三星生物製劑將勞資爭議成本延後至第 3 季，分析師下調目標

三星生物製劑（Samsung Biologics）預計將與勞資爭議相關的成本延後至第三季度反映，因為管理層與勞方之間的協商仍未解決。根據韓聯社資訊（Yonhap Infomax）7月13日的報導，延後計入成本可確保公司達成第二季度的績效目標，但下半年獲利壓力已進一步加劇。此發展源自5月工會發起的全面罷工，公司估計該罷工造成營收損失約1,500億韓元。部分證券公司已下調目標價，分析師強調，2026年的新合約勝出將是關鍵，用以抵消獲利影響。

三星生物製劑 Q2 2026 獲利預測 符合分析師預期

根據韓聯社資訊共識（Yonhap Infomax Consensus，畫面編號 8031），過去一個月有三家主要國內證券公司預測三星生物製劑第二季度單獨口徑營收為1.308兆韓元、營業利益為588.40億韓元。這意味著與去年同期相比，營收年增29.05%、營業利益年增23.39%。

三星生物製劑 Q2 獲利預測 [來源：Yonhap Infomax Consensus]

四座工廠（第1至第4廠）目前均滿載運轉，而海外銷售占比高，並結合美元走強帶來的有利匯率效應，也使市場預期第二季度業績將符合市場預測。

勞資罷工成本預計反映在 Q3 財務結果

勞工工會於5月發起全面罷工，雙方立場差距仍未縮小，衝突仍持續。公司估計，罷工造成的生產中斷導致營收損失約1,500億韓元。與罷工相關的會計處理預計將反映在第三季度。

DB證券分析師李明善（Lee Myung-sun）表示，雖然維持基於有利美元匯率與訂單穩定的投資觀點與目標價，但「由於勞資紛爭延長，下半年獲利預估可能需要修正，因為美國工廠的成本計入時點」。

新韓投資與證券（Shinhan Investment & Securities）在將第三季度營收下滑以及從明年起預估的勞動成本增加納入其預測後，將目標價由190萬韓元下調至180萬韓元（下調5.2%）。韓國投資證券（Korea Investment & Securities）考量生物產業整體走弱，將目標價下調13%至195萬韓元。

不過，證券公司認為公司仍可達成其年度營收成長指引15-20%，因為罷工延後的產能預計將在今年內被充分消化。

分析師因勞資爭議與產業走弱調整目標價

三星生物製劑 2026 股價走勢 [來源：Yonhap Infomax]

隨著下半年負擔預期將增加，分析師指出需要取得新的訂單來扭轉市場情緒。三星生物製劑在2026年上半年新增並擴大的訂單合計為5,704億韓元，合約規模增加約1.7億美元。這較去年全年訂單量超過6.8兆韓元的節奏放緩。今年最後一次新增訂單為3月與一家歐洲製藥公司簽署的單一合約。

新合約勝出成為下半年復甦關鍵

韓國投資證券分析師魏海朱（Wi Hae-joo）表示：「美國工廠目前產能利用率為50%，仍可承接新訂單，且正在與完成盡職調查的潛在客戶就美韓連動的生產策略進行討論。」

分析師也預期，在取得新訂單後，股價可能反彈。Heungkuk證券分析師李智元（Lee Ji-won）指出，若下半年因與罷工相關的成本以及績效獎金負擔而導致年度獲利預估仍有下修空間，但「若上半年放慢的新增訂單在下半年加速拉升，股價將在罷工風險解除以及中長期CMO訂單成長前景的支撐下明顯反彈。」

三星生物製劑一名高層表示：「我們將持續以三支柱擴張策略強化CDMO競爭力，包括擴產、產品組合多元化，以及地理基礎擴張」，並補充說：「我們計劃透過差異化服務，主動回應客戶需求，以進一步提升全球市場的訂單競爭力。」

常見問題

三星生物製劑的 2026 年 Q2 獲利預測有哪些？
根據韓聯社資訊調查的三家主要國內證券公司，三星生物製劑第二季度單獨口徑營收預估為1.308兆韓元、營業利益預估為588.40億韓元，分別代表年增29.05%與23.39%。

為什麼有些分析師下調三星生物製劑的目標價？
新韓投資與證券在將第三季度營收下滑以及預估的勞動成本增加納入其預測後，將目標價由190萬韓元下調至180萬韓元。韓國投資證券在考量生物產業整體走弱以及持續勞資爭議帶來的影響後，將目標價下調13%至195萬韓元。

三星生物製劑估計 5 月罷工造成多少營收損失？
三星生物製劑估計，5月由勞工工會發起的全面罷工造成的生產中斷導致營收損失約1,500億韓元，且這些成本預計將反映在第三季度財務結果中。