南韓金融監督院（FSS）與韓國交易所（KRX）根據金融產業消息人士指出，已大幅縮短單一個股槓桿型交易所買賣基金（ETF）的上櫃審查流程；此類產品被歸類為超高風險產品。相較於一般ETF審查作業，於5月27日同時掛牌的16檔單一個股槓桿型ETF，其核准時程被大幅壓縮。產業人士批評這項加速流程，認為超高風險產品應該進行更深入的檢查，而非加快核准；儘管該政策目標在於穩定匯率並將投資人資金匯回。
KRX壓縮標準ETF核准時程
根據金融投資產業消息人士指出，於5月27日同時掛牌的16檔單一個股槓桿型ETF產品，其上市審查相較一般ETF採取顯著加速的排程。標準ETF核准流程通常要求資產管理公司完成數個階段：就上櫃初步審查申請進行初步諮詢（平均2-3週）、向交易所提交正式上櫃初步審查申請（通知上市審查結果於20個營業日內，平均2週）、與FSS進行日程協調（變動，最多4週）、向FSS準備並提交信託契約與證券登記申報書（自第17天起生效，含提交當日），以及向交易所準備並提交上市申請（於5個營業日後可上市）。整體流程至少需7週、最多12週，意味著單一ETF產品的審查期至少需要2-3個月。結構較複雜或目前存在問題的產品可能需要更久。
針對單一個股槓桿型ETF，審查期間大幅縮短至約1個月。依各資產管理公司彙整的時程顯示，KRX針對上櫃初步審查申請草案的審查期間通常約2週，但這次在8天內完成。自提交正式上櫃初步申請至取得核准為止耗時8個營業日，相較典型的15天時程。通過初步上櫃審查後，公司必須向FSS提交證券登記申報書，並接受條款與條件審查。資產管理公司通常會在初步上櫃審查結果出爐時同步向FSS提交證券登記申報書，使證券登記申報書自提交日起第17天起生效。
儘管公司取得交易所核准，但立即展開條款與條件審查流程並不容易，因為FSS近期將每家公司允許的新ETF發行數量限制為每月1-2檔。然而據報導，這16檔單一個股槓桿型ETF在KRX公布核准結果之前，就已接受FSS的條款與條件審查。在取得正式交易所核准前，FSS條款與條件審查的後續程序是並行進行。FSS院長李燦鎮於上月22日表示，他後悔引入單一個股槓桿型ETF，並指出該類ETF的證券登記申報書在引入過程中相對偏早送達。
產業消息人士批評加速審查流程
一名資產管理公司官員表示，今年FSS在接收條款與條件的送件方面非常保守，許多ETF即使獲得交易所核准仍在等待，因為無法提交條款與條件。該官員指出，這些槓桿型ETF則是例外，FSS審查在交易所核准前就已並行進行。政府與金融主管機關通常會為了配合其主動推動的、具政策導向的產品排程而進行快速審查。三星電子與SK海力士槓桿型ETF的同時掛牌，也被以符合主管機關目標的速度推進，以穩定匯率並將投資人資金匯回。
市場參與者指出，單一個股槓桿型ETF應該以不同方式處理。作為超高風險產品且預期投資人風險程度最高的產品，它們應該用足夠時間進行審議。另一名資產管理公司官員表示，單一個股槓桿型ETF是韓國前所未有的產品，且具高風險特性，因此應進行更徹底的檢查與審查。該官員指出，他們僅在上市迫在眉睫時被叫到交易所，才被告知產品選項，事前並未舉行任何正式公開聽證或簡報。該官員補充說，在2024年「價值提升」ETF掛牌期間，從股票選擇的初始階段起業界就進行了激烈討論，但這次是首次在沒有進行實質意見蒐集的情況下，體驗如此快速的商業化。
上述疑慮在宣傳掛牌過程中也持續被提出。一名資產管理公司官員表示，在掛牌之前，FSS與交易所曾透過電話或口頭方式，非正式地向各家公司蒐集意見，詢問引入過程中的營運問題、各家公司可能的標的股票，以及由於槓桿每日調整而導致波動可能增加的情況。據報導，多數公司表達的疑慮包括尾部風險（發生機率低但一旦發生會對市場造成重大衝擊）。該官員指出，隨著流程推進，只有在短時間內就鎖定少數股票，蒐集意見仍只是形式。另一名資產管理公司官員則表示，儘管政策目標是穩定匯率，但也存在過於急促引入高風險產品的面向，並質疑主管機關與機構是否進行了充分審查。
KRX否認對單一個股槓桿型ETF給予優先待遇
韓國交易所表示，相較一般ETF，它並未優先處理或縮短單一個股槓桿型ETF的審查流程。交易所一名官員表示，ETF具有不同產品特性，包括國內、海外與債券型，使得審查期間無法一致比較。該官員表示，在審查流程進行期間，並未相較其他產品對處理進行搶快。
FAQ
Q: 5月27日掛牌的單一個股槓桿型ETF，核准流程需要多久？
A: 根據金融投資產業消息人士指出，於5月27日同時掛牌的16檔單一個股槓桿型ETF之核准流程，已縮短至約1個月；相較典型ETF產品的標準7-12週時程。
Q: 產業消息人士為何批評縮短的核准時程？
A: 產業參與者認為，單一個股槓桿型ETF屬於超高風險產品，且在韓國屬於前所未有的產品，因此應進行更徹底的檢查與審查，而非加快核准；儘管政策目標在於穩定匯率並將投資人資金匯回。
Q: 對於加速處理遭到批評，韓國交易所的回應是什麼？
A: 韓國交易所表示，相較一般ETF，它並未優先處理或縮短單一個股槓桿型ETF的審查流程，並指出ETF具有不同的產品特性，使得審查期間難以一致比較，且在審查流程進行期間並未搶快處理。
