Tradeweb Markets 為歐洲信用投資組合引入了利差交易，將已在美國投資級公司債市場採用的工作流程帶到歐洲。該功能允許機構投資者在單一電子工作流程中，以政府債券基準的利差方式，協商並執行整個歐洲公司債投資組合。Tradeweb 報告其全球平台在第一季的投資組合交易量達到 258.4 億美元，較上一季成長 40%。此擴張反映出機構投資者越來越多地選擇同時轉移數十或數百檔債券的風險，而不是逐一執行每項證券。投資組合交易持續從傳統的逐檔債券執行中奪取市佔率，因為電子交易和量化投資組合管理增加了對大宗執行的需求。
Tradeweb 報告 2026 年第一季投資組合交易量達 258.4 億美元
Tradeweb 表示，其全球平台在 2026 年第一季的投資組合交易量達到 258.4 億美元，較上一季成長 40%。該公司於 2019 年推出電子信用投資組合交易。自推出以來，幾乎每個主要的電子固定收益交易場所都已擴大投資組合交易功能，因為買方公司越來越將此工作流程納入日常交易中。
投資組合交易允許投資者將一籃子證券打包成一筆交易，讓交易商能夠對投資組合的總風險進行定價。此方法與傳統的信用交易形成對比，後者中投資者通常透過語音經紀商或電子詢價平台買賣單一債券。大型投資組合調整通常需要數十筆單獨交易，耗時數小時甚至數天，使投資者暴露在交易之間的市場波動中。
根據證券業與金融市場協會（SIFMA）的資料，全球債券市場未償金額超過 140 萬億美元，而電子交易持續在政府債券、投資級信用和 ETF 的機構固定收益活動中佔據更大的份額。
利差交易整合政府債券基準定價
新的工作流程允許交易者僅針對所選政府基準的利差進行協商。一旦交易達成，Tradeweb 會使用其政府債券市場的價格自動計算每檔債券的最終現金價格。
公司債交易者通常以信用利差而非絕對價格來思考。一檔債券的收益率比同等政府債券高出 95 個基點，即使交易過程中基準政府債券殖利率大幅波動，也可能變得更有吸引力。歷史上，歐洲交易者經常透過語音市場協商這些利差，然後分別計算最終債券價格。
Tradeweb 國際已開發市場聯席主管 James Dale 表示，此次推出反映了該公司致力於使複雜的交易工作流程更有效率且更直觀。Dale 表示，這項功能已在美國帶來價值，並為定價和執行提供了更一致的架構，同時協助市場參與者降低營運複雜性並提高透明度。
該公司表示，靈活的即時時間安排也允許投資者在特定市場事件（包括收盤）前後執行投資組合，同時減輕協調多筆債券交易的營運負擔。
美國市場自 2019 年起建立基於利差的投資組合交易
基於利差的投資組合交易在美國投資級交易者中變得越來越普遍，因為它允許交易商和資產管理公司專注於信用風險，同時減少執行過程中因基準政府債券殖利率變動所產生的不確定性。Tradeweb 現在將相同的執行模式應用於歐洲投資級投資組合。
參與推出的幾家買方公司表示，該協議透過允許多個交易商直接在信用利差（而非個別債券定價方法）上競爭，從而提高了透明度。
市場參與者確認工作流程效率提升
Invesco 資深交易員 Paul Bayley 表示，電子利差交易讓投資者能夠更有效地執行複雜交易，同時提高對基準定價的可視性。
巴克萊 EMEA 系統化信用交易主管 Jonathan Bending 補充說，以利差方式協商投資組合減少了執行期間的即時變數數量，尤其是在市場波動加劇期間。
法國巴黎銀行 EMEA 信用電子交易主管 Alexandre Guignot 表示，利差架構為交易商和投資者評估大型投資組合交易提供了更一致的方式，同時支持更高程度的電子參與。
常見問題
Tradeweb 為歐洲信用投資組合引進了什麼？
Tradeweb 為歐洲信用投資組合引進了利差交易，允許機構投資者在單一電子工作流程中，以政府債券基準的利差方式協商並執行整個歐洲公司債投資組合。一旦利差交易達成協議，Tradeweb 會使用其政府債券市場的價格自動計算每檔債券的最終現金價格。
Tradeweb 在 2026 年第一季報告的投資組合交易量是多少？
Tradeweb 報告其全球平台在 2026 年第一季的投資組合交易量達到 258.4 億美元，較上一季成長 40%。該公司於 2019 年推出電子信用投資組合交易。
為什麼公司債交易者使用基於利差的執行方式？
公司債交易者通常以信用利差而非絕對價格來思考，因為一檔債券的收益率比同等政府債券高出一定基點數，即使交易過程中基準政府債券殖利率大幅波動，也可能變得更有吸引力。基於利差的投資組合交易允許交易商和資產管理公司專注於信用風險，同時減少執行過程中因基準政府債券殖利率變動所產生的不確定性。
