR 在單一月份內黃金持有量暴跌 41.5 噸。
在接下來的 24 年裡，俄羅斯央行一般是黃金買家，常常每年買入數百噸，且從未在單月出售超過 100,000 盎司或 3.1 噸金塊。唯一的例外是 2005 年 7 月，當時有 7.7 噸黃金從該行的資產負債表中移出。
CBR 出售黃金以彌補 4.6 兆盧布的財政赤字
CBR 正在出售黃金，以對應國家財富基金（National Wealth Fund）相關的平行交易，這些交易屬於該國的黃金與外匯儲備一部分。
「首先也是最重要的，是要彌補財政赤字；截至 3 月底已達 4.6 兆盧布，」自由金融環球分析師 Natalia Milchakova 告訴《莫斯科時報》（The Moscow Times）。她說：「如果在年初油氣收入偏低的情況下，沒有央行的部分補償，這個數字可能已超過 5 兆盧布。」
「此外，黃金銷售也可能是為了累積外匯儲備，因為年初出口收益疲弱而出現了短缺，」她補充說。「這些貴金屬已被兌換為人民幣。」
俄羅斯央行稍早報告指出，截至 2026 年 4 月 1 日，俄羅斯黃金儲備降至 2,304.76 噸，其中僅 3 月就減少了 6.22 噸。
「若政府支出相較預算目標出現急遽上升，用於財政赤字融資的黃金銷售可能仍會持續，」Natalia Milchakova 在接受路透（Reuters）評論時表示。「央行從儲備中出售黃金，完全符合其他央行正在做的事情，尤其是在發展中國家。」
在 2 月 20 日，俄羅斯央行宣布：其已在 1 月份從儲備中出售 300,000 盎司黃金，當時金價創下每盎司 5,500 美元以上的歷史高點，因此將其總持有量下調至 74.5 百萬盎司。這是俄羅斯黃金儲備自 10 月以來的首次下降。1 月份金價平均約為每盎司 4,700 美元，但在最高點達到每盎司 5,600 美元，因此金塊銷售帶來的收入可能介於 14.1 億美元到 16.8 億美元之間。
俄羅斯國內黃金需求以數量計大增 350%
由於該國經濟在與烏克蘭的戰爭進入第五年時承壓，俄羅斯境內對黃金的需求暴衝。根據莫斯科交易所（Moscow Exchange）的數據，上個月黃金交易量較 2025 年 3 月增加超過 350%，達到 42.6 噸——其中兌換（swap）交易為 28.6 噸，現貨（spot）交易為 14 噸。受盧布下跌影響，增幅更為顯著：較前一年成長 500%，達到 5,344 億盧布，或 71 億美元。
俄羅斯消費者在 2024 年購買了 75.6 噸黃金，約佔該國年產量的 25%，因俄羅斯民眾爭相用貴金屬來保護其儲蓄的價值。
「目前，部分央行仍因需要支付各項支出而持續出售黃金，包括國防成本，」Finam 分析師 Nikolai Dudchenko 表示，並補充：「這筆資金也用於支付『不斷上升的能源價格』，以及支撐國家貨幣的匯率。」
俄羅斯對中國的貴金屬出口以價值計跳增 80%
彭博（Bloomberg）在 7 月報導稱，俄羅斯對中國的貴金屬出口在 2025 年上半年以價值計幾乎翻倍。報導當時稱：「中國進口俄羅斯的貴金屬礦石與精礦（包括黃金與白銀）的金額，較一年前同期大增 80% 至 10 億美元。」彭博並援引 Trade Data Monitor 與中國海關的數據指出：「今年金塊價格已上漲約 28%，受益於地緣政治風險與貿易緊張升高，以及央行與交易所交易基金（ETF）的購買。」
俄羅斯是全球第二大黃金生產國——僅次於中國——年產量超過 300 噸。俄羅斯央行也曾是全球最大的主權黃金買家之一，但自 2022 年對烏克蘭發動全面入侵以來，其採購量已下滑。中國人民銀行（The People's Bank of China）近年仍持續位居主要央行買家之列。
俄羅斯對中國的黃金出口在數量上上升，但差異很大一部分也源自過去 12 個月的黃金價格走高；現貨價格在過去 12 個月幾乎上漲 43%。
其他貴金屬較近期的反彈也推升了俄羅斯主要礦商的營收。報告指出：「全球領先的鈀與鉑生產商之一 MMC Norilsk Nickel PJSC，今年已增加對中國的出口。」「兩種金屬的價格分別在 2025 年跳升 38% 與 59%。」
俄羅斯的黃金儲備主要是在 2002 年至 2025 年間累積完成；其在此期間買入超過 1,900 噸黃金，並在 2008 年至 2012 年間購買略超過 500 噸，以及在 2014 年至 2019 年間購買 1,200 噸。根據 Finam 分析師 Nikolai Dudchenko 的說法，自 2020 年以來，俄羅斯的淨黃金採購量僅為 55.4 噸。
常見問題
俄羅斯央行在 2026 年上半年賣了多少黃金？
根據俄羅斯央行（CBR）數據，俄羅斯央行在 2026 年上半年出售了 43.5 噸黃金。截至 7 月初，俄羅斯主權黃金儲備為 2,282 噸，市值為 2,990 億美元。
為什麼俄羅斯央行要從儲備中出售黃金？
自由金融環球分析師 Natalia Milchakova 指出，CBR 主要是為了彌補財政赤字：截至 3 月底已達 4.6 兆盧布。這些銷售也旨在累積外匯儲備，因為年初出口收益疲弱導致出現短缺，該貴金屬因此被兌換為人民幣。
俄羅斯國內黃金需求如何變化？
根據莫斯科交易所（Moscow Exchange）的數據，相較 2025 年 3 月，俄羅斯國內黃金需求以數量計大增超過 350%，達到 42.6 噸。以盧布計算，增幅為 500%，達到 5,344 億盧布或 71 億美元；在盧布下跌的情況下，俄羅斯民眾試圖保護其儲蓄價值。
